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　　中國經(jīng)濟網(wǎng)

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)北京9月18日訊（記者 徐自立 馬先震）浙江蘇泊爾股份有限公司（以下簡稱“蘇泊爾”，002032.SZ）近日發(fā)布了2019年半年度報告。報告顯示，蘇泊爾上半年營收和凈利均有所上漲，但現(xiàn)金流量凈額大幅收緊。截至2019年上半年末，蘇泊爾實現(xiàn)營業(yè)收入98.36億元，較上年同期增加11.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.38億元，較上年同期增加13.35%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.17億元，較上年同期增加15.44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2738.58萬元，較上年同期減少106.96%；總資產(chǎn)91.66億元，較上年同期減少13.8%。

　　雖然蘇泊爾上半年業(yè)績較為亮眼，但該公司業(yè)績的增長卻還遠(yuǎn)不及其股價的飆升。在2015年9月15日，蘇泊爾創(chuàng)下階段性低價17.72元；到了2019年4月19日，蘇泊爾創(chuàng)下上市最高價82.59元。經(jīng)復(fù)權(quán)計算，蘇泊爾股價不到4年間漲幅達(dá)到683.57%。業(yè)內(nèi)人士向中國經(jīng)濟網(wǎng)表示，蘇泊爾大股東持股比例高達(dá)81.19%，市場籌碼并不多，這給了資金較大的拉升股價空間。

　　資產(chǎn)負(fù)債表顯示，蘇泊爾上半年總資產(chǎn)為91.66億元，較去年同期降低了14.67億元。其中，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)減少4.35億元，存貨減少了7.37億元，固定資產(chǎn)減少1590.99萬元，待抵扣增值稅減少4493.54萬元，理財產(chǎn)品減少3.99億元，國債逆回購減少10.01億元。

　　現(xiàn)金流量表顯示，蘇泊爾上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金64.44億元，較期初增加6.27億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流入合計67.51億元，較期初增加7.70億元。購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金47.12億元，較期初增加9.03億元；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金8.11億元，較期初增加8978.86萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出合計67.79億元，較期初增加11.90億元。

　　此外，最新的關(guān)于蘇泊爾半年報的多份研報，均關(guān)注公司內(nèi)銷增速下滑。中泰證券9月6日發(fā)表研報《內(nèi)銷增速小幅回落、產(chǎn)品創(chuàng)新市占提升》（研究員：鄧欣）稱，Q1、Q2增速分別為+12%、+10.1%， Q2收入增長放緩， 源于國內(nèi)消費環(huán)境趨弱致使公司內(nèi)銷增速略有回落優(yōu)秀治理和良好分紅保障投資回報蘇泊爾長期空間確定，優(yōu)秀治理和良好分紅保障投資回報。內(nèi)銷、外銷增速為11.2%、10.8%。Q2內(nèi)銷增長雖有回落但外銷增長加速， SEB訂單轉(zhuǎn)移帶來強確定性。預(yù)計 19-21年業(yè)績增長有望維持 18%、18%、17%，對應(yīng)PE28、24、20X，維持“增持”評級。

　　浙商證券9月6日發(fā)表研報《內(nèi)銷增長放緩，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健》（研究員：吳東炬）稱，投資要點 受行業(yè)景氣回落影響，營收增長有所放緩上半年公司營收增長11.1%，其中內(nèi)銷增速回落至11.2%， 使得營收增速較去年有所放緩， 主要原因是小家電行業(yè)景氣低于預(yù)期，根據(jù)奧維統(tǒng)計，今年上半年廚房小家電行業(yè)全渠道零售額增速回落至 2.7%，其中料理機、電壓力鍋等品類增速有一定程度回落，不過公司小家電、炊具兩大業(yè)務(wù)市占率繼續(xù)提升，推動其表現(xiàn)仍好于行業(yè)整體，除此之外，大廚電等新興業(yè)務(wù)增長放緩也對內(nèi)銷構(gòu)成一定影響。預(yù)計公司 2019-2021年業(yè)績增速15%、14%、14%，對應(yīng)PE為29、26、23倍，給予“增持”評級。

