來源：林奇法則　

　　以前看過很多美國股市介紹的書籍，大部分都是講解美國股市的歷史和發展，有一本書翻譯過來叫做《投資者的未來》，通過描述歷史上表現優異的公司試圖來讓投資者對未來的投資進行決策，還有比如《股市真規則》等等書籍都對美國公司進行了比較深刻的刨析，但是a股對這方面的回溯以及介紹很少，中國的a股是否和美股相同，又或者有一些自己的獨特性？今日我打算用一篇文章來給大家介紹一下a股的歷史數據，通過歷史數據對未來做一些展望。

　　先說一下很多人認為熱門行業投資回報率比較高，這個在一級市場也許管用，但是到了二級市場未必有用，至少從美股的歷史看是這樣的，因為我們大部分投資人無法進行一級市場投資，因此本文重點討論二級市場，希望給大家提供幫助。

　　那么我選取了哪些數據？由于a股上市時間較短，為了使數據能更多的反映長期收益率指標，我盡量選取了上海A股代碼601000之前的所有公司，深圳主板的公司以及中小板前100家公司，這樣除了少量是2004年以后上市的公司，大部分都是上市超過15年的公司，公司總數233家，集中在幾塊比較重要的行業：制造業（包括家電，汽車，工程機械等），醫藥（包括西醫，中醫，醫療器械等），通信業，日用品，食品飲料（這塊由于比較特殊從日用品單獨拿出來），軟件，能源，旅游，零售業，礦業，金融，交通運輸（包括機場，高速公路，航空業，港口等），公共事業，工程建設，房地產，材料（包括水泥，鋼鐵，化工，紡織等）。

　　先來看看過去20年回報率前50的公司，采取方式上市就買入一直持有至今，復權方式采取后復權：

　　占比情況：醫藥公司19家（占比38%），制造業7家（14%），食品飲料5家（占比10%），房地產5家（占比10%），礦業4家（占比8%），材料4家（占比8%），零售業2家（占比4%），，金融1家（占比2%），日用品1家（占比2%），公共事業1家（占比2%），軟件1家（占比2%）。

　　醫藥和食品飲料占比接近50%，這個和投資者未來里面介紹的美股情況較為吻合，說明醫藥和食品飲料是出現優秀公司的溫床，需要我們投資者加以關注，未來這兩個板塊仍是重點。制造業在中國過去20年也創造出了很多優秀的公司，未來這個領域也值得我們重點關注，畢竟美國的通用電氣，通用汽車，日本的家電和汽車業回報率也不錯。第一名蘇寧云商給我們揭示了一些信息，零售業也會經常出現回報率很高的公司，比如美國的沃爾瑪，好市多等，因此這塊也是值得我們花些時間，但難度較大。

　　這個表格里面有很多2003-2004年上市的公司，回報率占了一些優勢，因為2003-2005年a股的估值非常低，這個時間點買入會有估值和業績的雙擊，這也是需要考慮進去的因素。很多人可能沒有想到銀行的落選，后續會專門介紹。可以說中國和美國的回報率排名有類似的地方也有一些不同的地方，中國的制造業板塊可能會出現不錯的公司，因為美國后來更重視服務業發展，互聯網板塊以后可能會出現回報率較高的公司，美國已經開始呈現出一些現象。似乎對未來a股的重點研究方向應該集中在4個方面：醫藥，制造業，食品飲料，互聯網。接下來我來說說各板塊的情況。

　　1、醫藥

　　雖然醫藥板塊回報率較高的公司占據很多，但是細分到醫藥板塊還是需要注意，我這個醫藥方面的小白就自己的看法說說，首先老字號中藥公司回報率普遍不錯，這個板塊需要我們重點關注，東阿阿膠連續多年提價，同仁堂旗下也有很多老字號產品銷售不錯，這不前段時間治療痔瘡的老字號公司馬應龍又華麗麗的提價了，有的時候不服不行；優秀的西醫制藥公司收益率普遍不錯，恒瑞醫藥，復星醫藥，麗珠集團，血制品公司表現也不錯，兩家公司回報率很高，原料藥相對表現較差，因此對于西醫制藥應該關注研發力度投資較高的公司或者綜合性平臺公司，盡量避免技術含量較低的公司。

　　建議重點關注：中藥老字號，研發實力強的制藥公司。

　　2、食品飲料和日用品

　　由于日用品很多公司上市較晚，或者早期的被借殼，數據較少。食品飲料雖然多出大牛股，比如伊利公司上市回報率可能是所有公司里面最高的，但是收益率不達標的公司依然比比皆是，這個行業成功的公司有兩類，第一有極強的品牌價值，有上癮性，其他公司無法替代的，比如茅臺，五糧液，瀘州老窖，看來還得照著8大名酒的路子尋找，第二類就是做成了全國性企業，典型代表：伊利股份，雙匯發展。因此品牌價值不強的公司只能走這個路子，如果無法做到全國市場回報率很難非常高，比如三元和光明。啤酒行業和紅酒的整體表現一般，品牌價值一般，雖然做到了全國市場，但是作為舶來品和國外公司競爭中需要較高的智慧。日用品整體的表現平平，家化的表現最好，說明日用品里面快消品似乎是更好的選擇。

