汪友若 

　　外資開始“逢高出貨”了？

　　3月25日，北向資金單日大幅凈流出107.74億元，其中，滬股通凈流出75.16億元，深股通凈流出32.58億元。創2015年7月以來的新高。

　　歷史數據顯示，自互聯互通機制設立以來，此前僅出現過兩次北向資金單日凈流出超百億元的情況，集中發生在2015年7月6日、7月7日，分別凈流出135.23億元、103.58億元。彼時正逢2015年股市異常波動，A股市場處于極端行情，外資受驚離場。

　　而今日，北向資金大幅凈流出107.74億元，已創史上第二大單日凈流出額。

　　2019開年以來，北向資金曾一路買買買，1月份創下了單月凈流入的歷史新高。但自上周開始，北向資金略顯躊躇。3月19日開始至25日，連續5個交易日凈流出。 

　　導火索源自美股下挫？

　　為何一直買買買的北向資金開始出貨？

　　部分機構觀點認為，美股的下跌或是影響北向資金流向的重要原因。

　　天風證券認為，美股的下跌和VIX指數（波動率指數）的提升，很可能導致外資整體降低權益倉位，使部分外資暫時流出A股消費白馬。

　　天風證券進一步指出，如果全球某個地區的股票市場出現較大風險，且這種風險和下跌被認為是趨勢性的，尤其是美股。那么，進行全球大類資產配置的機構會整體降低其股票資產的倉位，同時增加防御類資產如債券或貨幣的配置。

　　招商證券策略團隊也表示，美股調整或通過北向資金構成對A股的短期擾動。上周五美股大幅調整，其核心原因就是對經濟增長的擔憂導致市場風險偏好下降。滬深港通開通后，A股與美股短期波動的聯動關系明顯增強，美股大幅調整易導致外資風險偏好下降，進而引起A股短期波動。 

　　外資也會考量A股估值

　　但是，2018年12月，美股同樣經歷了大幅調整。

　　尤其是去年12月24日圣誕節前，美股三大股指連遭重挫，創年內低點。但從北向資金的當月表現看，外資對A股的持股意愿卻相對平穩。

　　12月整體凈流入161.42億元，17個交易日中（除去12月24日外盤不交易），9個交易日凈流入，8個交易日凈流出，且期間并未出現單日凈流出超過50億元的情況。其中，12月6日凈流出42.3億元，為當月流出最高；12月3日凈流入121.41億元，為當月流入最高。

　　而本周一，同樣是美股出現高位調整，北向資金的流出力度卻較去年12月時更強。從早盤開始，北向資金大幅甩賣的態勢便一覽無余，不過半日，午間收盤時凈流出金額已逾50億元。

　　相較于去年12月，A股市場最大的不同便是估值。

　　2018年12月，深陷調整的A股處于估值底部，掙扎在2500點上方。而2019年伊始的一輪急反彈，使A股已站上3000點。因此，雖然外資流入已經是比較確定的長期趨勢，但其策略并不是一成不變的買入，A股估值也在其考慮范圍內。

　　當美股下跌，且A股的籌碼已經沒“那么便宜”的時候，二者形成的共振使得北向資金流出的力度更強。

　　拋售多只重倉白馬股

　　今日盤后十大活躍成交股數據顯示，3月25日，北向資金大幅拋售此前重倉的多只藍籌白馬股。

　　滬股通標的中，中國平安凈流出11.19億元，貴州茅臺凈流出6.89億元，招商銀行和三一重工的凈流出資金也在3億元以上；深股通標的中，美的集團凈流出4.41億元，格力電器凈流出3.34億元，五糧液、萬科A的凈流出金額也在2億元以上。

　　值得一提的是，3月12日至20日，北向資金曾連續7個交易日加倉中國平安，3月18日當日凈買入額高達18.18億元。

　　從上周數據看，3月15日至22日，滬股通標的中，華新水泥的北向資金持股比例下降最多，達2.08%，基蛋生物、歐普照明、馬鋼股份以及海越能源的持股比例降幅均在1%以上。

　　深股通標的中，聚光科技及華聯控股的北向資金持股比例分別下降了2.17%和1.04%。此外，多只大消費股票遭外資減倉。海信家電持股比例減少0.85%，五糧液持股比例下降0.66%，老板電器、格力電器持股比例降幅也超過了0.5%。

　　上周，對持股比例在10%以上的長期偏愛品種的減倉，也說明北向資金周一的大幅流出絕非受美股波動影響這么簡單。

責任編輯：陳悠然 SF104