基金紅人節(jié)|金麒麟基金大V評(píng)選 百位大咖入圍→【投票】
【機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)】54萬(wàn)股東沸騰！90后北大才子爆買(mǎi)1.1億股！張坤等調(diào)倉(cāng)蹤跡泄露（名單）
【機(jī)構(gòu)調(diào)研】?jī)纱箨P(guān)鍵數(shù)據(jù)異動(dòng)！股市影響多大？深度剖析（附25只高股息名單）
中信證券：工業(yè)板塊配置價(jià)值持續(xù)提升 將成為平靜期的主角
A股一季報(bào)雙向預(yù)期差持續(xù)兌現(xiàn)，工業(yè)板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)依然明顯。即使剔除低基數(shù)效應(yīng)、A股一季報(bào)業(yè)績(jī)也十分亮眼。截止4月16日，一季報(bào)業(yè)績(jī)（含快報(bào)/預(yù)告）披露率為36%，已披露公司今年一季度凈利潤(rùn)相比2020年、2019年分別增長(zhǎng)484%、80%。結(jié)構(gòu)上，春節(jié)后至今工業(yè)板塊盈利一致預(yù)期上修幅度明顯超過(guò)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的“核心資產(chǎn)”。一方面，四月以來(lái)有色金屬/交通運(yùn)輸/電子/基礎(chǔ)化工/輕工制造行業(yè)的2021年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)幅度均超4個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)報(bào)季工業(yè)板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)依然明顯。另一方面，業(yè)績(jī)?nèi)跤陬A(yù)期的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股都出現(xiàn)了比較明顯的短期調(diào)整。
廣發(fā)策略：信用供給主動(dòng)收縮 A股盈利仍具備韌性支撐
當(dāng)前處于信用供給主導(dǎo)的主動(dòng)收縮階段，A股盈利仍具備韌性支撐。信用收縮可分為兩類(lèi)：1． 信用供給主導(dǎo)的主動(dòng)收縮； 2． 信用需求主導(dǎo)的被動(dòng)收縮。后者滯后前者約一年。在前一階段，A股盈利先上后下但仍處于景氣區(qū)間，盈利韌性+政策收縮的組合中，市場(chǎng)震蕩但大跌概率有限，盈利確定性強(qiáng)、景氣高的方向有超額收益。3月社融數(shù)據(jù)反映需求擴(kuò)張+供給收緊的信用格局，政策不急轉(zhuǎn)彎的基準(zhǔn)假設(shè)下，當(dāng)前信用收縮對(duì)企業(yè)盈利不至過(guò)快下壓，A股盈利韌性仍有支撐。
國(guó)盛策略：指數(shù)繼續(xù)震蕩 挖掘兩類(lèi)預(yù)期差
市場(chǎng)繼續(xù)震蕩，并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，一季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)缙诟咴觥Ｒ患径葘?shí)際GDP同比增長(zhǎng)18.3%。3月社零同比增長(zhǎng)34.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的28.4%，固定資產(chǎn)投資環(huán)比1.51%也創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新高。并且從當(dāng)前發(fā)布的一季報(bào)的情況來(lái)看，各行業(yè)盈利也如期高增長(zhǎng)。2）3月PPI環(huán)比1.6%，為有數(shù)據(jù)以來(lái)最大漲幅，至少階段性會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的預(yù)期。但本輪PPI超預(yù)期上行主要由上游大宗商品價(jià)格快速上行拉動(dòng)。但近期隨著美歐疫情反彈、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期回落，3月以來(lái)大宗商品價(jià)格已在逐步回落。考慮到PPI相對(duì)大宗商品價(jià)格存在1個(gè)月左右的時(shí)滯，預(yù)計(jì)4月PPI環(huán)比有望回落。
方正策略：風(fēng)險(xiǎn)偏好整體不高 行業(yè)配置首選建筑材料、輕工制造
春節(jié)后全球主要股指表現(xiàn)分化，歐美市場(chǎng)屢創(chuàng)新高，走勢(shì)最為強(qiáng)勁，日韓市場(chǎng)在前期達(dá)到高點(diǎn)后保持橫盤(pán)震蕩的格局，新興市場(chǎng)、港股以及A股表現(xiàn)最差，自頂部持續(xù)回落。今年2月以來(lái)，由于全球不同經(jīng)濟(jì)體之間疫情與疫苗接種情況、經(jīng)濟(jì)周期所處區(qū)間、宏觀政策所處階段均存在明顯差異，導(dǎo)致全球主要股指演繹出不同的行情。
