澎湃新聞記者 葛佳 來源：澎湃新聞

　　節后的不斷上漲讓A股市場收獲了三根陽線，出現了一波紅包行情。

　　“這哪是春季躁動啊，盤面上看，這分明就是在逼空啊！”一位私募基金經理感慨道，現在就等什么時候最后的空頭投降，什么時候這波反彈行情就到頭了，“先樂觀看3000點吧，畢竟這個整數關口有很強的壓力。”

　　對于一直在A股車上的投資者來說自然是歡天喜地；對于空倉的投資者來說，這就夾雜著踏空的酸爽心癢而五味雜陳了。不過無論如何，投資者信心是回來了。

　　投資者最為關心的是，A股大牛市是否真的來了？

　　對此，有分析稱，A股市場可能已經走過了最困難的時期，目前的強勢行情有望持續到3月中下旬。至于具體操作，從市場運行看，由于存在多條主線和超跌輔線，市場將以滾筒式推進模式，形成多極化熱點格局，這就需要投資者有所舍棄，勿求多、勿求快，以穩健和自身擅長的配置應對本輪估值修復為上佳之策。

　　“市場環境溫和向好，催生普漲行情”

　　上海證券研究所首席市場分析師蔡鈞毅認為，自2018年10月19日政策呈現明顯轉向以來，A股由于積弱已久，呈現一輪沖高回落，并于年初再度下探低點獲得支撐，1月再度經歷了商譽爆雷的考驗，目前似乎已是第二輪啟動反擊的態勢，技術形態獲得了中期均線的支撐和協同。

　　蔡鈞毅進一步稱，從股市政策來看，激活股市的政策執行目標越來越清晰，從中央經濟工作會議和金融穩定委員會的會議中，對股市的定性已經變成了“股市是牽一發而動全身的市場”，重要性在中央認知層面發生重大變化，此后的行動中，證監會換帥、股指期貨逐步恢復常態、券商兩融放寬執行比例、擴大QFII額度、降低券商購買成分股占用資本金比例、未來放開券商交易接口等，股市政策轉向，且措施隨之跟進的格局必然引發市場的逐級回暖。

　　中融基金研究部執行總經理寇文紅認為，造成A股市場近期連續反彈的主要原因如下：

　　2018年業績“地雷”的壓制解除。2019年1月下旬，尤其最后三天，大量上市公司預告商譽減值或業績巨虧，股價暴跌，壓制了整個股市的上漲。過了2月1日，這個因素暫時解除，4月之前看不到一季度上市公司業績。3月中旬之前也看不到工業增加值、投資、消費數據，是一個比較好的時間窗口。

　　1月以來，市場一致預期通信（尤其是5G、工業互聯網、人工智能）、計算機、電子、新能源、禽畜養殖等行業存在比較好的投資機會。在消除了業績壓制因素之后，2月繼續表現較好。

　　3月份召開的全國“兩會”，期間有望披露的改革方面的消息很可能會提及5G建設等話題。目前市場已經開始預熱。

　　“市場環境溫和向好，催生出近期的普漲行情。”海富通基金經理施敏佳認為，春節前的集中業績預告爆雷短期來看是利空落地，1月份信貸數據預期向好，現階段也處于年報、季報披露的真空期，負面較少，也對近期股市反彈形成了一定的支撐。

　　施敏佳認為，近期市場走勢主要源于對2018年過度悲觀的估值修復。2018年股市整體下修，悲觀情緒濃厚，下跌幅度超過60%-70%的個股比比皆是，有不少股價也跌破了每股凈資產，估值極具吸引力。近期的走勢也可以說是對2018年過度悲觀情緒的修復。回顧年初以來的走勢，1月白馬股企穩，到月底成長股龍頭的反彈，再到最近題材股和小盤股的活躍，都反映了市場情緒開始活躍。

　　大牛市是否來了？

　　對于投資者來說，最為關心的就是A股市場連收陽線后，大牛市是否回來了？

　　寇文紅認為，目前市場的強勢行情有望持續到3月中下旬。

　　“股市大漲像牛市，看高一線2800點。”益盟操盤手首席講師俞湧認為，2月13日又一根不錯的陽線出現在滬指的日線圖上，滬指終于過了前高2700點關口，可以算是對下降通道的打破提供了不錯的希望。

　　但在持續快速上攻的過程中，俞湧判斷市場短期面臨另一個問題，那就是指數與技術指標之間的乖離率問題，短期面臨調整修復技術指標的需求已經悄然出現。“未來市場的主要兩個壓力位將位于2017年10月產生的缺口和前高2827點，突破完這個才是真正改變了下降趨勢的標志。近期的上漲讓投資者信心大增，但短期技術調整風險還需存于心中。”

