來源：每日經濟新聞

　　每經記者 王晗    每經編輯 肖芮冬    

　　市場流動性寬松，貨基收益進入下行通道——3月以來，余額寶、騰訊理財通平臺上線的貨幣基金7日年化收益率扎堆跌破2%。與此同時，貨幣基金市場平均7日年化收益率也降至2.15%低位，較去年同期2.83%的平均水平近一步下滑，還跑輸央行三年定存利率，與2018年初普遍“破4”的貨基收益更不可同日而語。

　　值得一提的是，3月30日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了500億元的7天逆回購操作，中標利率為2.2%，較前次下調20個基點，當日向市場凈投放500億元。有分析指出，隨著央行向市場釋放更多資金，貨幣基金收益率下行仍有空間。我們的閑錢還有哪些好去處？

　　超三成貨基收益“破2”

　　一直以來，余額寶平臺上線的貨幣基金就像居民的零錢包一樣，因隨存隨取、持續產生收益的特點被大眾青睞。然而，這份“穩穩的幸福”正面臨縮水。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，目前上線余額寶平臺的29只貨幣基金中，11只沒能保住2%的7日年化收益率——截至3月29日，長盛添利寶貨幣7日年化收益率僅1.654%；天弘余額寶7日年化收益率為2.004%，距離“破2”僅一步之遙。

　　騰訊理財通上線的貨基收益也沒有太亮眼的表現——29只上線貨基中，9只7日年化收益率低于2%；表現最差的一只僅有1.338%的收益，十分接近3個月定存1.35%的水平。

　　近兩年時間里，貨幣基金的收益可以說是一降再降。Wind數據顯示，2018年初貨基的7日年化平均收益率還是4.69%，普遍都能有4%以上的收益；而如今，納入統計的731只貨幣基金（份額分開計算）最新7日年化平均收益率僅有2.15%。此外，目前超三成貨幣基金的7日年化收益率已跌破2%，更有9只貨基的7日年化收益率處于1%以下。

　　收益走低背后往往伴隨著規模的下滑，貨幣基金在經歷了多年強勢吸金后規模出現回落。中國證券投資基金業協會數據顯示，貨幣基金規模已從去年初的7.62萬億元，降至去年11月底的7.17萬億元。

　　從“破3”到“破2”，貨幣基金只用了1年多時間，而在盈米基金FOF研究院研究總監楊媛春看來，目前全球已經進入降息周期，貨幣類資產面臨收益率全面下降的局面，投資者未來要接受這類資產整體收益率下降的現實。

　　“從國內來看，央行明確表示貨幣政策要加大逆周期調節力度，進一步降低實體經濟融資成本。3月30日上午，七天逆回購的中標利率就比上一期下降20個基點，從原來的2.4%變為2.2%。未來國內也會是一個緩慢、市場化降息的過程，貨幣類資產的收益率還會進一步下行。”

　　銀行類貨基仍存超額收益

　　貨基7日年化收益率持續下移，而商業銀行發力現金管理類理財產品則在搶占小額流動資金市場，成為低利率市場環境下貨幣基金的代替品之一。

　　此前祭出的系列政策為銀行類貨基替代公募貨基掃清了一些障礙，比如銀行理財產品T+0不受限等。其次，前者的投資標準要比公募貨基寬松——包括投資品種的久期、能夠投資的范圍等，所以銀行類貨基產品收益率整體上會高于公募貨基。

　　然而在去年底，銀保監會一則《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知（征求意見稿）》下發后，銀行現金管理類理財產品被拉平監管，類貨基全面接軌公募貨基，收益率優勢似乎也不再那么突出。

　　根據普益標準數據，截至3月29日，銀行類貨基的7日年化平均收益率為3.32%，較去年同期3.57%的平均水平出現了小幅下滑。不過，盡管收益轉頭向下，但目前依然是優于公募貨基表現的。

　　《每日經濟新聞》記者獲悉，與普遍“破2”的公募貨基不同的是，當前7日年化收益率低于2%的銀行現金管理產品僅占所有現金管理產品的2.5%。

　　好買基金研究中心研究員謝首鵬稱，出現上述現象最根本的原因是投資底端資產收益率的下跌，銀行理財底層投資固收資產比如債券、利率債、大部分是短端的，這些資產價格收益率近期都在降。所以不管是公募貨基、銀行理財或者是債券型基金收益都在下調。目前，銀行類貨基大部分都在3.5%左右，中小行4%以上，大行估計一般都是3.5%以下，對比公募貨幣基金還有100bp的超額收益，替代性還是有的，只是收益沒有以往高了。之前銀保監會的通知留有一年過渡期，銀行類貨基（收益）可能會慢慢與之拉平，優勢差距逐步縮小。如果真的收益率沒有差異，那就沒有所謂的替代效應了。

　　老百姓閑錢還能買什么？

　　類似于公募貨基、銀行類貨基這樣的現金管理理財產品，本質上要求本金盡可能不虧損，同時保證較好的高流動性、收益率適中，以跑贏通脹為目標，是一些低風險偏好投資者的心頭好，也是家庭資產配置中必不可少的一部分。面對節節走低的貨基收益率，除了銀行類貨基外，老百姓們還可以買啥？

　　“公募貨基比較好的替代品一種是中短債產品，好處是底層資產標的比較多，公募拿的標的信用風險都是比較低的。會稍微有差別的是，有些短債基金久期不會太長，一般在8~9個月，有一些短債基金會有一年以上甚至1.5年左右的久期，整體收益率就會更高一些。整體來看，平均來講久期都是在一年以內的。另外，中長期純債也是風險厭惡型投資者比較好的配置工具，真正投資信用債、利率債、高等級信用債的純債基金不會有太大問題。可轉債、二級債、一級債基就不太建議配置了，風險波動會更大一些，風險厭惡型投資者可能無法容忍這種市場波動。”謝首鵬指出。

　　格上財富研究員張婷也建議，目前我國貨幣政策繼續保持寬松節奏，十年期國債收益率持續下行，在經濟短期承壓的背景下，貨幣政策的方向仍未改變，國債收益率有繼續下行的空間。在利率下行的背景下，債券表現會相對較好，但鑒于信用風險也會加大，建議投資以利率債或者高等級信用債為主的債券基金或者固收產品為主，比如中短債基、中長期債券基金等。

　　“如果純粹從流動性管理角度來說，銀行理財、短債基金都是比較好的選擇。如果希望進一步提高收益，可以考慮同類資產中的優秀品種，但是投資者也需要理解——閑錢管理優先考慮的是資產的安全性和流動性，收益率的考慮是其次的。”楊媛春如是說道。

責任編輯：趙子牛