申萬宏源證券 桂浩明

　　本周二，深市有一項新的交易紀錄產生：當天創業板成交量達到8729萬手，創出了歷史新高。大凡有新紀錄出現，人們總是要議論一番的。那么，現在我們就來看看，這個巨大的成交量透露了什么樣的信息，又反映出什么樣的問題？

　　其實，雖然看上去8729萬手成交量當前很大，但是其所對應的成交金額并不算很多，僅812.9億元，而在今年的6月份之前，單日成交金額超過800億元的狀況是經常出現的。后來之所以不太見到了，主要原因是因為股價下跌，這樣雖然成交量變化不是很大，但交易金額還是少下來了。而就市場活躍度來說，一個十分重要的指標是換手率。本周二創業板的換手率是3.34%，在創業板的歷史上大約可以排到650位左右，顯然是不算很高的。事實上當天812億元的成交金額，其在創業板歷史上的排名大約在420位左右，也就是說在歷史的坐標中，它的位置比換手率更靠前。回到8729萬手的成交量來說，如果綜合考慮市場規模以及股價變化等因素，可以看出這個破紀錄的成交量數據，并沒有特別重大的意義。換言之，隨著時間的推移，今后這個紀錄被刷新的概率還是相當大的。

　　不過，在談論這個話題時，我們也必須要面對這樣的現實：即創業板在今年是遭遇到重創的，去年年底它的收盤位置在1752點，到4月份時曾經上漲到1918點，而在10月中旬則創出1184點這個5年來的新低。指數大幅度回落的背后，無疑就是股價的大幅度下挫。當時創業板的平均股價在9元左右，較歷史平均價低了一半以上，逃離創業板成為很多投資者無奈的選擇。而就在這個時候，市場突然發生了變化，大量資金開始涌入創業板，由此也就出現了一天成交近9000萬手的狀況，可見此時投資者對創業板是高度關注的，逢低介入的買盤也是在不斷地增加。而這是否意味著創業板行情的否極泰來，現在自然還不好說，但此刻的成交量指標則提示出，出現這種變化是有相應的市場基礎的。

　　另外，今年創業板的持續下跌（盤中創業板指數的最大跌幅超過32%），與不少創業板公司業績滑坡、質押風險增加以及資產重組失敗等是有密切關系的，從這一點來說下跌也有其道理，而現在，成交量一下子放大了，新進入的資金是如何看待這種狀況的呢？應該說，這里有市場生態變化的因素，而這樣就直接導致了投資者風險偏好的改變，而另一方面當那些形形色色的概念股大幅度上漲時，其中投機氣氛膨脹也是一個很重要的原因，大量短線客涌入，營造了創業板成交活躍的格局，同時也發出了市場存在非理性運行的警示。畢竟，對于相當數量的創業板公司而言，時下的上漲，并沒有太多的內在理由。

　　應該說，創業板單日近9000萬手成交量的出現，其含義是多方面的。把它放在歷史中考察，特別是參照其它數據來綜合分析，可以看出這并不值得大驚小怪。但是，它在市場持續低迷之后出現，則又是具有某種象征意義，表明人氣得到調動，行情開始活躍，這個信號無疑是積極的。有鑒于創業板今年曾經大跌的現實，現在的這種活躍，難能可貴。當然，這里客觀上也存在過度投機的因素，并且在一定程度上還是較為嚴重的。“天量”成交的次日，創業板就毫不留情地出現了調整，多少也說明了這一點。

　　顯然，大家都希望市場活躍，能夠向人們提供投資機會。也因為這樣，就需要努力加以呵護，而不能沿用炒作的思路，把行情推向歧途。從這個角度來說，周二8729萬手成交量所提供的各種信息，還是值得人們深思的。

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