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　　來源微信公眾號(hào)：阿倫侃房

　　一首涼涼，送給綠城。

　　今晨7點(diǎn)，綠城中國發(fā)布2019年業(yè)績公告，然而就在公告發(fā)布后不久的早盤中，綠城中國竟然以跌幅16.41%、每股報(bào)6.93港元的表現(xiàn)領(lǐng)跌內(nèi)房股！

　　綠城被綠了！

　　一直都說業(yè)績公告是把雙刃劍，業(yè)績出色的時(shí)候利好股票市場帶動(dòng)股價(jià)上漲，反之投資者也會(huì)作出自己的投票。不過，像綠城中國這樣剛剛發(fā)布業(yè)績就大幅下挫的房企，屬實(shí)不太多見。

　　這反常的情況就引發(fā)了阿倫的興趣，到底是怎樣的業(yè)績表現(xiàn)讓投資者們?nèi)绱藗}皇拋售呢？

　　讀年報(bào)呢，自然要從核心數(shù)據(jù)讀起。通過梳理，阿倫把綠城的4組核心數(shù)據(jù)整理如下：

　　1、合同銷售

　　2019年，綠城中國共取得總合同銷售人民幣2018億元，同比2018年增長29%?？梢哉f這樣的漲幅，作為一個(gè)銷售額排名第11位的房企而言，算是一個(gè)不錯(cuò)的成績。單看合同銷售額這一塊，應(yīng)該不至于造成早盤的大跌。

　　2、收入

　　公告顯示，綠城中國在2019年取得收入人民幣615.93億元，同比2018年增長2.1%。相比于合同銷售額29%的漲幅，收入同比增長2.1%的成績顯然有些拿不出手，這一漲幅與Top10房企的平均漲幅相距甚遠(yuǎn)。此外，這樣的數(shù)據(jù)也與綠城自身的排位不符，要知道在2018年，綠城的收入漲幅高達(dá)43.7%。綜上，顯然這是讓投資者感到不滿的一組數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　3、股東應(yīng)占利潤及凈利潤

　　2019年，綠城中國股東應(yīng)占利潤為人民幣24.8億元，同比增長147.3%。可以說在這個(gè)數(shù)據(jù)上，綠城的表現(xiàn)是十分搶眼的。既然股東應(yīng)占利潤漲幅如此迅猛，為何還沒能被市場買賬呢？

　　阿倫對(duì)比了2018年和2017年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在2018年股東應(yīng)占利潤方面同比2017年下降54.2%，也就是說2019年的大幅增長是建立在2018年同一數(shù)值大幅下降的基礎(chǔ)上。言外之意就是，漲幅雖大，但它是從一個(gè)較低的位置反彈起來的，并不足以讓投資者滿意。

　　更為重要的是，本組數(shù)據(jù)中的第二個(gè)數(shù)據(jù)——股東應(yīng)占凈利潤，在這一數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上，綠城中國更加難以讓人滿意。公告顯示，股東應(yīng)占核心凈利潤人民幣43.36億元，同比2018年增長14.2%。這個(gè)數(shù)值顯然與Top10房企的表現(xiàn)有一定的差距，與自身在2018年這一數(shù)值上62%的漲幅相比更是有了較大的退步！

　　4、現(xiàn)金、負(fù)債及融資成本

　　如果說收益方面的表現(xiàn)一時(shí)無法讓投資者滿意，那么負(fù)債情況控制得如何就關(guān)系到綠城未來的反彈力。綠城中國的銀行存款及現(xiàn)金（包括抵押銀行存款）為人民幣518.94億元，凈資產(chǎn)負(fù)債率為63.2%，總借貸加權(quán)平均利息成本為5.3%。相較于2018年，這三組數(shù)據(jù)分別同比增長7.6%、7.9%和-0.1%。簡而言之，就是綠城在過去的一年中，現(xiàn)金的充裕度低于負(fù)債的增長速度，融資成本小幅下降0.1%。

　　那么我們再來對(duì)比一下2017年的數(shù)據(jù)可知：2018年綠城的現(xiàn)金增速為34.0%，負(fù)債率增速為8.9%，總借貸加權(quán)平均利息成本增速為0%。對(duì)比之下，高下立判。在現(xiàn)金增速方面，2019年綠城中國的表現(xiàn)可以說是相當(dāng)平庸，7.6%與34.0%的對(duì)比，相信不用阿倫贅言，外行人都可以看得出來。這樣明顯的差距，讓相比之下的凈資產(chǎn)負(fù)債率1%的差距與融資成本0.1%的降幅就顯得無關(guān)大局了。

　　綜合上述4組核心數(shù)據(jù)可知，除了合同銷售這一塊表現(xiàn)不錯(cuò)之外，其他3組數(shù)據(jù)均不理想，這也就不難理解綠城中國為何會(huì)在今天早盤中領(lǐng)跌內(nèi)房股了。2019年早已過去，但2019年留下的影響才剛剛開始。著眼未來，綠城在2020年有什么應(yīng)對(duì)之策呢？

　　根據(jù)公告披露，綠城中國在2019年新增54個(gè)項(xiàng)目，總建筑面積約1236萬平方米，總土地成本691億元，其中綠城中國支付的為523億元，預(yù)計(jì)可售貨值為2057億元。阿倫對(duì)比了一下2018年的數(shù)據(jù)，相較于2018年新增37個(gè)項(xiàng)目、總建筑面積約719萬平方米、總土地成本517億元、歸屬于綠城中國支付的339億元這幾組數(shù)據(jù)，綠城在2019年土地市場中的投入及斬獲都有顯著增加。

　　除此之外，在前2個(gè)月的土地市場中，綠城中國的表現(xiàn)也可以說是非常強(qiáng)勢，在阿倫此前發(fā)布的【廣積糧，緩稱王】2020年1-2月房企拿地排行榜全解析文章中曾經(jīng)提到，在拿地金額方面綠城位列第二名，僅次于在上海拿下地王的香港置地，在城市布局方面也是四面出擊，分別在10個(gè)城市拿下13宗地塊。這其中，布局北京最多的房企也是綠城中國，其貢獻(xiàn)的163億元占北京土拍收入的24.2%，接近四分之一的比例在北京這樣的一線城市可以說是相當(dāng)高了。

　　由此可見，在2020年的Top10房企競爭中，綠城顯然是一個(gè)很有實(shí)力的沖擊者，在現(xiàn)有卡位爭奪戰(zhàn)中的世茂、華潤、龍湖可要小心了，今年的十強(qiáng)會(huì)比去年更加慘烈！

　　最后照例用一首詩來形容當(dāng)下的綠城中國，那便是：漫言花落早，只是葉生遲。

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責(zé)任編輯：馬婕