1、環保整治、淘汰落后產能將有利于改善行業供求

　　07年國務院發布的《節能減排綜合性工作方案》，明確造紙行業“十一五”期間淘汰年產3.4萬噸以下草漿生產裝置、年產1.7萬噸以下化學制漿生產線、排放不達標的年產1萬噸以下以廢紙為原料的紙廠，淘汰目標為650萬噸。今年2月國家發改委和環保總局聯合發布《2007年應予淘汰落后造紙產能的企業名單》，淘汰落后產能450萬噸，涉及25個省、市、自治區2018家企業。2月22日國家環保局簽署《關于加強上市公司環保監管工作的指導意見文件》，對污染性行業的融資、貸款、項目審批等進行嚴格審查，08年將重點推進上市公司的環境信息披露。2月26日第一次全國污染源普查全面普查階段工作會議在昆明召開。國家環保總局局長周生賢日前在全國環保廳局長會上指出，2008年環保部門將加大治污減排工作力度。在管理減排方面，要加強環境監管，對達不到環保要求的企業實行限產限排、停產整治直至關閉，對造紙等重污染行業實行強制性清潔生產審核。今年以來環保總局的一系列舉措表明08年環保整治力度將加大，淘汰落后產能將加快落實。環保風暴將推進造紙行業的整合，使行業集中度提高，落后產能的淘汰將改善行業供求。

　　2、產品價格上漲，各子行業景氣度不一

　　07年下半年，為應對成本上升，國內主要紙種紛紛實行提價。由于2007年行業產能釋放壓力減緩，競爭趨緩，部分產品市場供求改善，企業議價能力提升，主要紙種價格都有200-500元/噸不等的上漲。2008年以來國內主要紙種價格呈現穩中有升的態勢，我們認為由于各子行業景氣度不同，未來各紙種前景不一。

　　白卡紙子行業：景氣上升

　　白卡中煙卡需求較為穩定，社會卡由于下游行業(食品、醫藥、化妝品等)

　　增長較快，需求增長預計超過10%。由于08年產能擴張壓力不大(僅有美利30萬噸、河南新亞20萬噸)，子行業供求狀況利于提價，并且提價空間能超越成本增加，從而推升子行業盈利水平。我們認為白卡紙子行業景氣度較高。

　　07年白卡紙漲幅在7.1%，今年以來亦有250元/噸的提價，基于子行業較高的景氣度，白卡紙價格前景看好。

　　銅版紙子行業：景氣上升

　　銅版紙近年國內消費增長較快，2006年消費增長14.88%，據造紙協會預計2007年全年消費在380萬噸左右，增長率14.5%。預計隨著國內經濟增長及奧運需求，08年作為高檔印刷紙的銅版紙需求將保持較快增長。同時隨著國內企業產品質量的提升，出口增長與進口替代效應進一步推進子行業呈現景氣上升局面。2007年前三季銅版紙出口量兩倍于進口量，并且出口均價超過進口均價，2007年11月美宣布取消對我國的出口銅版紙的反傾銷反補貼制裁，從而有利于銅版紙的出口。銅版紙07年有500/噸的上漲，今年以來全國市場整體價格穩中上行，又有約350元/噸的提價。子行業景氣度上升及奧運需求將有利于進一步提價。

　　文化紙子行業：景氣上升