游資炒作“垃圾股”熱情不減 價值投資者喊出“勢不兩立”

　　鄭一真黃一帆

　　一名“垃圾股”的投資者在剛剛過去的周四（11月15日）拋出自己手中的所有ST股，10月下旬以來的這波“垃圾股牛市”讓他斬獲了近30%的收益，但其判斷“這波的行情可能就要結(jié)束了。”

　　11月16早間，ST板塊劇烈震蕩，不少個股高臺跳水。截至記者發(fā)稿時，ST中南上漲近5%，28只ST個股中，上漲的有11只。此前的11月14日，ST板塊沖高回落，15日繼續(xù)回調(diào)。不過，從更長的周期來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自10月19日至今，在86只殼資源概念股（ST及*ST個股）中，有33只漲幅超過30%；42只個股漲幅超過10%。殼資源指數(shù)與ST股指數(shù)分別上漲28.71%與25.92%。

　　上海某私募投資經(jīng)理在其朋友圈里感慨，最近一段時間的行情，就是一位價值投資者，擋在徐徐而來的垃圾股戰(zhàn)車之前，勢不兩立。

　　這樣的反彈和炒作持續(xù)多久，市場仍有疑慮和分歧。而一直推崇價值投資的前海開源基金經(jīng)理楊德龍也在提醒投資者，妖股橫行，注意風險。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，結(jié)合最近的社融數(shù)據(jù)，市場對經(jīng)濟下行壓力的擔憂仍未解除，風向偏好仍較低，垃圾股行情的持續(xù)性并沒有形成一致的預期。

　　游資瘋炒

　　10月下旬以來，在A股市場冷寂ST板塊成為游資炒作的熱門標的。因疫苗事件幾乎已經(jīng)被全面停產(chǎn)的ST長生，錄得7個漲停板。同時，近期殼資源概念異常活躍，其中恒力實業(yè)累計上漲超過3倍，綠庭投資、九有股份漲幅排名靠前。

　　對于殼股和ST股的炒作，相關公司和監(jiān)管都發(fā)布公告提示風險。ST長生11月16日公告稱，公司連續(xù)三個交易日收盤價漲幅偏離值累計超過12%，而目前公司存在退市風險。恒立實業(yè)也在11月14日的公告中提示風險，表示公司自10月25日至今已多次發(fā)布股價異動公告，股票近期累積漲幅巨大，換手率較高，至11月13日動態(tài)市盈率接近2800倍，股價近期二級市場漲幅與基本面背離。

　　深交所也提示了恒立實業(yè)、ST長生等股票交易的異常，并表示會密切關注、重點監(jiān)控、逐日核查，并發(fā)出關注函，督促相關公司強化風險提示。

　　不過，這依舊阻止不了游資的熱情，“垃圾股”的龍虎榜上，游資身影頻現(xiàn)。這輪殼資源股炒作中漲幅最高的恒立實業(yè)，自10月20日以來，最近非常活躍的東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部和光大證券奉化南山路等游資席位5次登上龍虎榜，累計買入金額分別為4492萬元和3532萬元，累計賣出2091萬元和3101萬元，另外，華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部也是炒作恒立實業(yè)較為活躍游資席位。有意思的是，東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部同樣出現(xiàn)在ST長生，最近一個月三次登上ST長生的龍虎榜，游資抱團趨勢明顯。

　　東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，最近一個月，共有3000余家證券營業(yè)部現(xiàn)身龍虎榜，其中，上述東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部出現(xiàn)次數(shù)最多，一共上榜379次，成交金額3.2億元。其次，國金證券上海奉賢區(qū)金碧路證券營業(yè)部、中投證券無錫清揚路證券營業(yè)部、華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部等也頻繁現(xiàn)身。

　　東北證券最新研報表示，目前成交量放大不夠明顯、屬于游資的盛宴，A股3500多只股票中大量的殼概念股不具備全部烏雞變鳳凰的可能。未來殼價值沒有那么貴，很多沒有股東背景的殼概念股、最終還是會跌下來。但這些殼概念股的上漲，折射了市場環(huán)境的邊際改善、資金活躍度的改善，也暗示了布局權益類資產(chǎn)的適當性。

