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　　史上罕見！美聯(lián)儲將利率降至零并重啟QE，美股期指再次熔斷，亞太股市重挫！全球金融危機的前兆可能已出現(xiàn)？A股是否跌到位？

　　每經(jīng)編輯 吳永久    

　　據(jù)新華社報道，美國聯(lián)邦儲備委員會15日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)1個百分點到0%至0.25%之間，并啟動7000億美元量化寬松計劃，以保護美國經(jīng)濟免受新冠肺炎疫情影響。

　　美聯(lián)儲當天在聲明中說，新冠肺炎疫情暴發(fā)擾亂了包括美國在內(nèi)的許多國家的經(jīng)濟活動，全球金融狀況也受到重大影響。短期內(nèi)，新冠肺炎疫情將對美國經(jīng)濟活動造成壓力，并對經(jīng)濟前景構(gòu)成風險。因此，美聯(lián)儲決定將利率大幅下調(diào)到0%至0.25%之間，并維持這一目標區(qū)間直至確信美國經(jīng)濟已經(jīng)受住風險考驗。同時，將啟動總額達7000億美元量化寬松計劃，以支持金融市場。

　　除此之外，美聯(lián)儲還宣布將從3月26日起將存款準備金率下調(diào)至零。同時，從3月16日起將一級信貸利率下調(diào)150個基點至0.25%，以幫助滿足家庭和企業(yè)信貸需求。

　　降息決定公布后，美國三大股指期貨暴跌4%左右，一度觸發(fā)交易限制。在此影響下，今日亞太主要股指又全線下挫。

　　據(jù)新華社報道，美國聯(lián)邦儲備委員會15日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)1個百分點到0%至0.25%之間，并啟動7000億美元量化寬松計劃，以保護美國經(jīng)濟免受新冠肺炎疫情影響。美聯(lián)儲當天在聲明中說，新冠肺炎疫情暴發(fā)擾亂了包括美國在內(nèi)的許多國家的經(jīng)濟活動，全球金融狀況也受到重大影響。短期內(nèi)，新冠肺炎疫情將對美國經(jīng)濟活動造成壓力，并對經(jīng)濟前景構(gòu)成風險。因此，美聯(lián)儲決定將利率大幅下調(diào)到0%至0.25%之間，并維持這一目標區(qū)間直至確信美國經(jīng)濟已經(jīng)受住風險考驗。同時，將啟動總額達7000億美元量化寬松計劃，以支持金融市場。

　　除此之外，美聯(lián)儲還宣布將從3月26日起將存款準備金率下調(diào)至零。同時，從3月16日起將一級信貸利率下調(diào)150個基點至0.25%，以幫助滿足家庭和企業(yè)信貸需求。

　　此次是美聯(lián)儲本月第二次降息。為應對股市暴跌，美聯(lián)儲在3月3日就緊急降息50個基點，如此密集的降息十分罕見。

　　降息決定公布后，美國三大股指期貨暴跌4%左右，一度觸發(fā)交易限制。美股期貨為何不漲反跌？交銀國際董事總經(jīng)理洪灝16日發(fā)文點評緊急降息表示，美聯(lián)儲全力以赴。美聯(lián)儲已經(jīng)打完了大部分子彈。市場只剩下裸奔，美股期貨再次熔斷式暴跌。觀察標普是否能守住前低2480。基本上，全球經(jīng)濟前景陰云密布。

　　中金策略認為，美聯(lián)儲原計劃在本周三~四（17~19日）召開FOMC議息會議，CME利率期貨已經(jīng)計入了70%的概率會降息100bp到零利率。同時，經(jīng)過上周四紐約聯(lián)儲宣布將向市場緊急投放1.5萬億美元的流動性、同時轉(zhuǎn)變部分當前擴表操作的債券購買期限以緩解市場明顯的流動性壓力后，市場預期再度重啟QE也只是早晚的事。

　　不過，即便是如此，美聯(lián)儲選擇在當?shù)貢r間15日下午5點推出這一不尋常的政策組合包，時點上依然大超市場預期，因為離原定的FOMC會議只有幾天時間，這基本上等于按照2008年應對危機的劇本但是以更快的速度推出了一系列措施。

　　這一意外可能解釋了短期市場的直接反應為何如此負面，可能隱含的擔心為：1）在目前的政策空間耗盡后，是否還有進一步的“后手”應對未來可能的壓力和風險；2）如此急切的政策響應是否意味著貨幣當局注意到市場尚未反應的更大風險，因此才快速做出響應，進而加大市場的擔憂情緒。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲上一次實行零利率是在2008年金融危機來襲之際。為應對金融危機，美聯(lián)儲在2008年12月曾將基準利率降至0-0.25%區(qū)間，直到2015年12月才開始加息。

