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本文源自：財聯社
財聯社11月6日訊（記者 閆軍）距離2024年還有近兩個月，首家公募2024年投資者策略會已經來了。
日前，圍繞全球宏觀經濟形勢、2024年投資行情趨勢、A股港股和固收投資機會，以及新能源、醫藥、黃金貴金屬等領域，在前海開源基金2024年投資策略會上，基金經理展開了全方面深入解讀。當前各個領域的積極因素在持續積累，前海開源基金再次喊出，中國市場正處于“新一輪牛市起點”。
四季度以來的市場在震蕩中行進，宏觀政策支持、各路做多資金持續進場，此前多次在關鍵時間節點發聲看多中國市場的王宏遠再次發聲。他認為，目前的股市點位和人民幣匯率點位，和我們的經濟基本面嚴重不匹配，嚴重被低估，社保、保險、基金、券商等資管機構、上市公司、匯金公司等主體，是打贏這次戰役的一線沖鋒力量。
前海開源基金董事長李強也指出，中國宏觀經濟也在持續恢復，前三季度國內GDP同比增長5.2%，在國際主要經濟體中名列前茅。不僅如此，宏觀領域的向好跡象，還傳導至各個微觀領域。最為明顯的是，在市場低位和政策加持下，匯金公司、保險資金、上市公司、資管機構等重要市場參與者，已在逐步加大入市力度。
積極自購是公募行業堅定看多做多市場的證明，今年8月以來，多家公募基金公司、券商資管機構已開啟了新一輪自購，用真金白銀的實際行動，力挺中國資本市場。截至11月2日，30多家公募基金、券商資管的自購總金額已超28億元。李強表示，截至今年8月底前海開源基金及子公司2023年累計申購旗下偏股基金金額已接近3億元。加上2022年下半年自購的2.8億元，2022年9月以來前海開源的自購總金額累計接近5.8億元，在所有公募基金公司自購中位居前列。
王宏遠：中國有決心有信心打贏新一輪金融保衛戰
做多中國緣于對中國經濟長期向好的信心。這一信心的內在基礎，則是來自對當前全球大國博弈格局的全面分析。王宏遠的分享尤為引人關注，他在2022年、2014年、2018年等多個市場低位公開發聲，看多A股的精準研判讓他成為市場“傳奇”之一。
在去年卸任前海開源董事長后，王宏遠以公司戰略顧問身份亮相，并對當前A股所處的環境、面臨的挑戰做了全面分析，并指出“當前股市點位和人民幣匯率點位，和我們的經濟基本面嚴重不匹配，嚴重被低估。”
王宏遠說到，早在1997年亞洲金融危機期間，香港金融市場遭到國際投機資本沖擊，當時在中央政府支持下，香港打了一個漂亮的反擊戰。經此一役，海外對沖基金、做空資本等在之后的二十多年間再也沒有成規模、成系統地做空過中國資本市場。但近期以來，外圍唱空做空中國經濟、人民幣匯率、上市股票資產的情況似乎有所抬頭。
王宏遠表示，在過往一段時間里，中國資產遭受到外圍資金的無情拋售，包括A股港股，以及在美國的中概股、在歐洲倫敦、法蘭克福、瑞士上市的滬倫通GDR等。王宏遠認為，這些做空勢力的作用機制，先從美元指數和美元傳導對人民幣匯率，然后到在美中概股以及夜盤的A50、港股指數等中國股票相關的期貨指數，再傳遞到港股市場，最后是傳遞到A股。
王宏遠進一步分析稱，中國的經濟增速有所放緩，短期的挑戰和困難是客觀存在的。“但我們畢竟還有5%的GDP增長，中國實體經濟本身并沒有那么差，前景還是樂觀的。可以說，中國經濟的基本面所能支撐的股市水平，遠高于目前上證指數的3000點，港股的17664點，以及美國中概股指數。目前的股市點位和人民幣匯率點位，和我們的經濟基本面嚴重不匹配，嚴重被低估。”
基于上述預判，王宏遠表示，社保、保險、基金、券商等資管機構、上市公司、匯金公司等主體，是打贏這次金融保衛戰役的一線沖鋒力量。
再亮觀點：中國資本市場處于新一輪牛市起點
針對2024年中國市場投資機會，前海開源基金副總經理、權益投資決策委員會主席曲揚、前海開源基金首席經濟學家楊德龍、前海開源基金固定收益部董事總經理何崴等人，也進行了把脈分析。
曲揚認為，當前是中國權益投資“新一輪牛市起點”，對未來充滿了希望。當前中國經濟跟美聯儲貨幣政策的組合情況，無論是A股還是港股，對中國資產越來越有利。不管是A股還是港股，在當前宏觀環境下都具備了牛市基礎。“從自下而上角度看，目前有很多行業很多公司估值水平低，長期仍然有比較大的成長空間，供求關系正在逐漸好轉，市場投資機會很多。”
首先，經歷了中國經濟的階段性的調整期，以及美聯儲一個幾十年未遇的收緊過程之后，中國經濟已經企穩、正處于回升的初期階段。美聯儲收緊的貨幣政策也越來越接近由緊到松的拐點。