　　上海某公募基金經(jīng)理同樣認為，近期殼資源概念和創(chuàng)投概念的炒作，是市場流動性轉(zhuǎn)暖、資金最近開始活躍的一個表現(xiàn)，但是這背后又不可避免的帶來一個過度的投機。

　　與低價股拉升形成鮮明對比的是，權重股則出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整。楊德龍認為，對于靠投機賺錢的投資者來說，不要因為一兩次的投機成功而沾沾自喜。這種瘋狂的炒作是一些投機資金希望賺快錢導致的，可以說是市場投機的一種表現(xiàn)。對于妖股的炒作，投資者必須要有風險意識，一方面投機資金確實在市場中是重要的參與者。投機資金也是活躍市場的一支力量。但這些妖股實際上沒有基本面支撐，股價上漲更多的是一種資金的操縱，或者是一種情緒的推動。

　　市場博弈加大

　　這一波垃圾股的狂歡，是游資炒作、交易制度松綁等多重政策之下的結(jié)果。一位浙商私募研究員解讀道，證監(jiān)會10月20日官網(wǎng)發(fā)文表示“減少交易阻力，增強市場流動性”，在市場的解讀就是監(jiān)管不那么嚴厲了，炒作垃圾股和題材股不受限，這個表態(tài)可能激活了很多游資，鼓勵游資進場交易，加上ST板塊之前也跌得很慘，目前是超跌反彈。

　　招商證券分析師劉夏在最新研報中表示，這次炒作跟IPO被否企業(yè)重組上市間隔期縮短、多地政府紓困上市公司質(zhì)押問題、減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干擾等因素有關，提高了投資者特別是游資的投資熱情。從歷史回顧上來看，每一輪殼資源、ST股炒作在中期具有超額收益，且在炒作階段中后期對后市小票風格有一定的強化作用，但從市場走勢看跟大盤指數(shù)沒有特別明顯的相關關系。

　　11月16日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組（2018年修訂）》，進一步鼓勵支持上市公司并購重組，減少簡化上市公司并購重組預案披露要求。其中包括已明確交易標的的前提下，不再強制要求披露標的預估值或擬定價，便于交易各方更充分地談判博弈。監(jiān)管再度發(fā)文松綁并購重組，給并購重組市場回暖進一步提升了空間。

　　對于借殼重組是否再次火起來，某券商投行人士認為，對于有資產(chǎn)的來說，選擇借殼還是IPO，從來都是看IPO的情況，IPO受阻之后才會選擇借殼重組。最近提出的科創(chuàng)板也給擬上市企業(yè)提供了一條新的出路，對于炒作殼資源股來說，可能會是個利空。

　　目前來看，對于垃圾股的炒作依舊是存量資金在博弈。沃善投資執(zhí)行合伙人方炯程認為，此輪反彈是在政府高層護航之下的政策底反彈行情，新增資金并不顯著，正是因為市場信心不足，所以資金集中在中低價股中博弈，一是資金不足拉不動大盤股，二是經(jīng)濟下行壓力加大之下傳統(tǒng)經(jīng)濟大盤股前景黯淡，三是莊家游資在市場監(jiān)管放松情況下拉升股票自救趁機套現(xiàn)離場減少損失。

　　龍樹資本合伙人何健也提醒投資者謹慎參與，避免游資在連續(xù)拉升后快速出逃帶來的股價大幅下跌風險。在政策底初現(xiàn)端倪而經(jīng)濟底未到的大背景下，風險偏好最強的游資往往是市場主要參與者，因此近期ST板塊和以園區(qū)創(chuàng)投為代表的科創(chuàng)板概念股也展現(xiàn)出顯著強于大盤的表現(xiàn)。然而，對經(jīng)濟下行壓力的擔憂仍是目前壓低市場整體風險偏好的核心因素，最新公布的社融數(shù)據(jù)也驗證了擔憂的合理性，目前普遍預期經(jīng)濟底會在明年二到三季度間出現(xiàn)。

責任編輯：張國帥