3月16日消息，手機設備股、5G概念股集體回調，中興通訊跌20%；瑞聲科技跌8.52%；舜宇光學跌7.26%；丘鈦科技跌7.07%；比亞迪電子跌6.62%。

　　其中，中興通訊在A股跌停，在港股暴跌20%。目前，中興通訊H股放量成交18億港元。

　　美東時間3月15日晚，美國聯邦儲備委員會緊急將利率降至零水準，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃，以保護經濟免受疫情影響。市場擔心美國方面對市場影響。

　　有市場消息指，中興通訊再遭美國調查。針對美國司法部展開的新的調查，中興通訊在一份聲明中表示：“中興通訊完全致力于履行其法律義務，公司領導團隊的首要任務是使公司成為全球市場上值得信賴的業務合作伙伴。除此之外，中興通訊不發表任何評論。”

　　不過，此前機構紛紛看好中興未來表現。

　　國金證券表示，進入新成長周期，迎來業績、估值戴維斯雙擊。通過回顧2G至4G時期海內外設備商的股價表現，我們得出結論：設備商估值體現為周期下的成長，龍頭享有估值溢價。我們預測20-21年，公司消費者業務營收略有下滑后將保持平穩，政企業務營收將加速增長；運營商業務預計保持26%復合增長，21年運營商收入有望突破1000億。看好中興成為5G時代設備商市場再平衡的最大受益者，給予21年30倍PE估值，對應目標價72元，目標市值3311億，重申“買入”評級。

　　興業證券張憶東3月6日研報表示，主設備商格局逐步形成“三足鼎立”，中興市場份額有望在2022年提升4pcts至14%。預計主設備商份額將趨于集中，諾基亞由于缺乏成本競爭力，份額將逐步減少，而中興運營商設備份額有望從10%（2019年）提升至14%（2022年）；公司的運營商業務收入預計在2021年達到1，116億元，2018-21年CAGR+25.0%。 

　　5G的通信建設，國內相關CAPEX將達到11，168億元，全球將達到12，130億美元。判斷，中國5G建設周期為期10年，總資本開支為11，168億元，較4G增加44.4%，新建基站占全球新增的50-60%；2021年達到巔峰2，629億元，2年CAGR+159.5%。全球來看，5G總資本開支將達到12，130億美元，21年達到巔峰2，682億美元，2年CAGR+130%。預計2021年四大主設備商收入有望達到1153億美元，2年CAGR+7.6%。 

　　美國禁令影響逐步消除，消費業務回暖。美國禁令和解后，公司智能手機業務逐步恢復，2019Q3銷量達到230萬部，QoQ+53%。得益于5G換機潮，預計2021年消費者業務收入183億元，2020/21年YoY+15%/10%。此外，由于5G應用場景（如智慧軌交、政務云、智慧城市）逐漸豐富，公司政企業務發展進入快車道。預計政企業務2021年有望達到116億元，3年CAGR+7.9%。 

　　精準營銷策略提升業務毛利率；運營商業務占比有望提升至80%，利潤水平有望逐步改善。公司目前運營商網絡業務、消費者業務以及政企業務分別占比73%/17%/10%。隨著公司在歐洲市場的拓展，運營商業務毛利率有望從40%提升至43%，銷售費用率有望下降至8.5%；同時業務占比2021年有望提升至80%，整體盈利水平隨之提升。 

　　投資建議：看好公司在5G時期的市場份額提升與業績彈性，基于2020年盈利預測，采用SOTP對三大業務進行PE估值：運營商（25x）、政企（15x）、消費者（10x），并給予公司38.22港元的目標價，對應2020年3月6日收盤價32.40港元有18.0%的漲幅空間，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。

責任編輯：馬婕