其次，經過過去兩年的市場調整，那些具有長期較大成長空間的行業和公司，很多估值已經處于歷史較低水平。隨著供求關系的改善，這些企業的盈利能力、增長速度都會重新回到一個擴張軌道。因此他認為這些行業未來會帶來業績增長和估值擴張雙擊的機會。
楊德龍結合宏觀基本面分析后也認為，2024年市場可能會迎來一輪牛市行情。他說到，因為在滬指3000點之下，市場已具備了多項偏底部位置的特征。目前各方面的利好因素都在不斷累積，包括中美關系緩和、中央經濟工作會議召開，以及一系列資本市場的改革措施，還有穩經濟的措施都在不斷實施，政策底已基本明確，3000點加速了市場底的探底完成。另外，當前經濟增長有所放緩，消費增速不足，需要有一輪牛市來提高居民的消費能力和消費意愿。利好政策頻出，一旦市場有了賺錢效應，將有助于信心恢復，有望迎來可以抓住機會的慢牛行情。
固收市場投資機會方面，何崴認為，2023年四季度建議采取偏防御策略，主要是警惕風險偏好修復給債市帶來的壓力。一方面，海外風險偏好持續壓降；另一方面，國內積極政策組合拳密集出臺，意在打破悲觀預期和市場下跌的負反饋螺旋。長端利率可能存在下行的空間較為有限，甚至有可能小幅上行，但是短端受到貨幣市場流動性和央行利率走廊定價機制的影響，目前收益率基本調整到位。
基于此展望2024年，何崴認為固收資產投資是震蕩與機會并存。未來固收類投資機會主要集中在以下四方面：一是長端利率債已具配置價值。二是在不暴露信用風險的情況下，供給沖擊帶來特殊再融資專項債、銀行“二永債”和銀行存單的交易機會。三是，權益市場反彈增厚固收產品收益。
2024年有哪些熱門板塊？崔宸龍、范潔、吳國清給出思路
除了整體行情分析，針對明年具體板塊的布局，基金經理們給出具體思路。
新能源是逃不開的板塊，前海開源投資部總監、首席ESG官崔宸龍表示，2023年A股估值中樞受到美債收益率超預期的加速上行的壓制，導致包括新能源在內的很多成長股的估值出現了大幅下降。但目前美債收益率超過了5%，未來如果沒有突發的大型地緣政治沖突，美債的收益率可能會在未來半年左右到達頂部區域，將利好成長股投資。在成長領域中，2024年他依然比較看好新能源板塊投資機會。
從大的產業邏輯講，當前全球能源結構依然以煤油氣為主，未來要實現碳中和，整個新能源的比例要超過80%，因此未來新能源空間仍很大，累計的裝機量至少還需要有幾十倍的增長。因此，新能源短期產能過剩有望被需求的快速增長所消化掉。預計2024年鋰電池板塊供給端將會開始優化。
在司美格魯肽等減肥藥概念帶動下，醫藥再次從底部反彈，前海開源基金經理范潔表示，醫藥板塊估值當前位置是歷史低位，申萬醫藥生物指數靜態PE截至11月1日為29倍，處于過去10年19.57%分位，位于歷史中位數之下，是長期投資買點。
范潔指出，醫藥行業具有需求穩定（行業持續保持正增長）、高壁壘（人才、資金、技術）、公司同質化程度低（研究難度大、專業性強）等特點，政策的方向就是投資的方向，要選擇優質的有議價權的產品和公司。
目前，醫保支付改革、集采目的是騰籠換鳥，創新藥審批門檻提升是對供給側進行優中選優，中醫藥扶持力度加大。另外，目前創新藥進入新發展階段，上游產業鏈伴隨獲益，醫療器械持續國產替代，中醫藥政策頻出。
從基本面情況來看，因為短期政策擾動，醫藥行業三季度業績可能是階段性低點，從當前往后看幾個季度，醫藥行業基本面整體變化方向會邊際向好。未來看好兩條主線：創新產業鏈，消費屬性的醫療產品。
從2000年以來，美債實際利率、各國央行購金規模、美元貶值、偶發的地緣政治和經濟危機成為了黃金價格的主要驅動因素。前海開源基金經理吳國清從歷史啟示、黃金股的投資邏輯等全面分析了為什么未來繼續看好黃金股。
展望明年，吳國清認為2024年上半年美債利率整體走勢大概率是高開低走，同時市場預期中期有望啟動降息，屆時黃金會迎來一波主升浪。
除美債利率外，各國央行持續購入黃金也是黃金價格上漲的重要推動力。據世界黃金協會統計，全球央行黃金儲備凈購買量繼2021年暴增80%之后，2022年金價整體承壓的背景下逆勢大漲167%，全年凈購買量達到1135.7噸，創出僅次于1968年以來的第二歷史高位。最新的黃金協會調研表明，受訪的大部分國家在未來一年將繼續增加黃金儲備。目前各國央行的買盤占據了黃金市場25%的購買比例，將成為金價上漲的一個重要推手。
另外，近年不少國家和區域在結算貨幣領域出現了加速去美元化趨勢。雖然美元仍然占據著全球結算貨幣將近50%的比例，但是隨著美國國家實力和信用度的逐漸下降，以及世界格局的多極化、區域化和對立化，去美元化在中長期將成為一個全球趨勢，這也將推動以美元計價的黃金緩慢上漲。
責任編輯：凌辰
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