郭璐慶

　　[ 近一段時間來，不少頭部基金公司瞄準(zhǔn)1年以上的收益，并紛紛發(fā)行相應(yīng)的1~3年持有期產(chǎn)品。東方財富Choice統(tǒng)計顯示，截至3月31日，正在等待發(fā)行的35只新基金中，持有期在1年以上的就有12只，約占三分之一。 ]

　　[ 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司密集發(fā)行一年持有期以上的產(chǎn)品，主要還是希望投資者能夠秉持著長期投資的觀念，不太多在意市場的短期波動。 ]

　　在新冠肺炎疫情影響下，A股短期走勢越發(fā)難以判斷。隨著當(dāng)下投資者風(fēng)險偏好的下降，新基金發(fā)行的火爆場面不再出現(xiàn)，但依舊有不少老牌公募選擇在這個時候發(fā)行新產(chǎn)品。

　　東方財富Choice統(tǒng)計顯示，截至目前，等待發(fā)行的35只（ABC份額分開計算）新基金中，1年期至3年期封閉產(chǎn)品占了相當(dāng)比例。具體來看，3年期的有博時榮豐回報三年封閉、2年期的有安信價值發(fā)現(xiàn)兩年定開、一年期的則有銀華豐享一年持有等10多只新基金。

　　“市場短期的波動可能會比較大，也無法對短期走勢進(jìn)行判斷。如果我們稍微看得長一些，看到一年的維度，我們認(rèn)為有很多資產(chǎn)的收益率是可以期待的，可以達(dá)到我們預(yù)期的收益率。現(xiàn)在是以合理甚至偏低的價格買入優(yōu)質(zhì)公司的時機(jī)。”銀華豐享一年持有擬任基金經(jīng)理李曉星向第一財經(jīng)記者表示。

　　封閉式產(chǎn)品密集發(fā)行

　　“很多行業(yè)未來1~2年的成長邏輯并沒有因?yàn)橐咔槎黄茐模诖蠓碌^程中估值已經(jīng)到了較低水平。若考慮1~2年時間維度的估值與業(yè)績增速匹配度，已經(jīng)到了具備較高吸引力的階段。”李曉星說。

　　基于對未來1~2年收益的確定，近一段時間來，不少頭部基金公司瞄準(zhǔn)1年以上的收益，并紛紛發(fā)行相應(yīng)的1~3年持有期產(chǎn)品。

　　東方財富Choice統(tǒng)計顯示，截至3月31日，正在等待發(fā)行的35只新基金中，持有期在1年以上的就有12只，約占三分之一。

　　具體來看，有博時榮豐回報三年封閉、南方瑞盛三年混合、匯安嘉利一年封閉、景順長城核心優(yōu)選一年持有、鵬華價值共贏兩年持有、嘉實(shí)瑞和兩年持有、安信價值發(fā)現(xiàn)兩年定開、興全滬港深兩年、銀華豐享一年持有等10余只新基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司密集發(fā)行一年持有期以上的產(chǎn)品，主要還是希望投資者能夠秉持著長期投資的觀念，不太多在意市場的短期波動。

　　3月25日，陳光明接受第一財經(jīng)專訪時便表示，短期市場難以預(yù)測，但一旦拉長時間就不難發(fā)現(xiàn)，短期事件對公司內(nèi)在價值的影響沒有想象中那么大。

　　“就企業(yè)長期價值而言，如果其內(nèi)在價值因?yàn)檫@次事件毀損不多，那么當(dāng)股價調(diào)整遠(yuǎn)超過內(nèi)在價值調(diào)整時，未來預(yù)期的潛在回報率顯著上升，比如，原來是10個點(diǎn)的年化回報率，現(xiàn)在可能變成了15個點(diǎn)，以下跌的方式帶來未來潛在回報率的必然上升。”陳光明說。

　　對此，李曉星也有同樣的看法。

　　“只要今年不會形成競爭格局的惡化，不出現(xiàn)嚴(yán)重的庫存高企，我們認(rèn)為短期就算業(yè)績受到一定影響，看到2021年也沒有問題。公司的估值是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這是核心。一兩個季度的業(yè)績下修，并不會影響長期價值。所以，我們認(rèn)為看到2021年，一些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司還是非常具有吸引力的。”李曉星說。

　　讓李曉星等基金經(jīng)理認(rèn)為可以看好未來一年的另一個原因是，從歷史角度來看，目前的估值水平已經(jīng)處于歷史的低位，并且流動性水平要比去年更好。

