新浪財(cái)經(jīng)訊 2019年3月16日，哈藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“哈藥股份”）發(fā)布《2018年年度報(bào)告》，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.14億元，同比減少10.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比減少14.95%。

　　哈藥股份于1993年6月登陸上交所，是全國醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司，也是黑龍江省首家上市公司。公司主要專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，主要從事醫(yī)藥研發(fā)與制造、批發(fā)與零售業(yè)務(wù)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的阿莫西林膠囊、羅紅霉素分散片等抗感染類主導(dǎo)產(chǎn)品，葡萄糖酸鈣口服溶液、葡萄糖酸鋅口服溶液等補(bǔ)益類主導(dǎo)產(chǎn)品，雙黃連口服液、雙黃連粉針、丹參粉針等中藥類主導(dǎo)產(chǎn)品，以及前列地爾注射液、拉西地平片等心腦血管類主導(dǎo)產(chǎn)品的市場占有率穩(wěn)居同類產(chǎn)品領(lǐng)先地位。

　　重金砸廣告成過去式 業(yè)績?nèi)€下滑

　　從1999年開始，除非不看電視，不然任何一個(gè)人對哈藥股份的廣告都耳熟能詳， “新蓋中蓋”、“藍(lán)瓶鈣”等廣告語更是伴隨著很多人的成長。“轟炸式的廣告投入+明星代言”的哈藥模式獲得了銷售收入上的成功，在廣告界也受到了追捧。

　　如下圖所示，2010年-2018年的營業(yè)收入和銷售費(fèi)用形態(tài)基本吻合，在2013年哈藥股份的銷售收入達(dá)到了頂點(diǎn)，銷售費(fèi)用率達(dá)到17.34%，同時(shí)也取得了181億元的營業(yè)收入，隨后銷售費(fèi)用一路下滑，營業(yè)收入也連續(xù)5年下滑。根據(jù)2018年年報(bào)，哈藥股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.14億元，僅相當(dāng)于2013年巔峰營業(yè)收入的60%，近乎腰斬。

　　當(dāng)年重金砸廣告就真的取得了良好的業(yè)績嗎？恐怕并非如此。2010年-2013年，哈藥股份銷售費(fèi)用和營業(yè)收入急速上升階段，而相反的是，公司凈利潤處于下降通道，在2013年達(dá)到了低谷，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，凈利率僅0.75%，而隨著公司削減銷售費(fèi)用，歸母凈利潤在2013年-2016年獲得了一定的增長，總體來說業(yè)績增長滯后于銷售費(fèi)用的投入。

　　2016年-2018年，銷售費(fèi)用的進(jìn)一步下降并沒有帶來業(yè)績增長，歸母凈利潤反而掉頭向下，2018年哈藥股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比減少14.95%。

　　分行業(yè)看，2018年，哈藥股份化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥、生物制劑、保健品等醫(yī)藥工業(yè)收入全線下滑，醫(yī)藥工業(yè)毛利率為54.66%；批發(fā)、零售等醫(yī)藥商業(yè)收入也全線下滑，醫(yī)藥商業(yè)毛利率為12.44%。受醫(yī)藥商業(yè)毛利率的影響，公司綜合毛利率較低。

　　哈藥股份在2018年年報(bào)中稱：

　　1）細(xì)分行業(yè)情況說明：

　　① 原料藥：報(bào)告期內(nèi)，受上游原輔料供應(yīng)緊張（如 7ANCA）、下游制劑需求量下降以及環(huán)保限產(chǎn)等原因，化學(xué)原料藥產(chǎn)量、銷量下滑，從而導(dǎo)致銷售收入下降。

　　②生物制劑：報(bào)告期內(nèi)，由于貴州、黑龍江、四川等銷售大省主銷規(guī)格未中標(biāo)，競品企業(yè)搶占終端市場，主導(dǎo)品種重組人促紅素注射液銷售收入較同期下滑。

　　2）細(xì)分產(chǎn)品情況說明：

　?、倏鼓[瘤：報(bào)告期內(nèi)，受二票制、抗腫瘤藥降價(jià)談判以及競品企業(yè)搶占終端等因素影響，重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液、紫杉醇注射液和注射用奧沙利鉑等品種銷售收入較同期下滑。

　　研發(fā)費(fèi)用持續(xù)下降 押寶保健品能否強(qiáng)勢逆襲？

　　2018 年，對醫(yī)藥行業(yè)來說是具有歷史意義的一年，重磅政策和大事件層出不窮。醫(yī)?？刭M(fèi)、帶量采購、一致性評價(jià)、兩票制、藥品上市許可持有人制度試點(diǎn)等政策將持續(xù)加碼，國內(nèi)創(chuàng)新藥經(jīng)過多年的培育將迎來發(fā)展機(jī)遇期，仿制藥替代原研藥的步伐將不斷加快。

　　風(fēng)向逐漸轉(zhuǎn)到了創(chuàng)新藥，醫(yī)保資金愿意為創(chuàng)新藥買單，而公司的發(fā)展方向似乎與政策有些相悖。

　　如下圖所示，2010年-2018年，研發(fā)費(fèi)用處于下降通道，2018年研發(fā)總投入1.85億元，其中資本化4804萬元，費(fèi)用化1.37億元，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例1.71%。

　　將白云山、華北制藥、華潤三九、麗珠集團(tuán)、東北制藥作為同行業(yè)可比公司，其研發(fā)投入占營業(yè)收入比例平均為3.18%，高于哈藥股份的1.71%；研發(fā)投入占凈資產(chǎn)比例平均為3.68%，也高于哈藥股份2.94%。

　　報(bào)告期內(nèi)，哈藥股份也在積極的尋找利潤增長點(diǎn)。哈藥股份與國際知名保健品企業(yè) GNC開展合作，公司以現(xiàn)金 299，950，000 美元認(rèn)購 GNC 發(fā)行的 299，950 股優(yōu)先股，優(yōu)先股可以按照每股 5.35 美元轉(zhuǎn)換為 GNC 發(fā)行在外普通股，轉(zhuǎn)換完成后，公司將持有 GNC40.1%的股權(quán)從而成為其單一最大股東。

　　隨著人口老齡化和健康生活方式進(jìn)一步普及、人均可支配收入提高以及藥食同源概念的深入，近年來我國保健品市場整體發(fā)展?jié)摿薮?。多重政策下使醫(yī)藥行業(yè)面臨洗牌，未來行業(yè)會出現(xiàn)分化，重創(chuàng)新將成為醫(yī)藥公司的大方向，公司不斷削減研發(fā)費(fèi)用的同時(shí)能否借助保健品逆襲，還需關(guān)注公司接下來的行動。（公司觀察/小飛鼠 文）

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