央行全面降準將如何影響股市：具有指標意義，利好銀行地產(chǎn)股

　　澎湃新聞記者 葛佳 劉歆宇 孫銘蔚 林倩 來源：澎湃新聞

　　1月4日晚間，2019年年內(nèi)首次降準正式落地，降準將對A股后市產(chǎn)生怎樣的影響？

　　當天17時20分，中國人民銀行宣布，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　央行有關(guān)負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　對于這次央行的全面降準，澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，對后市持謹慎樂觀態(tài)度的居多。也有業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，關(guān)注下周一（1月7日）可能出現(xiàn)的沖高回落走勢。

　　對股市的短期直接刺激作用并不明顯

　　上投摩根基金認為，央行此次降準有助于大幅提振市場投資者信心，尤其在經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落、企業(yè)盈利水平下行的背景下，此次降準具有指標性意義，說明在2018年12月中央經(jīng)濟工作會議上提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制”要求正在逐步落地，預計未來更多利好政策還將繼續(xù)出臺。

　　在當前估值進入歷史底部的背景下，上投摩根基金判斷，政策層面的利好將是2019年A股投資的重要看點，尤其是與投資相關(guān)度較高的基建以及事關(guān)中國長期經(jīng)濟發(fā)展核心動能的高新產(chǎn)業(yè)值得重點關(guān)注。此外，前期受市場情緒回落影響較大，估值水平大幅回落的績優(yōu)品種也有望具備階段性投資機會。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春預計，未來貨幣政策會繼續(xù)放寬，進一步降準，通過公開市場操作等手段降低市場利率，以支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資為重點。

　　“A股整體是pe端有上行動力，結(jié)構(gòu)上成長類彈性更大。”付立春認為，一季度是政策密集期，此輪行情有潛力。

　　不難看出，短期影響來看，業(yè)內(nèi)人士普遍相信降準會對股市產(chǎn)生一定的提振作用，但不少人表示作用有限。

　　“技術(shù)上看，已經(jīng)具備了反彈的形態(tài)，但逢高解套賣壓不減，貨幣政策的利好程度或許還是有限。”一位券商分析師這樣說道。

　　另一位分析師則謹慎表示，市場還需觀察，目前難言底部。

　　基巖資本副總裁岑賽銦認為，降準刺激實體經(jīng)濟是長期對A股資金面或上市公司業(yè)績方面的利好，對股市的短期直接刺激作用并不明顯。

　　“降準對A股的影響不宜過分解讀，我們?nèi)匀痪S持此前對于A股的判斷。”岑賽銦稱，從市場的估值上來看，現(xiàn)在即便不是底部，也很接近底部了。上一次歷史性的底部在2013年年中，上證指數(shù)的市盈率在10倍左右，現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率在11倍左右。從數(shù)字上來看，目前和上一次的底部市盈率很接近了。

　　中歐基金也認為，降準政策本身具有積極意義，但不應(yīng)過度解讀。“要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度”，說明流動性放松的目的或在于對沖經(jīng)濟下滑，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。目前中國仍然面臨內(nèi)部經(jīng)濟下行、外部動蕩加劇的壓力，好的一面是A股估值經(jīng)過去年的大幅調(diào)整，繼續(xù)下行空間可能不大。

　　中歐基金判斷，短期內(nèi)A股或仍將維持震蕩格局，結(jié)構(gòu)性機會不變。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示：降準公布次日上漲概率不到一半

　　其實，1月4日盤中有幾個利多走勢的消息在業(yè)內(nèi)流傳，而A股市場最終觸底反彈，滬深主要股指均收漲逾2%，兩市成交額更是創(chuàng)下1個月新高，顯示市場交投活躍度有所提升。

　　雖然降準消息于A股收盤后公布，但央行消息一出，富時中國A50指數(shù)期貨便直線拉升，一度漲1%。歐美股市也全線拉升，美股期指漲幅擴大，納指期貨漲1.8%，道指期貨漲300點，德國DAX指數(shù)漲1.7%。

　　那么，歷次降準后，A股市場又走出了怎樣的行情呢？

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歷次降準對于A股市場作用不一。

　　自2011年11月底開始，央行開始進入連續(xù)降準周期，其中，次日上證綜指出現(xiàn)上漲的次數(shù)并不多，上漲概率不到一半，可見降準對股市的短期直接刺激作用總體并不明顯。

　　例如，2012年兩次定向降準，上證綜指在宣布的次日走勢為，一漲一跌。

　　2015年五次降準，疊加牛市效應(yīng)，除了當年6月、10月的兩次降準適逢A股股災，降準的動作并未扭轉(zhuǎn)當時的恐慌情緒，市場延續(xù)的還是之前的跌勢；2015年另三次降準后，A股市場主要指數(shù)在一周、一月、三個月期間則均出現(xiàn)明顯上行。

　　央行最近一次宣布降準是在2018年10月7日。當時央行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。消息公布之后的次一交易日（2018年10月8日），上證指數(shù)仍然低開，且全天呈低開低走之勢，上證指數(shù)全天下跌了3.72%。

　　降準將利好哪些板塊？

　　分析人士指出，央行降準利好的首先是資金敏感型品種，其次是大宗商品類。

　　受益板塊一：資金敏感型品種——銀行、地產(chǎn)、保險

　　中歐基金表示，對商業(yè)銀行而言，普惠金融政策預計凈釋放流動性7000多億元，而降準釋放流動性的規(guī)模約為8000億元，合計增加約1.5萬億的資金投放規(guī)模。上述操作或?qū)档凸_市場的操作利率，并緩解春節(jié)前銀行體系存在的流動性壓力。

　　也就是說，對于銀行而言，降準最大的利好在于釋放更多的可貸資金，擴大銀行的可貸規(guī)模，有利于增厚其業(yè)績。

　　對于地產(chǎn)而言，降準的影響則相對間接，主要還是銀行方面貸款資金相對寬松后，地產(chǎn)行業(yè)獲得貸款的難度有可能出現(xiàn)一定下降。不排除部分剛需入市的可能，至少成交量的些許好轉(zhuǎn)有利于緩解房企緊繃的資金鏈。

　　作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。降準會增加降息預期，進而推動債券等資產(chǎn)價格上漲，而債券是保險公司的主要投資標的。

　　受益板塊二：大宗商品類——有色金屬

　　分析人士表示，大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅(qū)動，一個是實體經(jīng)濟的需求端，另一個則是對于流動性的預期。前者而言，至少上半年不會有明顯起色，但市場已有一定預期。配合全球流動性松動的預期，可能成為影響大宗商品走勢的超預期因素。

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責任編輯：趙子牛