券商股批量漲停過后：兩大利好疊加，分析師不建議短線追漲

　　澎湃新聞記者 林倩 來源：澎湃新聞

　　2月22日，A股逼空暴漲，上證綜指尾盤站上2800點，券商股領漲兩市，掀起漲停潮。

　　具體來看，申萬一級行業非銀金融板塊收漲6.41%，位居全行業上漲板塊中的第一位。國海證券（000750）、中國銀河（601881）、西部證券（002673）、中信建投（601066）、天風證券（601162）、南京證券（601990）、浙商證券（601878）、光大證券（601788）、中信證券（600030）等多股漲停。

　　券商股股價表現。數據來源：Wind

　　國金證券分析師周建兵接受澎湃新聞記者采訪時指出，券商股短期暴漲的原因主要有兩個方面原因，一是對券商行業減稅降費的消息，對券商股帶來利好；二是此前證監會發布《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》向社會公開征求意見，目前來看也進入倒計時階段，利好券商股。

　　周建兵進一步表示，原來券商所擔心的股權質押風險目前來看也得到了緩解，所以對券商股還是比較看好。未來一旦市場交易活躍，質押風險解除的話，券商股還是有上漲的空間，但短期還是要謹慎一些，不建議追漲。

　　太平洋證券在研報中指出，券商當前市凈率1.39倍，對長線投資而言仍有配置價值。短期需要觀察市場成交數據和增量資金入市節奏，以及減值計提公告或帶來的影響。

　　政策利好

　　多方面政策利好疊加被視為此輪券商股上漲的催化劑。

　　2月21日晚間，一份題為《關于就資本市場減稅降費措施征集意見的通知》的文件在市場上廣為流傳，引起市場熱議。周建兵認為，此通知對券商行業減稅降費，對券商股帶來利好。

　　另一方面，2月1日證監會發布公告，就《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》向社會公開征求意見，擬允許券商在安全、合規的前提下為機構投資者合理化需求提供外部接入服務。

　　長城證券認為， 《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》明確了券商接口放開后，只要量化私募管理人擁有自己的系統，便可直連券商柜臺，不需要在托管環境下的文本交互來交易，極大減小了交易延遲與成本。PB系統作為券商重要的服務私募機構的平臺，仍將發揮著托管、外包、清算等重要功能，監管層發出強烈政策面信號。

　　科創板作為資本市場重要創新舉措也會對重要參與者券商帶來實質性利好。

　　“長期來看，2018年市場低迷，券商經歷了艱難的時期，現在一些政策創新、落實，加上二級市場的活躍，而且科創板作為創新業務也會對券商增加收入。” 周建兵如此表示。

　　東方證券認為，由于科創板放開了對上市企業盈利能力的要求，沖擊了原本A股以PE為核心的估值體系，也對承銷商的定價與銷售能力提出挑戰，擁有更強機構客戶資源的券商擁有更強的競爭力。在此之外，科創板還創新推出了戰略配售、綠鞋機制、經紀傭金等多項新的業務模式，在穩定市場、提高交易流動性方面能夠發揮有效作用，同時給券商也帶來增量收入。

　　中銀國際也提出類似觀點，科創板實施規則征求意見稿出臺，在為券商投行以及經紀等業務帶來增量貢獻的同時，也將有助于券商大投行業務的轉型升級，尤其利好投行業務強勢的龍頭券商。此外，證監會持續發布利好政策，一是放寬了證券公司權益類風險資本準備比例，減少資本占用；二是擬開放證券公司交易系統外部接入，激活市場；三是放寬QFII準入條件、擴大投資范圍，進一步開放資本市場，券商將持續享有強有力的政策支撐。

　　“政策預期顯著影響券商板塊表現。2018年底，中央經濟工作會議，定位資本市場的作用 ‘牽一發而動全身’，加上科創板及試點注冊制的快速推進，2019年將是資本市場改革大年?！?span id=stock_sz002500>山西證券表示，近期，并購重組和再融資政策放松、股指期貨交易規則“松閘”，公募基金券商結算模式試點轉為常規，證券公司作為資本市場核心中介，將進入新的發展階段。

　　行情回暖，估值修復

　　不止2月22日券商股大漲，其實自春節過后券商股一直表現積極，漲幅最好的要數東方證券，自 2月11日至2月22日的十個交易日中，漲幅超過30%的券商股就有7只股票。

　　其中，東方證券的漲幅為37.97%，位居這波上漲行情的首位；興業證券緊隨其后，為36.6%；中信建投的漲幅為35.39%，位居第三位。

　　周建兵表示，本輪券商的行情，是市場風險偏好的提升，而且是對估值的修復，很多券商在2018年已經跌破了一倍PB（市凈率），券商估值隨著政策的推薦和市場環境的改善，包括科創板的落地，券商股的估值能夠得到修復。

　　市場反彈對券商股會形成利好，市場交易活躍，資金參與度高，券商的經紀業務有望受到利好。

　　民生證券在研報中也指出，政策面修復有望帶來估值修復。近期積極政策頻出，市場交易得到激活，券商板塊持續受益。

　　“進入2019年以來，頭部券商逐步走出趨勢性上揚行情，券商板塊已經成為核心領漲板塊之一。目前頭部券商的PB雖然已經修復至1.1倍-1.5倍的區間，但距歷史均值仍有空間，仍具安全邊際，仍屬中長線配置的核心標的?！?span id=stock_sh601375>中原證券如此表示。

　　此前中信建投證券策略首席分析師張玉龍在接受澎湃新聞記者采訪時表示，牛市的逐步到來，券商的股權質押風險消除、經紀業務和投資業務都能得到較大幅度的改善。

　　后市如何

　　東方證券看好2019年券商板塊機遇，基于兩大基本邏輯，一是板塊業績見底，2018年行業整體凈利潤下滑41%，預計19年市場整體表現較為穩健，且股票質押減值壓力在2018年有較為充分釋放，2019年業績同比表現大概率好于2018年。第二個邏輯是政策催化頻頻，一是貨幣政策，資金面的寬松會給券商帶來直接的估值與業績雙推動。二是金融監管政策，包括股票質押風險化解的一系列政策，以及科創板IPO、再融資、并購重組、債券發行等一系列的政策創新與放松，也會帶來持續性的催化。

　　那么在此次的市場反彈中，哪些券商股能占得先機、成為配置良選？

　　周建兵表示，原來券商所擔心的股權質押風險目前來看也得到了緩解，所以對券商股還是比較看好。未來一旦市場交易活躍，質押風險解除的話，券商股還是有上漲的空間，但是短期還是要謹慎一些，不建議追漲。

　　展望全年，中信建投證券認為，龍頭券商在短期β行情之外還有長期α行情值得期待。證券業有望在拓展科創企業融資渠道、支持傳統產業資源整合、協助外資入華和中資出海等方面拓寬業務邊界，從而邊際改善ROE水平，穩步抬升長 期價值。在扶優限劣的監管思路下，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商是政策紅利的主要受益者，行業集中度將持續提升。

　　太平洋證券在研報中指出，券商當前市凈率1.39倍，對長線投資而言仍有配置價值。短期需要觀察市場成交數據和增量資金入市節奏，以及減值計提公告或帶來的影響。推薦圍繞投行整合資源能力強的龍頭和估值較低的標的。

　?。ū疚膩碜杂谂炫刃侣劊?/p> 新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

責任編輯：陳悠然 SF104