　　但中國央行暫時未跟隨。當日，中國央行公告稱：2020年3月16日，人民銀行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。同時，開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元。今日不開展逆回購操作。中標利率3.15%，和上次持平。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷稱，“美聯(lián)儲用暴力寬松的貨幣政策來應對失控的疫情；用洶涌的貨幣流來替換被阻斷的人口流和貨物流。資本市場又將迎來大震蕩。”

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，目前的美聯(lián)儲的一系列寬松措施，對市場肯定能夠起到立竿見影的作用，但經(jīng)濟的復蘇有一個過程。而且由于疫情造成影響，僅靠流動性的補充，對經(jīng)濟的影響效果，目前來看還是不確定的。

　　國泰君安認為，貨幣政策非穩(wěn)定市場的特效藥，短期市場恐將繼續(xù)震蕩：回顧2008年金融危機期間市場的表現(xiàn)，標普500在美聯(lián)儲降息到0.25%（上限）后延續(xù)1個季度后才企穩(wěn)。

　　中信證券明明研究團隊指出，疫情的沖擊將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生中期影響，削弱潛在生產(chǎn)力。經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟危機以及隨之而來的歐債危機之后，或多或少的寬松使全球央行的貨幣政策空間均有一定程度的壓縮。利率觸及零利率下限后，金融市場風險也隨之增加。對比兩次大危機，金融危機的前兆可能已出現(xiàn)。經(jīng)濟危機往往由黑天鵝事件觸發(fā)，引發(fā)投資者情緒大幅波動，使金融市場的融資功能受損，最終傳導到經(jīng)濟危機。按照“情緒危機-金融危機-經(jīng)濟危機”的傳導鏈，從市場表現(xiàn)來看，目前美國市場介于第一階段（情緒危機）和第二階段（流動性危機）之間，存在向危機演繹的可能。如果能盡快控制疫情，全球貨幣政策加強協(xié)調(diào)，避免流動性和資產(chǎn)價格相互惡化，就可能走出危機模式。中信證券明明研究團隊指出，疫情的沖擊將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生中期影響，削弱潛在生產(chǎn)力。

　　值得注意的是，據(jù)人民日報16日微博，中國以外確診病例超過中國。據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學最新實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間16日8時33分，全球累計確診新冠肺炎病例超過16萬例，中國以外確診超8.5萬例新冠肺炎，達86435例。

　　而從日韓的疫情來看，已經(jīng)得到控制，但是為何日韓股市還是下跌，因為他們是出口型經(jīng)濟，顯然疫情對出口有影響。

　　歐洲新冠疫情蔓延，已有中國零部件企業(yè)出口受阻。一汽解放相關(guān)負責人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“目前影響企業(yè)最大的問題是出口。受疫情影響，大部分對外交流人員國際出行受阻，國外消費者購車需求或受疫情影響降低，這都將對企業(yè)出口量產(chǎn)生一定影響。此外國內(nèi)工廠延期開工，原有的國外訂單不得不延遲交付，這也引發(fā)了一定的糾紛。目前企業(yè)在確保安全的情況下，正加緊生產(chǎn)。”

　　值得注意的是，在外圍市場跳水的影響下，截至13：45，A股三大指數(shù)也是全線大跌。北向資金凈流出80多億元。

　　盤中醫(yī)療板塊表現(xiàn)出色，兩市超40只個股跌停。

　　而從創(chuàng)業(yè)板的資金線來看，前期向上突破2015年歷史頂部11%的幅度后，然后開始掉頭向下，前期就已經(jīng)跌破歷史頂部，上周五已經(jīng)跌至2015年11月中旬和2019年3月上旬同期資金線的位置，這兩個頂部是否對其構(gòu)成有效支撐，目前尚不能百分百確定。而再下方，則有多個頂部大致處于一個區(qū)間里，這個區(qū)間的支撐可能會更強，而目前資金線到上述區(qū)間還有一段距離。顯然，由于目前資金線處于歷史頂部之下運行，這會受到歷史頂部的巨大壓力，不排除資金線還會繼續(xù)下行的可能。

　　而從技術(shù)走勢來看，目前創(chuàng)業(yè)板指的中期上升趨勢是正常的，但還沒有跌至強支撐，目前點位的支撐力有多大，也是具有不確定性的。

　　國金策略李立峰（金麒麟分析師）團隊認為，肺炎疫情沖擊全球資本市場，市場流動性告急導致金融市場中大多數(shù)資產(chǎn)遭遇拋售，A股市場也很難“獨善其身”，市場風險偏好出現(xiàn)回落。

責任編輯：陳悠然 SF104