　　東方財富證券9月2日發(fā)表2019年中報點評《短期內(nèi)銷承壓不改長期價值，回購彰顯管理層信心》（研究員：陳鼎）稱，上半年公司內(nèi)銷收入76.52億元，增速11.24%同比明顯放緩，一方面印國內(nèi)需求疲軟拖累，另一方面去年同期基數(shù)較高。主品類毛利率下行疊加內(nèi)銷增速放緩帶動整體毛利率下滑，期間費用控制得當(dāng)。2019H1公司毛利率30.85%，同比下滑0.28pct，炊具毛利率34.88%，同比下滑0.54pct；電器毛利率29.01%，同比下滑0.09pct。主要是較高毛利率的內(nèi)銷收入增速降幅較大對整體毛利率形成一定拖累。公司內(nèi)銷方面有望通過品類拓展以及市占率提升延續(xù)穩(wěn)健增長，海外市場將繼續(xù)依托SEB集團持續(xù)擴張，短期來看，下半年公司將繼續(xù)受益于增值稅稅率下調(diào)紅利以及原材料價格下行紅利，高端品牌承接后將進一步豐富公司品牌矩陣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將繼續(xù)貢獻(xiàn)毛利率。預(yù)計公司2019/2020/2021年營業(yè)收入分別為203.68/234.06/269.28億元，歸母凈利潤分別為19.83/23.27/27.37億元，EPS分別為2.42/2.85/3.33元，對應(yīng)PE30/26/22倍，維持“增持”評級。

　　半年報顯示，截至2019年上半年末，蘇泊爾實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入97.91億元，較上年同期增長9.82億元，增幅11.15%，主要受益于公司內(nèi)外銷營業(yè)收入及市場占有率較去年均有一定的增長。公司主營業(yè)務(wù)成本67.71億元，較上年同期上升7.04億元，增幅11.60%。主營業(yè)務(wù)毛利率30.85%，較上年同期下降0.28%。其中，炊具主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入30.70億元人民幣，同比增長8.50%；電器主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入67.14億元人民幣，同比增長12.45%。內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入76.08億元，同比增長11.24%；外貿(mào)主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.84億元，同比增長10.83%。

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾營業(yè)成本68.09億元，較上年同比增加11.59%；銷售費用15.56億元，同比增加7.27%；財務(wù)費用-3919.01萬元，同比減少848.47%，蘇泊爾稱主要是報告期內(nèi)銀行存款利息收入增加所致。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16.31億元，同比增長1949.70%，蘇泊爾稱主要是本期投資活動中現(xiàn)金流出中投資于理財產(chǎn)品的現(xiàn)金支出減少所致；期末現(xiàn)金及其等價物余額7.67億元，同比增加370.57%，蘇泊爾稱主要是投資活動現(xiàn)金流入增加所致。

　　半年報顯示，上半年蘇泊爾在電飯煲、電壓力鍋、電磁爐、電水壺、豆?jié){機、攪拌機、榨汁機、煎烤機、電燉鍋等9大主要品類合計的線下市場份額同比提升0.5個百分點，市場地位進一步鞏固。在炒鍋、壓力鍋、煎鍋、湯鍋、蒸鍋、陶瓷煲等6大主要品類在線下30個重點城市的市場份額同比提升2.1個百分點，保持領(lǐng)先地位。蘇泊爾小家電9大主要品類在電商平臺的市場占有率同比提升1.1個百分比，增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。在出口業(yè)務(wù)上，雖然面臨國際市場的諸多不確定性，但是得益于SEB業(yè)務(wù)訂單的持續(xù)快速轉(zhuǎn)移，今年上半年整體出口業(yè)務(wù)保持較好的增長。

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾主要業(yè)務(wù)（行業(yè)）炊具實現(xiàn)營業(yè)收入30.70億元，同比增加8.50%；營業(yè)成本19.99億元，同比增加9.40%；毛利率34.88%，較去年同期減少0.54%。電器實現(xiàn)營業(yè)收入67.14億元，同比增長12.45%；營業(yè)成本47.66億元，同比增長12.59%；毛利率29.01%，較去年同期減少0.09%。

　　主要產(chǎn)品電鍋類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入24.47億元，同比減少2.14%；營業(yè)成本17.41億元，同比減少2.28%；毛利率28.83%，較去年同期上升0.10%。