　　“很多股票跌幅不小并且跌到了合理的估值區(qū)間。同時，流動性較去年更為放松，這就意味著估值水位也要高于去年。基于這個維度，合理價格區(qū)間內(nèi)優(yōu)質(zhì)股票的數(shù)量非常多。”李曉星表示。

　　顯然，不管是陳光明還是李曉星，都在不知不覺中踐行了價值投資的理念——通過對風(fēng)險回報比的權(quán)衡，對企業(yè)內(nèi)在價值的專業(yè)評估，這表現(xiàn)為懂得在低的時候敢于堅定地下手，在高的時候敢于與眾不同地放棄一些收益，更多地去看待風(fēng)險；在市場高估的時候保持警惕，在風(fēng)險展開、釋放的時候更愿意積極地去看待未來。

　　可以不用再悲觀

　　過去一個多月來，由于新冠肺炎疫情的恐慌在美國蔓延，美股經(jīng)歷了急劇且無序的拋售，并且美股市場發(fā)生的流動性沖擊也影響到A股。具體來看，主要表現(xiàn)為兩個方面，一是風(fēng)險偏好的急速下降，體現(xiàn)為科技類板塊的大幅調(diào)整；二是資金從白酒、家電等“核心資產(chǎn)”流出，外資交出核心資產(chǎn)籌碼的連鎖反應(yīng)。

　　統(tǒng)計顯示，截至3月31日，過去一個月來，中華半導(dǎo)體（990001）累計下跌20.82%，代表個股兆易創(chuàng)新在過去一個月回落33.34%，從最高價的380元/股下跌至目前的242.01元/股。

　　高端白酒等核心資產(chǎn)同樣如此。3月6日至19日的這10個交易日內(nèi)，貴州茅臺累計下跌近15%，最低時跌破1000元/股。

　　“科技股近期的調(diào)整幅度非常大，目前這個階段對科技股可以不用再悲觀，我們認(rèn)為其已經(jīng)把風(fēng)險逐漸釋放完畢，我們更傾向于認(rèn)為，當(dāng)下是科技股慢慢買入的時間點(diǎn)。進(jìn)一步來看，二季度是一個科技股的建倉時機(jī)，但并不一定是表現(xiàn)特別好的時期。”李曉星說。

　　具體來看，5G應(yīng)用和新能源是李曉星長期看好的兩個科技主要方向。消費(fèi)電子、電動車短期受到疫情對全球需求抑制的影響，部分龍頭公司的性價比凸顯。同時，5G網(wǎng)絡(luò)部署成熟后，應(yīng)用端將會在較長的時間周期里景氣度持續(xù)上行，5G終端和軟件應(yīng)用會進(jìn)入上行周期。

　　除了科技，李曉星另一個重點(diǎn)配置的板塊是消費(fèi)，具體來看是以必選消費(fèi)和可選消費(fèi)為主作為大消費(fèi)方向的核心配置。

　　他認(rèn)為，行業(yè)趨勢向好的格局不變，站在1年維度來看，消費(fèi)需求會完全恢復(fù)，展望下半年環(huán)比消費(fèi)需求也會出現(xiàn)顯著回升。

　　在市場的調(diào)整中，ETF充當(dāng)了“抄底”的角色。3月以來隨著市場下行，ETF出現(xiàn)較大規(guī)模凈申購。截至3月29日，A股各類ETF累計凈申購規(guī)模達(dá)518億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1月的13億和2月184億，其中寬基類ETF較上月環(huán)比大幅增加336億。

　　值得一提的是，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，寬基類ETF往往在市場底部區(qū)域出現(xiàn)持續(xù)放大的凈申購。

　　中信證券也預(yù)計，隨著4月中旬海外疫情的拐點(diǎn)出現(xiàn)，以及國內(nèi)一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策的推出，A股市場將迎來底部拐點(diǎn)，開啟二季度的上漲。

　　“疫情對所有行業(yè)都會有影響，最終比拼的是公司的自身免疫力。隨著一季報的逐漸披露，我們判斷，以白酒為首的核心資產(chǎn)的影響相對是較小的。直觀上來看，白酒給人的直觀感覺是影響較大，但實(shí)際影響不一定大。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一兩個季度的業(yè)績下修，并不影響到長期價值，我們更加看重的是行業(yè)是否因?yàn)橐咔榈挠绊懜淖兞顺砷L邏輯和競爭格局。如果因?yàn)橐咔榈脑颍恍﹤€股的股價出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，而這些資產(chǎn)又只是短期影響，那它們就是我們非常看好的核心資產(chǎn)。”李曉星進(jìn)一步表示。

責(zé)任編輯：張文