　　建議重點關注：品牌價值強的白酒企業，全國性大型食品企業。

　　3、制造業

　　制造業非常有意思，差的很差，好的很好，其中彩電企業回報率普遍一般，然后是國產汽車，除了上汽集團回報率較高，其他都低于15%。足以說明乘用車領域競爭激烈。工程機械整體表現不錯，值得關注。

　　建議重點關注：白色家電三巨頭和小家電的優秀企業，工程機械行業兩強三一和中聯。

　　4、軟件和通信業

　　如果時鐘撥回到20世紀初，問大家最看好的行業是什么？一定包括軟件和通信行業，那么我們來看看這兩個行業的表現，我們可以看出，除了東軟集團回報率較為出色，其他公司如果光看回報率非常一般。通信業除了華為，其他公司表現也較為一般，當初的美國也是極為看好通信業，結果回報率也是慘不忍睹，通過回報率觀察，我們可以看出熱門行業在二級市場的回報率很少有拔尖表現，大部分表現平庸，始終記住回報率和行業是否熱門無關。

　　建議重點關注：無。

　　5、旅游（休閑娛樂）

　　由于早期上市的相關休閑娛樂公司較少，數據采樣可能不夠完善，通過6家公司的表現可以看出這個行業也較難出現大贏家，景點如峨眉山和黃山旅游，首先無法異地擴張，再者景點價格長期受國家管制，休閑旅游行業市場足夠大，競爭激烈，傳統的公司很難勝出，比如中青旅等。也許平臺型的互聯網公司或者異地復制游樂園公司會有機會，比如攜程網和宋城演藝。

　　建議重點關注：互聯網平臺型公司和類似迪士尼的樂園公司。

　　6、能源

　　國內的能源基本是國家壟斷，上市公司很少，回報率一般，對于長期投資者吸引力不大。

　　建議重點關注：無。

　　7、零售業

　　零售業的整體回報看似還不錯，特別低的較少，大部分都在10%以上，如果要取得較高的回報率，還是需要連鎖類型的，否則只能居于自己的區域很難有超額的回報，國內的的部分零售業都是百貨店，且集中在自己的省份，只有蘇寧算是真正全國意義上的連鎖企業。

　　建議重點關注：連鎖類型零售企業。

　　8、礦業和材料

　　礦業類出了幾個收益率較高的公司，其中有三家是黃金股，其他類別的表現相對較差且平淡，都說買黃金抗通脹，我看還不如買黃金股。材料類里面鋼鐵公司和化工公司普遍表現較差，而水泥公司表現較好，前幾天和一些人討論，主要原因是鋼鐵重量重價格高，水泥重量重價格低，這樣運費就是一個很重要的因素，因此鋼鐵面臨的是全國性競爭，而水泥是區域性的，水泥表現肯定要更好一些。材料頭兩名，一個是MDI生產者，國內基本就此一家，福耀玻璃在汽車玻璃領域也是全球前三，據說目前已經做到了第一。

　　建議重點關注：礦業中的黃金股公司，材料中處于全球少數幾家競爭的行業。

　　9、金融

　　說到大家關心的金融行業，尤其是銀行，我們看到很多銀粉經常討論哪個銀行表現好，實際一看回報率差距并不大，說明銀行差異化并不明顯，綜合來說國內的銀行業表現中規中矩，真的要投資銀行股不如買個銀行指數，銀行基本處于中等收益行列，但是還算不上超級明星。

　　建議重點關注：無。

　　10、交通運輸

　　航空公司表現整體較差，高速公路和機場表現也很一般，港口表現稍好，這個版塊沒有什么特別出色的公司，雖然偶爾會出現一些階段性的公司，但是對于長期投資者并不需要重點關注。

　　建議重點關注：無。

　　11、公共事業

　　火電企業普遍表現不佳，主要原因煤炭價格較高，導致火電企業成本較高，另外一端火電價格受國家管制，很難有大幅度提高，水電整體表現要更加出色一些，不過長期來看也很難提供超額收益。

　　建議重點關注：無。

　　12、房地產和工程建設

　　由于這些年中國房地產的大幅增長使得很多全國性企業提供了很高的回報率，但是隨著中國城鎮化的后期二手房銷售占比逐漸提高，對于這些新房銷售公司的業績會有一定影響，后續會如何表現目前我很難看清，工程建設的回報率也是馬馬虎虎，沒有什么出色表現。

　　建議重點關注：無。

　　最后說說我的重點關注：中藥老字號，研發實力強的制藥公司，白色家電三巨頭和小家電的優秀企業，互聯網平臺型公司和類似迪士尼的樂園公司，連鎖類型零售企業。

責任編輯：牛鵬飛