《交易日財經早報》已更新，最高層又提新基建，板塊新面孔能否突圍？新能源車政策頻出，特斯拉上海工廠建設又超預期，哪個領域最先受益？具體內容請聽財哥本日解讀。

       原標題：申萬、天風等十大券商4月金股出爐，避險+“新老”基建成主流

　　十大券商已開始陸續推薦4月金股，從整體來看，4月薦股邏輯主要是避險+“基建”。避險方面，主要是醫藥、必需消費、純內需消費等內容；基建方面，則對“新、老基建”板塊均有推薦。

　　十大券商已開始陸續推薦4月金股，整體而言，4月薦股核心邏輯是避險+“基建”。

　　避險方面，主要是醫藥、必需消費、純內需消費等內容。其中，貴州茅臺獲多家券商聯合推薦；山東黃金、赤峰黃金等具有明顯避險屬性的黃金股也獲多家券商推薦；

　　基建方面，則“新、老基建”板塊均有包涵。老基建方面，海螺水泥、三一重工等著名基建股獲多家券商推薦；新基建方面，中興通訊、匯川技術等知名個股上榜。

　　另一方面，部分券商對4月大盤反彈持有積極態度，中信證券、華泰證券、東方財富等券商個股也在推薦之列。

　　申萬宏源

　　首推“鐵三角”：長安汽車、萬科A、寧夏建材。除了“鐵三角”，十大金股組合還包括：中遠海能、山東黃金、中國神華、中直股份、國網信通、完美世界、金蝶國際（港股）

　　推薦理由：

　　短期已基本確認是對沖政策相繼出臺的窗口期：3月27日，中央政治局會議強調“加大宏觀政策調節和實施力度”、“要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施”、“適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債規?！薄Ｍ惶?，美國的2萬億美元財政刺激計劃已獲眾議院通過。然而在經歷危機模式之后，預期修復難以一蹴而就：一方面，財政發力全面鋪開需要時間；另一方面，短期數據又難見好轉。在這個過程中，市場難免有所反復，更好的戰略性加倉機會可能不會很快到來。

　　建議聚焦于二季度高景氣和有望“需求回補”的方向，重點關注：必需消費龍頭、可選消費里面的汽車，新老基建(通信、新能源汽車、環保、建筑、房地產)。

　　天風證券

　　推薦理由：

　　維持市場底部的判斷；但對反彈的空間相對謹慎，屬于脈沖式超跌反彈，不大會是創新高的反轉，二季度整體是震蕩格局；方向上一方面關注外資回流下超跌高roe白馬，另一方面二季度配置主線圍繞逆周期政策發力的新老基建。

　　節奏上，重點關注4月中旬的時點：（1）深交所公司業績預告披露完成，部分業績壓力的靴子落地；（2）MLF、LPR等利率調整時間點臨近；（3）兩會及一些懸而未決的政策逐步揭開面紗；（4）全球疫情和流動性危機是否能看到拐點。

　　安信證券

　　金山辦公、紅相股份、貴州茅臺、凱普生物、良信電器、老板電器、三一重工、萬華化學、赤峰黃金、中信證券。

　　推薦理由：

　　雖然未來一個階段外需下行壓力在所難免，但中國疫情率先得到控制，中國經濟也已經出現逐步恢復的跡象，在政策堅定推動支持下，內需部門回升趨勢將更為確定，且在這個過程中流動性仍將維持充裕，而A股市場整體估值已處于歷史底部區域，因此戰略上應樂觀而不是悲觀，我們認為從中期看A股目前處于牛市中的過渡期。短期投資者受到外部不確定性因素影響，風險偏好受到抑制，我們認為結構上可以重點把握內需消費、新基建和傳統基建。近期行業重點關注：醫藥、食品飲料、汽車、建材、建筑、互聯網、計算機、通信、券商、黃金等，主題重點關注湖北區域振興等。

　　中泰證券

　　藥明康德、貴州茅臺、珀萊雅、安踏體育、招商銀行、萬科A、海螺水泥、智云股份、中興通訊、紅相股份。

　　推薦理由：

　　未來波動加劇，需堅守主線。對流動性敏感的資產未來仍將強于對經濟敏感的資產，風險外部高于內部，但沖擊空間有限，同時政策端開始著重推進節后復工，除了市場一致預期較強的基建、地產等領域，更建議關注消費端的預期差，與傳統周期股相比，趁機促進經濟轉型的動力可能更強。