粵開(kāi)策略：業(yè)績(jī)披露倒計(jì)時(shí) 吹響反攻號(hào)角
從已披露的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)情況來(lái)看，在去年疫情的擾動(dòng)下，藍(lán)籌白馬股的也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和穩(wěn)增長(zhǎng)能力；在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的背景下，順周期板塊受益于大宗商品價(jià)格上行，業(yè)績(jī)爆發(fā)力表現(xiàn)出色，兼具超大市值與順周期屬性也不失為一個(gè)選擇，可以逢低布局順周期龍頭股。
A股情緒面偏謹(jǐn)慎，存量博弈特征明顯。1）本周萬(wàn)德全A周平均成交額6816億元，今年來(lái)首次降至7000億元以下；2）基金發(fā)行大幅降溫，本周新成立基金規(guī)模202億份，其中權(quán)益類(lèi)基金（股票型+混合型）發(fā)行 78億份，基本處于2020年新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模的低位；3）北向資金本周凈買(mǎi)入247億元，但從全年角度看，外資較難成為A股指數(shù)趨勢(shì)性向上的動(dòng)力，更多為托底A股下行空間的資金。
天風(fēng)策略：指數(shù)性?xún)r(jià)比仍然不高 周期板塊下半年可能還有重要機(jī)會(huì)
核心資產(chǎn)β不利的情況下，表現(xiàn)可能呈現(xiàn)分化：類(lèi)比73-79年漂亮50消化估值、β都不利的階段，股價(jià)表現(xiàn)分化極大。美股漂亮50漲跌幅與PEG負(fù)相關(guān)關(guān)系明顯：PEG（1972年末估值/1973至1979年均凈利潤(rùn)增速）處于1-2之間的、估值泡沫較低的個(gè)股，在殺估值階段基本仍維持正收益。
海通策略：今年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn) 智能制造望成為新的主線(xiàn)
①今年潛在入市的公募基金規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)1.1萬(wàn)億，且今年外資流入快于往年。②行業(yè)配置上，潛在入市的公募基金和外資均偏好制造業(yè)，尤其是機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、汽車(chē)等。③今年類(lèi)似強(qiáng)版的2010年，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，智能制造望成為新的主線(xiàn)。
站在當(dāng)前，我們認(rèn)為，以2-3個(gè)月的時(shí)間維度看，也即，展望5月至7月，一波吃飯行情，漸行漸近。邏輯上，基金倉(cāng)位較低，加之景氣仍然強(qiáng)勁，這是吃飯行情開(kāi)啟的基礎(chǔ)，而標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)新高，北上資金持續(xù)流入，這將促使市場(chǎng)修正此前較為悲觀的預(yù)期，這是吃飯行情開(kāi)啟的催化劑。與此同時(shí)，一季報(bào)和中報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露對(duì)相關(guān)景氣的驗(yàn)證，對(duì)5月至7月的市場(chǎng)，也是正面催化。
安信策略：短期暫無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 但新主線(xiàn)也未建立
總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前A股市場(chǎng)的核心問(wèn)題是后疫情時(shí)代的基本面與政策預(yù)期有待重構(gòu)。從基本面來(lái)看，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)從整體上已經(jīng)接近完成“填坑”式復(fù)蘇，這意味未來(lái)一個(gè)階段整體企業(yè)盈利修復(fù)速度正面臨逐步趨緩。從政策預(yù)期來(lái)看，當(dāng)前政策環(huán)境友好，需要關(guān)注后續(xù)政治局會(huì)議對(duì)下一階段經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)和部署，同時(shí)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)邊際收緊導(dǎo)致美股回撤風(fēng)險(xiǎn)也存在，但這種風(fēng)險(xiǎn)并未釋放。
責(zé)任編輯：彭佳兵
APP專(zhuān)享直播
熱門(mén)推薦
收起
24小時(shí)滾動(dòng)播報(bào)最新的財(cái)經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