　　融通基金權益投資總監鄒曦認為，A股市場可能已經走過了最困難的時期，終將在猶豫和反復中逐步進入牛市。

　　“我們相信牛市終將到來，未來的牛市將表現出與歷史截然不同的形態。”鄒曦判斷，首先，投融資體制效率提升，市場在資源配置中發揮更大的作用，為牛市的啟動奠定堅實的基礎。其次，強力的逆周期刺激政策在未來很難出現，導致經濟很難進入強勁增長狀態，因此市場走勢將更為平緩，A股歷史上“牛短熊長”的格局可能發生改變。

　　鄒曦預計，2019年3-4月或將確認A股市場底部的有效性，其后市場可能溫和震蕩上行，真正進入“慢牛”狀態。當然，由于經濟體制改革推進過程肯定會有所曲折，將影響市場預期，導致A股市場出現一定幅度的波動，但是隨著改革進程的推進，風險偏好會逐步提升，逐步抬高市場中樞。

　　“開門紅就是對宏觀逆周期調控的信心的彰顯，也是對股市政策轉向的殷切期盼。同時，歷經了2018年10月19日以來的諸多分歧、徘徊、責難、考驗，市場風險進一步得到釋放，兩個低點形成彼此的犄角態勢，互為呼應，下檔區域得到了進一步夯實。”蔡鈞毅也認為，目前A股具備較好的配置價值。

　　買什么？

　　市場分析人士認為，春季躁動行情提前，大盤預計將維持活躍態勢，超預期的表現使得反彈延續。

　　施敏佳認為，短期內無論白馬還是題材或都有輪動普漲的機會，待一季報預告出爐的時間窗口，預計將產生分化，可能形成對優質個股追捧或整體橫盤的格局。

　　策略方面，施敏佳稱將積極尋找逆周期相關行業，例如5G、人工智能、半導體等科技基建板塊，同時關注業績較為穩健、有龍頭效應相關個股。但對二季度時間窗口時落地的經濟數據和上市公司年報、一季報數據，將保持關注和謹慎態度。

　　蔡鈞毅則觀察到，在過去三個多月的低位徘徊之中，市場對多個行業板塊進行了不懈的試盤努力，孕育了可能的多條主線，如5G、豬（雞）肉、軍工、基建、特高壓、光伏等；同時，另一批問題股票和板塊在此期間進行了進一步的風險釋放，進而形成較好的蟄伏氛圍，一旦時機成熟，主線品種和超跌品種將互相協同輪動，反擊力度和持續性必然不俗。

　　蔡鈞毅說，從市場運行看，由于存在多條主線和超跌輔線，市場將以滾筒式推進模式，形成多極化熱點格局，這就需要投資者有所舍棄，勿求多、勿求快，以穩健和自身擅長的配置應對本輪估值修復為上佳之策。從短期來看，本周有萬億逆回購到期等信息需要密切關注進展。

　　鄒曦則認為，A股目前不容易出現明顯的成長或價值的β機會，α的機會更大，因此保持風格的相對均衡，精選行業和個股是比較適宜的策略，股票倉位的重要性會顯著小于2018年。

　　鄒曦判斷，2019年最清晰的基本面主線是房地產竣工，由此推演，看好春節后將開始的周期投資品估值修復的機會，包括水泥、工程機械、重卡等行業，以及下半年房地產消費鏈景氣回升的機會，包括家電、家居、建材等。消費升級和技術進步不存在明顯的大趨勢，可以從旅游免稅、醫藥、云計算、電子等行業中尋找成長股的個股機會。金融地產板塊不存在系統性的機會，相對看好證券行業受益于管制放松帶來的投資機會。

　　現在還能不能上車？

　　面對逼空行情，投資者又該何去何從？

　　上述私募基金經理對于投資者的幾種狀態給出了分類建議：

　　1．深度套牢者。趁著市場持續反彈，不要盲目操作，行情起來，各個板塊會輪漲，各個類型的股票，大概率都可能會有表現的機會。但要記住，最終一定要減倉兌現利潤。不過，如果持有的是那種很差的票，大盤漲它不漲，大盤跌它跌得更兇，這種票就很難講了。要不就是死扛，要不就是換股。

　　2．淺度套牢者。這類投資者持有的公司質地相對還不錯，在去年市場系統性下挫影響下，較為抗跌。這種情況，一定要耐心拿住，千萬不要花心，吃著碗里，想著鍋里。抗跌的票，碰上行情好，大概率會爆發。

　　3．輕倉踏空者。可以適當增加倉位，但不要加太多，譬如5-6成，另外的資金可以選擇國債逆回購交易，省得看著行情心癢，容易接最后一棒。

　　4．徹底空倉者。適當建倉市盈率低于30倍、業績增幅超過20%的個股，但不宜一下子就滿倉。

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責任編輯：陳悠然 SF104