新浪財經訊 9月18日，全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼在薊門法治金融論壇第七十六講做了《終結“牛市情節”——從2015年股市危機中學到了什么？》的主題演講。　　

　　談及A股牛短熊長的原因，肖鋼表示，我是主張要有牛市的，但如果是不正常的牛市情節，對真正牛市沒好作用，進而造成牛短熊長。而當前，全社會廣泛存在牛市情結，原因在于，在上漲市中，市場參與者都得到了好處。

　　他強調說，股市上漲成為監管部門的政績，也對政府形成隱形約束，監管層和政府都樂見其成。這導致A股多政策市，也形成了“寬多嚴空”的政策基調。

　　“也就是說，當前做多市場的政策比較多，對做空市場的政策很嚴格。政府想刺激股市上漲，但往往使得其反，使得市場因為多空平衡機制沒建立，進而促進牛短熊長的特征。”

　　他以A股歷史上多次IPO暫停為例表示，IPO暫停解決不了股市運行趨勢，短期可能有一些安撫作用，中長期看，解決不了問題。

　　他援引一組數據稱，截止目前，A股牛市持續天數約10個月 而熊市是22.6個月。

　　他補充說，除了彌漫于市場的“牛市情節”，以下幾方面，也是造成A股牛短熊長的原因。

　　第一，上市公司質量不佳，一部分不具備長期穩定增長能力，有前景有潛力、發展好的企業進不來，業績差，落后企業出不去。

　　第二，A股投資功能較弱，價值投資理念難推行，趨勢投資，投資交易成為主流。

　　第三，缺乏做空手段。

　　第四，政策目標頻繁轉移，政策制度供給缺乏連續性，穩定性，影響市場預期，產生“短視”交易行為。

　　第五，中小股票估值長期偏高。

　　對這一點，肖鋼解釋稱，這是歷史造成的，A股最早是額度制，地方政府為了讓更多企業上市，推薦小企業上市，因為其融資額度少，就能讓更多的企業上市，一些不是很符合條件的企業也能夠上市。加上還要考慮幫助國企脫困的歷史因素，造成股票的稀缺性，供求矛盾嚴重失衡。使得這些股票從一開始就被高估，這也是市場的先天不足。

　　“即使是A股當前估值低迷的前提下，中小市值股票估值依然很高。這也從客觀上對當前的注冊制推進構成了一定難度，因為注冊制如果推進，勢必要糾正市場中的高估值，這會對市場產生重大影響，所以可以看到，注冊制的推進是非常穩妥的。”

　　第六，監管短期行為。

責任編輯：王妍