意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 溫彬 張夢(mèng)婷

　　摘要

　　7月，我國(guó)進(jìn)出口總值 5164.7億美元，出口 3005.6億美元，同比增7%；進(jìn)口 2159.1億美元，同比增7.2%；貿(mào)易順差864.5億美元。出口環(huán)比弱于季節(jié)性，絕對(duì)規(guī)模仍處于高位；進(jìn)口好于出口，高于預(yù)期，強(qiáng)于季節(jié)性。

　　從原因看，去年同期低基數(shù)推升了同比增速，價(jià)格下跌對(duì)進(jìn)出口金額的拖累有所緩解，外需對(duì)出口仍有支撐，但全球主要國(guó)家景氣度回落，導(dǎo)致出口邊際走弱。

　　從國(guó)別看，受美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存拉動(dòng)，對(duì)美出口增速擴(kuò)大；歐盟經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，進(jìn)口需求回升；對(duì)東盟、拉美、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣出口保持高增速。低基數(shù)疊加內(nèi)需修復(fù)，對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口同步增長(zhǎng)。

　　從產(chǎn)品看，船舶領(lǐng)漲出口，消費(fèi)電子出口貢獻(xiàn)度最高，汽車(chē)出口增速低位徘徊，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口整體下滑。大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊漲，消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)口延續(xù)高增長(zhǎng)。

　　往后看，出口正增長(zhǎng)仍有基礎(chǔ)，包括美國(guó)庫(kù)存回補(bǔ)、基數(shù)低、價(jià)格回升、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)等，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫、貿(mào)易摩擦升溫等不利因素也在積聚。

　　一、看整體：進(jìn)口強(qiáng)于出口

　　海關(guān)總署8月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)（下同），1-7月，我國(guó)進(jìn)出口總值3.49萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)3.5%，出口2萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)4 %；進(jìn)口1.49億美元，增長(zhǎng)2.8%；貿(mào)易順差5180億美元。

　　7月單月，我國(guó)進(jìn)出口總值 5164.7億美元，其中，出口 3005.6億美元，同比增7%，環(huán)比降2.3%；進(jìn)口 2159.1億美元，同比增7.2%，環(huán)比增3.4%；貿(mào)易順差864.5億美元，前值990.5億美元。出口環(huán)比弱于季節(jié)性，但絕對(duì)規(guī)模仍處于高位，與歷史同期相比僅次于2022年；進(jìn)口好于出口，高于預(yù)期，強(qiáng)于季節(jié)性。

　　低基數(shù)支撐高增速。2023年7月，受外需疲弱、高基數(shù)、低價(jià)格等因素影響，出口、進(jìn)口同比增速同時(shí)觸及年內(nèi)最低點(diǎn)-14.3%、-12.2%，受去年同期低基數(shù)影響，本月進(jìn)出口同比增速均達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

　　價(jià)格拖累繼續(xù)緩解。今年3月份以來(lái)，我國(guó)工業(yè)品PPI降幅持續(xù)收窄，國(guó)內(nèi)商品低價(jià)格對(duì)出口價(jià)格的拖累明顯緩解。根據(jù)我們的測(cè)算，7月重點(diǎn)出口商品價(jià)格同比增長(zhǎng)0.8%，連續(xù)兩月回升，且高于6月的0.4%；重點(diǎn)進(jìn)口商品價(jià)格同比增長(zhǎng)6.9%，高于6月的2.8%，進(jìn)口價(jià)格上漲幅度較大，是本月進(jìn)口超預(yù)期的主要原因。

　　外需對(duì)出口有支撐，但走勢(shì)偏弱。全球貿(mào)易增長(zhǎng)仍然得益于美國(guó)制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，7月份，全球貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)韓國(guó)出口增長(zhǎng)13.9%，達(dá)年內(nèi)次高；越南出口增長(zhǎng)21%，創(chuàng)年內(nèi)新高。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)降溫跡象，世界主要國(guó)家景氣度同步回落，是導(dǎo)致出口環(huán)比走弱的主要原因。JP Morgan口徑下的全球制造業(yè)PMI錄得49.7%，年內(nèi)首次跌至榮枯線下方，美國(guó)、日本制造業(yè)PMI分別跌至46.8%、49.1%，歐元區(qū)環(huán)比持平于45.8%的較低水平，韓國(guó)、東盟仍維持在榮枯線上方，但較6月小幅下滑。

　　從貿(mào)易方式看，通過(guò)保稅區(qū)及特殊監(jiān)管區(qū)的出口高于整體增速。7月份，一般貿(mào)易出口1957.2億美元，同比增6.2 %；進(jìn)料加工貿(mào)易出口586.1億美元，同比增長(zhǎng)6.6 %；其他貿(mào)易出口462.3 億美元，同比增11.6 %，通過(guò)保稅區(qū)及海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域進(jìn)出境的貨物出口增長(zhǎng)14.4 %。從商品出口結(jié)構(gòu)看，一般貿(mào)易出口占比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至65.1 %，加工貿(mào)易占比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)至19.5 %，其他貿(mào)易占比提高0.4個(gè)百分點(diǎn)至15.4 %。 