　　疫情沖擊逐漸淡化，全球市場回歸基本面定價。隨著全球防控力度升級，疫情帶來的恐慌性沖擊或將告一段落，海外市場波動率已經從高點回落30%，市場經歷了踩踏交易和流動性沖擊之后，開始過渡至基本面定價，從估值的角度看，不少優質標的已經具備明顯的配置價值，美股也在近期錄得近15%級別的反彈，遠期走勢仍將取決于疫情控制和經濟基本面的恢復情況。對A股而言，近期處在持續縮量整理狀態，市場熱點主要圍繞疫情展開，一是因為疫情影響，受益于全球供應鏈中斷的板塊，如原料藥、糧食等，二是偏防御的純內需板塊，結合近期如專項債、消費券等政策變化，基建、食品、日用品等板塊受益。

　　展望來看，4月市場仍將取決于風險偏好的變化，核心驅動取決于疫情拐點與政策力度，一方面，全球新增確診的增速有望放緩，這也意味著疫情對股市影響的邊際拐點也將臨近，在此之前市場或仍將圍繞受益供應鏈中斷、醫療物資、純內需等熱點做文章，而一旦邊際拐點出現，前期受壓制明顯的科技股也將迎來邊際修復。另一方面，4月市場的另一個關注點是政策力度，近期市場對兩會政策的期待明顯下降，而從政策端表述來看，2020年完成經濟目標的決心仍然很大，如果政策超預期，那二季度A股的彈性可能會很大，對于估值具備安全邊際的傳統行業龍頭，賠率已經處在比較合適的區間。

　　興業證券

　　中國神華、山東黃金、海螺水泥、深圳燃氣、國電南瑞、寧滬高速、益豐藥房、貴州茅臺、老鳳祥、永輝超市。

　　推薦理由：

　　板塊配置仍堅持“兩頭走”，“一頭”全球低利率下，高分紅、低估值的核心資產龍頭，“另一頭”在對估值容忍度相對更高的大創新科技成長，新基建，特別是科技基建和民生基建的結構性亮點方向。

　　如果經濟從短時通縮走向高增長、高通脹的情況，類似于中國經濟史上在98-02年、13-15年長期通縮結束后，經濟走向高增長、高通脹的階段，實體經濟快速擴張、股市上升動力來自于企業盈利支持，重點配置周期性行業。

　　如果從短時通縮走向低增長、低物價階段，快速增長的貨幣并沒有導致通脹，資金流入高彈性資產，主要體現為對于估值的大幅度提高。此時配置對估值容忍度較高，且具備一定基本面支持的大創新科技成長方向是優選項。

　　興業證券認為，貨幣擴張并不必然導致通脹、在需求恢復不強勁、全球產能過剩的情況下，經濟呈現發生第二種情況，即走向低增長、低物價仍是大概率事件。

　　方正證券（維權）

　　華泰證券、平安銀行、三七互娛、北方華創、口子窖、寧波華翔、格力電器、陽谷華泰、三一重工、恒立液壓。

　　推薦理由：

　　3月份以來，市場對于經濟目標和政策選項有較大的分歧，特別是3月中旬央行沒有選擇降低MLF利率后，27號的政治局會議一錘定音，鮮明提出確保如期建成全面小康社會。從增長目標來看，要站在“保增長、穩就業、穩預期”的視角去理解，在失業壓力加大且新增就業人數一定的背景下，5%甚至以上的目標有助于穩就業穩預期。

　　從政策著力點來看，在外需受到抑制的背景下，內需相關的投資和消費將成為政策著力點，其中消費關注三條線索：一是帶動性的汽車和家電；二是前期受損類的消費，要進一步加大減稅降費的力度，考慮消費券的作用；三是扶持新型消費，如信息消費、健康消費、綠色消費等；基建角度，傳統基建是用來穩增長的，新基建是用來調結構的，在各項政策帶動下基建投資將顯著回升。

　　華創證券

　　珀萊雅、正邦科技、大參林、東珠生態、海螺水泥、美的集團、匯川技術、和而泰、豪能股份、涪陵榨菜。

　　推薦理由：

　　海外疫情影響不確定性仍在，資本市場對于美元流動性緊張、經濟動能衰退擔憂仍在延續。進入四月，隨著美元流動性緩解，定價機制修復，全球流動性寬松疊加財政刺激加碼預期升溫，權益資產估值端支撐力將會增強。A股市場并未出現流動性緊張引致的資產被動拋售風險，美元流動性緊張更多是從市場情緒、北上資金層面產生擾動，隨著美元流動性緩解，國內復工進程穩步展開，穩增長預期升溫，A股有望轉向積極。