　　蘇泊爾內(nèi)銷實現(xiàn)營業(yè)收入76.52億元，同比增長11.24%；營業(yè)成本50.16億元，同比增長12.21%；毛利率34.44%，較去年同期減少0.57%。外銷實現(xiàn)營業(yè)收入21.84億元，同比增長10.83%；營業(yè)成本17.92億元，同比增長9.88%；毛利率17.93%，較去年同期增加0.71%。

　　半年報顯示，截至2019年上半年末，蘇泊爾貨幣資金21.71億元，占總資產(chǎn)比例為23.69%，比重增長10.37%，蘇泊爾稱主要是本期理財產(chǎn)品投資到期交割所致。應(yīng)收賬款18.87億元，占總資產(chǎn)比例為20.59%，比重上升4.34%，蘇泊爾稱主要是本期銷售規(guī)模增加所致；存貨16.25億元，占總資產(chǎn)比例為17.73%，比重減少4.48%，蘇泊爾稱主要是存貨周轉(zhuǎn)加快，合理控制存貨庫存所致。

　　其中，蘇泊爾上半年貨幣資金有所上升。截至2019年上半年末，蘇泊爾貨幣資金合計21.71億元，較期初增加7.54億元。庫存現(xiàn)金6.64萬元，較期初增加1.09萬元；銀行存款21.64億元，較期初增加7.68億元；另外，期末其他貨幣資金為支付寶錢包、京東錢包、證券結(jié)算賬戶及期貨結(jié)算賬戶金額，期末余額分別為582.94萬元、83.84萬元、11.98萬元以及2002元。該賬戶金額不受使用限制。期末使用有限制的款項共計300萬元，為銀行存款中準(zhǔn)備持有至到期的定期存款300萬元。

　　另據(jù)合并利潤表顯示，蘇泊爾上半年利息支出61.00萬元，利息收入3913.25萬元。

　　半年報顯示，截至2019年上半年末，蘇泊爾流動負(fù)債合計32.04億元，較期初減少15.05億元。根據(jù)蘇泊爾資產(chǎn)負(fù)債表顯示，報告期內(nèi)，蘇泊爾短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為0。流動負(fù)債部分主要包括：24.79億元應(yīng)付賬款，2.14億元預(yù)收款項，2.22億元應(yīng)付職工薪酬，2.02億元應(yīng)付稅費等。

　　上半年蘇泊爾預(yù)收款項減少了近10億。2018年年末，蘇泊爾預(yù)收款項達(dá)12.08億元。而2019年上半年末蘇泊爾預(yù)收款項僅2.14億元，較期初（2018年年末）減少9.94億元。

　　應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備方面，蘇泊爾期末應(yīng)收賬款賬面余額20.01億元，賬面價值18.87億元，壞賬準(zhǔn)備1.13億元，計提比例為5.67%；期初賬面余額18.30億元，賬面價值17.28億元，壞賬準(zhǔn)備1.02億元，計提比例為5.58%。本期計提壞賬準(zhǔn)備金額1136.79萬元；本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金額0.00元。

　　另外，蘇泊爾應(yīng)收賬款較去年同期也增長不少。2018年上半年，蘇泊爾應(yīng)收賬款賬面余額16.79億元，賬面價值15.83億元。2019年上半年蘇泊爾應(yīng)收賬款較去年同期分別上漲了3.22億元和3.04億元。

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾存貨賬面余額16.92億元，賬面價值16.25億元，跌價準(zhǔn)備6680.20萬元；期初賬面余額24.15億元，賬面價值23.62億元，跌價準(zhǔn)備5348.34萬元。報告期內(nèi)新計提存貨跌價準(zhǔn)備4866.29萬元，轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷3517.51萬元。

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾資產(chǎn)減值損失為-2461.54萬元，較上期減少1820.71萬元。

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾應(yīng)付職工薪酬期末余額為2.22億元，期初為2.89億元，報告期內(nèi)新增7.42億元，減少8.09億元。其中，短期薪酬期末余額2.17億元，期初余額2.85億元。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金8.11億元，較期初增加8978.86萬元；

