作者：望正資本董事長 王鵬輝

　　2018年以高波動開局，與2017年顯著不同，讓人想起了正在逐漸令人淡忘的股災。宏觀層面，我們認為名義GDP在2015年四季度V型反轉，2017年見頂，2018年有壓力，上市公司業績增速相比過去兩年將會逐漸回落，但核心企業的估值綜合PE和PB兩方面，又處于較高的水平。在此背景下，波動是正常表現。

　　但我們不能因為年初的高波動，特別是2月的大幅回調而線性外推。在宏觀經濟穩定的背景下，藍籌股的價值是相對清晰的，要遠遠好于2015年那些玩弄市值的上市公司。只要中國經濟穩健增長，A股市場長期向上是大趨勢。

　　在波動增加的市場中，每一筆投資的安全性都需要放在首位，理性的價值評判就顯得更加必要，2018年才是真正考驗價值投資的開始。從更長期而言，每一次大幅下跌都提供了一個好的買入窗口，但必須是以合理的價格買入那些具有長期發展潛力的企業。我們重點在兩個領域尋找這樣的標的，一是新興產業，包括5G、電動車、生物技術等等；一是消費領域。

　　面對波動的市場，保持淡定是應該的，可是不能忽視潛在的風險。

　　2018年的風險來源多過以往。最重要的是金融去杠桿引發的不可預知的反應，這是我們沒有經歷的，即使整體風險可控，局部風險也足以重創組合。金融去杠桿對市場最直接的影響就是資金面的收緊，近期一部分質押比例較高的上市公司股價因此暴跌。對經濟的影響是多方面的，是逐漸展開的，對上市公司盈利的影響應該在稍晚一些時候才會看到。

　　每一年都是考驗，2018年沒有更加特別。每一年都有機會，2018年上帝也不會遺忘我們。

責任編輯：白仲平