　　仍強調三條基本主線：一是在美元流動性緊張情況下被動拋售的優質資產，重點看好醫療保健、日常消費、金融領域陸股通相關標的，二是風險偏好提升條件下，更加具有彈性的新基建領域，以及穩增長相關的建筑建材、家電、汽車領域投資機會，三是存在階段性供需錯配或市場均值回歸形成漲價品?；谝陨线壿?，優選以下行業個股構成4月金股組合，供投資者參考：1）本期組合配置商貿零售（10%）、農林牧漁（10%）、醫藥生物（10%）、建筑裝飾（10%）、建筑建材（10%）、家用電器（10%）、電新（10%）、通信（10%）、汽車（10%）、食品飲料（10%）.

　　光大證券

　　二季度：浙江醫藥、寧夏建材、中聯重科、通威股份、鴻路鋼構、萬科A、愛嬰室、德聯集團、中公教育、美亞柏科。

　　四月：浙江醫藥、寧夏建材、鴻路鋼構、雅生活服務（H）、中糧糖業、大參林、貴州茅臺、中公教育、麥迪科技、興業銀行。

　　推薦理由：

　　五條配置線，主線是純內需。估值隱含GDP增速預期下降至4.5%，與預期的4-5%政府目標增速基本吻合，低于充分就業的潛在增長率。如再次出現明顯下跌，建議價值投資者堅定逐步買進；短線投資者仍需耐心等待右側。

　?、僭谒拇笞償党霈F前的震蕩期，建議關注高股息標的；②伴隨著美股恐慌下半場逐步結束，此前被外資拋出的以消費為主的價值股有超跌反彈機會；③投資與汽車是啟動冰封經濟的相對可靠的抓手，在歐美面臨二季度經濟休克風險的背景下，建議關注新老基建、汽車和地產等純內需領域；④如果歐美經濟真的出現二季度休克，從供應鏈的角度看，可關注汽車等交運設備、化學化工、醫藥醫療設備、航空航天以及農產品領域的補空缺可能。⑤港股估值處于歷史底部，類債屬性凸顯；內地經濟二季度復蘇利好港股分子端；美股恐慌下半場望結束，緩解資金層面沖擊，港股迎來戰略配置期。

　　中銀證券

　　國電南瑞（電新）、建設銀行（銀行）、利爾化學（化工）、歐派家居（輕工）、濰柴動力（汽車）、華泰證券(非銀) 、中聯重科（機械）、伊利股份（食品飲料）、浪潮信息（計算機）、普洛藥業（醫藥）。

　　推薦理由：

　　二季度市場將從前期流動性驅動的估值修復邏輯轉換為盈利因素主導。節奏上隨著季報窗口的來臨，市場有望率先迎來盈利預期的修正，此后隨著政策定調的逐步明朗化，基本面復蘇預期下有望迎來探底企穩。風格上，前期流動性驅動下高估值主導的市場風格有望逐步趨于均衡，隨著國內生產逐步修復，盈利預期關注度提升，增速穩定或預期修復的中低估值風格有望獲得階段性超額收益。

　　東吳證券

　　中國財險、保利地產、三一重工、長城汽車、南極電商、中順潔柔、光環新網、藍思科技、三七互娛、金達威。

　　推薦理由：

　　展望 A 股后市，海外疫情和國內政策是兩大核心變量，這兩點在四月份將陸續明朗化。國內疫情已經得到有效控制，估值壓力在近期調整中大幅釋放，如果海外疫情和國內政策陸續明朗化，預計 A 股有望迎來修復和反彈行情。

　　國內政策上，3月27日政治局會議提出“努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”，預計貨幣政策和財政政策有望進一步發力，具體舉措將陸續落地。預計，四月全國兩會具體召開時間也將明確。因此，國內政策作為投資者關注的焦點，而且目前預期較為混亂，進入四月后也將逐步明朗化。

　　四月份行業配置。一方面，市場迎來業績披露窗口，受疫情影響2020年一季報具備一定特殊性，考慮到疫情是非經常的，在考慮短期業績數據的同時，更應重視后續成長性；另一方面，基于“確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”，預計財政政策將進一步發力，關注受益于此的新基建、傳統基建、汽車等板塊。以科技新基建為例，結合行業觀點，受國家政策、運營商和云計算公司投資等因素驅動，預計2020年國內5G投資規模近2000億并將逐年增長，各環節未來三年復合增速20%-30%以上，且外需影響小。

責任編輯：陳悠然 SF104