　　截至2019年上半年末，蘇泊爾的主要股東沒有選擇質(zhì)押股份。

　　報告期內(nèi)，蘇泊爾不計劃以公積金轉(zhuǎn)增股本。但提交了利潤分配方案。蘇泊爾2019年半年度利潤分配預(yù)案為：按 2019 年 6 月末公司總股本 8.21億股扣除已完成回購注銷的限制性股票12.41萬股后 8.21億股為基數(shù)進行利潤分配，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.58元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利2.12億元人民幣；本報告期不送紅股、也不進行資本公積轉(zhuǎn)增股本。本分配預(yù)案經(jīng)董事會審議通過后，尚需提交2019 年第二次臨時股東大會審議批準(zhǔn)。

　　2019年8月29日，蘇泊爾發(fā)布《關(guān)于回購部分社會公眾股份方案的公告》稱，本次預(yù)計回購股份數(shù)量不低于公司股本總額的0.5%（含）且不超過公司股本總額的1%（含）。按目前公司總股本計算，回購股份數(shù)量不低于410.56萬股（含）且不超過821.12萬股（含），其中400萬股擬用于未來實施股權(quán)激勵，剩余股份擬注銷減少注冊資本。

　　此外，報告期內(nèi)蘇泊爾有多名高管、董事減持公司股份。2019年5月23日，蘇泊爾發(fā)布《關(guān)于公司董事減持股份計劃實施完畢的公告》稱，截止5月23日公告日，董事蘇顯澤股份減持計劃已實施完畢，減持28.81萬股，減持均價68.39元/股，減持后蘇顯澤持有蘇泊爾86.42萬股，持股比例為0.105%。

　　2019年6月13日和6月22日，蘇泊爾分別發(fā)布《關(guān)于公司部分高級管理人員減持股份計劃實施完畢的公告》稱，截止6月13日公告日，總經(jīng)理蘇明瑞股份減持計劃已實施完畢，減持2.6萬股，減持均價71.77元/股，減持后蘇明瑞持有蘇泊爾23.40萬股，持股比例為0.029%。截止6月22日公告日，財務(wù)總監(jiān)徐波股份減持計劃已實施完畢，減持10.29萬股，減持后徐波持有蘇泊爾30.88萬股，持股比例為0.0376%。

　　截至2019年6月30日，蘇泊爾的主要股東（前十大股東）中，與2018年12月31日相比，有4家股東持股不變，3家股東選擇增持（1家新增主要股東），5家股東選擇減持（1家新增主要股東，2家減持后退出主要股東序列）。

　　SEB INTERNATIONALE S.A.S持股不變，持股量為6.67億股，持股比例為81.18%，為第一大股東；中國建設(shè)銀行股份有限公司-易方達(dá)新絲路靈活配置混合型證券投資基金持股不變，持股量為554.93萬股，持股比例為0.68%，為第六大股東；中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-易方達(dá)消費行業(yè)股票型證券投資基金持股不變，持股量為491.95萬股，持股比例為0.60%，為第七大股東；中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持股不變，持股量為442.36萬股，持股比例為0.54%，為第八大股東。

　　香港中央結(jié)算有限公司持有4297.04萬股，增持455.48萬股，持股比例為5.23%，為第二大股東；中國銀行股份有限公司-易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金持有980.00萬股，增持200.00萬股，持股比例為1.19%，從第四大股東升至第三大股東；中國建設(shè)銀行股份有限公司-興全社會責(zé)任混合型證券投資基金持有440.99萬股，增持254.42萬股，持股比例為0.54%，升至第九大股東。

　　富達(dá)基金（香港）有限公司-客戶資金持有653.95萬股，減持221.01萬股，持股比例為0.80%，從第三大股東降為第四大股東；法國巴黎銀行-自有資金持有600.10萬股，減持32.18萬股，持股比例為0.73%，為第五大股東；UBS AG持有204.56萬股，減持29.78萬股，由于其他股東減持升至第十大股東。

　　中國建設(shè)銀行股份有限公司-嘉實新消費股票型證券投資基金、中國銀行股份有限公司-嘉實優(yōu)化紅利混合型證券投資基金由于減持，已不再是蘇泊爾的主要股東（前十大股東）。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104