　　二、看國(guó)別：對(duì)美歐出口增速擴(kuò)大，對(duì)日韓出口偏弱，對(duì)香港地區(qū)、臺(tái)灣省、拉美出口保持高增速

　　對(duì)美出口增速擴(kuò)大。7月，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速由6.6%上漲至8.1%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，出口份額提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至15.2%。增速提高得益于去年-23%的超低基數(shù)，以及仍在持續(xù)的補(bǔ)庫(kù)周期，BEA發(fā)布的分行業(yè)庫(kù)存和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，14個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有10個(gè)處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。然而，不利因素正在逐步積累，可能拖累后續(xù)出口：一是美國(guó)制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)已出現(xiàn)走弱跡象，5月庫(kù)銷(xiāo)比升至歷史47%分位數(shù)；二是近期公布的多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)失速，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遇冷，ISM制造業(yè)PMI連續(xù)四個(gè)月下滑；三是拜登政府針對(duì)180億商品加征的關(guān)稅將于8月份生效。

　　對(duì)歐盟出口增速擴(kuò)大。7月份，我國(guó)對(duì)歐盟出口增速提高3.9個(gè)百分點(diǎn)至8%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，出口占比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至15.2%。除了低基數(shù)支持外，歐洲經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，歐元區(qū)制造業(yè)PMI持平于前值45.8%，服務(wù)業(yè)下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9%，但仍位于榮枯線上方。二季度GDP同比增長(zhǎng)0.6%，高于預(yù)期的0.5%，德國(guó)偏弱，法國(guó)、意大利經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快。

　　對(duì)東盟出口增速回落。7月份，我國(guó)對(duì)東盟出口增長(zhǎng)12.2%，前值為15%，拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)，出口份額下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至15.6%。我國(guó)對(duì)東盟出口與對(duì)美出口呈此消彼長(zhǎng)關(guān)系，期對(duì)東盟出口增速下滑與對(duì)美出口增速上升相對(duì)應(yīng)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，出于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、應(yīng)對(duì)歐美貿(mào)易制裁的考慮，東盟已經(jīng)成為中資企業(yè)海外布局最熱門(mén)的區(qū)域，疊加中國(guó)——東盟自貿(mào)協(xié)定升級(jí)、《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的全面落地生效的政策紅利，雙邊貿(mào)易投資便利化、自由化水平不斷提升，帶動(dòng)我國(guó)與東盟的經(jīng)貿(mào)合作逐步加深。

　　對(duì)日本出口轉(zhuǎn)降，對(duì)韓國(guó)出口增速收窄。7月我國(guó)對(duì)日本出口由上月增長(zhǎng)0.9%逆轉(zhuǎn)為下跌6%，拖累口0.3個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)韓國(guó)出口同比增長(zhǎng)0.8%，前值為4.1%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.03個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)日韓出口都有回調(diào)，原因在于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度回落，日本7月制造業(yè)PMI環(huán)比下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.1%，韓國(guó)環(huán)比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至51.4%。

　　對(duì)香港地區(qū)、臺(tái)灣省、拉美出口保持高增速。7月份，我國(guó)對(duì)香港地區(qū)出口同比增長(zhǎng)12.7%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，香港主要從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易，其增長(zhǎng)較快或與歐美對(duì)我國(guó)出口商品加征關(guān)稅有關(guān)。對(duì)臺(tái)灣省出口同比增23.1%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)05個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)拉美出口同比增13.8%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。  

　　低基數(shù)疊加內(nèi)需修復(fù)，對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增長(zhǎng)。7月我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口同比大增24.1%，近期，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)出口的芯片限制也將適用于包含AI芯片的消費(fèi)電子產(chǎn)品，可能導(dǎo)致企業(yè)提前搶進(jìn)口；自歐盟進(jìn)口同比增長(zhǎng)7.1%，前值為-6.8%；自日本進(jìn)口同比降4.9%，降幅較上月的-10.6%有所收窄；自韓國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)21%，前值為6.3%，主要受益于半導(dǎo)體行業(yè)的高景氣；自臺(tái)灣省、香港地區(qū)進(jìn)口分別同比增14.4%、40.7%；自東盟進(jìn)口同比增11.1%，自非洲進(jìn)口同比增3%，自拉美進(jìn)口同比增2%。

　　三、看產(chǎn)品：船舶、消費(fèi)電子出口表現(xiàn)亮眼，大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊增

　　船舶領(lǐng)漲出口。7月份，船舶出口金額增長(zhǎng)54.8%，前值58.3%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。量?jī)r(jià)齊漲，出口量和出口價(jià)格分別增長(zhǎng)21.9%、27%。在航運(yùn)需求上漲、舊船進(jìn)入更新期以及綠色航運(yùn)興起等因素影響下，自2020年開(kāi)始的新一輪造船周期仍在繼續(xù)。6月份，全球手持船舶訂單量同比增長(zhǎng)16.5%，新造船價(jià)格指數(shù)（集裝箱船）同比增長(zhǎng)8.6%。作為全球造船中心，今年以來(lái)我國(guó)手持船舶訂單增速屢創(chuàng)新高，1-6月累計(jì)增長(zhǎng)38.6%，船舶建造周期一般為10-24個(gè)月，預(yù)計(jì)全年我國(guó)船舶出口將保持高速增長(zhǎng)。

　　消費(fèi)電子出口貢獻(xiàn)度最高。7月集成電路、電腦出口分別增長(zhǎng)19.3%，27.2%，各自拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)出口的貢獻(xiàn)居首位。手機(jī)、液晶出口金額分別增長(zhǎng)5%、18.5%，均拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加人工智能的強(qiáng)勢(shì)崛起支撐芯片需求持續(xù)復(fù)蘇，全球半導(dǎo)體行業(yè)于2023年步入上行周期。全球范圍內(nèi)的半導(dǎo)體銷(xiāo)售自2023年11月轉(zhuǎn)正，6月增速由5月的19.3%下滑至18.3%，為年內(nèi)次高。

　　汽車(chē)出口增速小幅回升。7月份，汽車(chē)出口金額增長(zhǎng)13.8%，前值12.6%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。量?jī)r(jià)分離看，出口價(jià)格下降9.3%，出口量增長(zhǎng)13.5%。增速有所回升，但仍在區(qū)間底部徘徊。一方面原因是去年同期高基數(shù)，另一方面，歐美近期均宣布對(duì)我國(guó)新能源汽車(chē)加征進(jìn)口關(guān)稅，汽車(chē)出口面臨較大的不確定性。我國(guó)車(chē)企海外布局的步伐正在加快，頭部車(chē)企均已在海外設(shè)立生產(chǎn)基地，整車(chē)出口回落的同時(shí)會(huì)帶動(dòng)零配件出口上升，自今年5月份以來(lái)，汽車(chē)零配件出口量連續(xù)三個(gè)月保持20%以上的較高增速。

　　勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口表現(xiàn)不一。7月家用電器出口同比增17.2%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管美國(guó)住房銷(xiāo)量有所下滑，但前期市場(chǎng)表現(xiàn)火熱，對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品進(jìn)口需求仍居高位。非耐用消費(fèi)品增速普遍下行，紡織品出口同比增速由5.9%跌至3.5%，塑料制品出口同比增速由7.2%跌至1.2%，服裝、鞋靴、玩具等出口仍未走出負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，且增速仍在下探。

　　7月我國(guó)進(jìn)口呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是大宗商品進(jìn)口價(jià)格延續(xù)上漲，價(jià)格上延續(xù)6月上漲態(tài)勢(shì)，鐵礦上漲0.7%（前值0.6%），銅礦上漲15.8%（前值5.3%），原油上漲11.3%（前值12.3%），成品油上漲33.9%（前值23.6%），天然氣上漲0.4%（前值-1.4%）。  

　　二是大宗商品進(jìn)口需求旺盛，價(jià)格上漲并非大宗進(jìn)口金額提高的唯一原因，從進(jìn)口量看，鐵礦、銅礦、煤、天然氣進(jìn)口增速均有所回升，反映我國(guó)內(nèi)需尚在修復(fù)。

　　三是高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口增速加快，由上月的5.5%增長(zhǎng)至18.1%，主要源于消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)口大增，電動(dòng)同比增長(zhǎng)69.7%（前值49.1%），創(chuàng)年內(nèi)新高，集成電路增長(zhǎng)14.9%（前值-0.1%），電子元件增長(zhǎng)14.1%（前值-6.2%）。這一方面受益于全球半導(dǎo)體上行周期，另一方面，美國(guó)嘗試聯(lián)合其盟友限制半導(dǎo)體產(chǎn)品出口，可能導(dǎo)致部分廠商在政策落地前搶進(jìn)口。

　　四、出口正增長(zhǎng)仍有支撐，增速或?qū)⑦呺H回調(diào)

　　往后看，出口保持正增長(zhǎng)仍有基礎(chǔ)：一是美國(guó)庫(kù)存回補(bǔ)雖邊際轉(zhuǎn)弱，但尚未結(jié)束，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息幾成定局，貨幣寬松有助于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)需求，從而抵消補(bǔ)庫(kù)走弱的部分影響；二是基數(shù)支撐，8-10月，出口基數(shù)仍屬于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，有利于拉動(dòng)同比增速；三是我國(guó)在“新三樣”、船舶等領(lǐng)域保持領(lǐng)先，政策層面對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持有望打造更多出口增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　同時(shí)，不利因素也在積累：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始降溫，進(jìn)口需求或?qū)⑽s，7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，觸發(fā)了薩姆規(guī)則的衰退臨界點(diǎn)，從目前美國(guó)的基本面看，盡管不至于陷入衰退，但經(jīng)濟(jì)失速的信號(hào)已經(jīng)明確；二是貿(mào)易摩擦，歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)加征的臨時(shí)關(guān)稅已經(jīng)于7月生效，近日，拜登政府對(duì)180億美元商品加征關(guān)稅未能如期落地，宣布至少推遲至8月中旬，后續(xù)可能會(huì)對(duì)部分商品進(jìn)行臨時(shí)的關(guān)稅豁免，但不會(huì)徹底取消該政策。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)