原標題：國際原油暴跌下的經濟“雙刃劍”

本報記者 劉波報道

　　新冠疫情在世界各地的蔓延，使2020年全球石油行業的“冬天”異常漫長并且難熬。最近幾周以來，國際原油價格頻頻閃崩，震蕩劇烈。北京時間3月9日，國際油價一度集體下跌，紛紛觸及前期低點；3月17日，布倫特和WTI原油期貨價格更是雙雙跌下了30美元/桶的關口；及至3月23日，國際油價已連續第四周下跌，美國原油更是一度探底20美元/桶，創下自1991年以來最大周跌幅。

　　國際油價波動迅速傳導至國內。國家發改委3月17日發文稱，從3月17日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別下調1015元和975元；折合每升價格，92#汽油下調0.8元/升，0#柴油下調0.83元/升，國內多數地區汽油重新邁入“5元時代”。

　　隨著冠狀病毒在世界范圍內進一步蔓延，已對全球經濟產生極大的負面影響。截至3月20日，美股在10天內出現了4次熔斷，隨之觸發11個國家的股市熔斷機制，全球重要股市都經歷了過山車式的暴跌、暴漲、暴跌。

　　世界經濟的不景氣讓原油需求前景急劇萎縮，而產油國卻紛紛掀起價格戰，卻又將原油產量提高至歷史較高水平，令市場供需進一步失衡。3月9日晚，國際能源署IEA發布了《2020年石油市場展望》，預測2020年全球石油需求為9990萬桶/日，比2019年下降9萬桶/日，為2009年以來石油需求的首次負增長，與此前“同比增長82.5萬桶/日”的預測大相徑庭。

　　供需矛盾下原油市場持續承壓。截至3月23日，WTI原油報23.64美元/桶，較1月8日62.69美元/桶的價格，回落逾60%。伴隨著油價整體下行，多家機構已下調油價預期.其中，標普將2020年WTI原油和布油價格預期分別下調至25美元/桶和30美元/桶；3月25日，荷蘭國際集團(ING)將二季度布倫特原油均價預期從33美元/桶下調至20美元/桶，理由是衛生事件爆發以及產油國之間爆發的價格戰，對需求形成共振沖擊。屆時，高成本油氣生產商將被擠出市場，非OPEC國家將有大量油氣生產商被關停。

　　海輝基金分析專員李焱在接受記者采訪時表示，價格波動的影響迅速傳導到下游的各個領域，產業鏈上的每個企業或好或壞，幾乎都毫無例外地在考量油價這個變量的威力。受此影響，國內商品期貨市場中原油化工品種深受沖擊。3月23日國內商品期市午盤，能化品多數下跌，苯乙烯跌逾5%，乙二醇、PTA跌逾4%，甚至一度跌停。李焱預估，原油化工品種或已集體踏進“技術熊市”。

　　此外，原油價格暴跌還直接利空以進口油為主的國內煉油企業。有相關行業從業者表示，我國是世界第二大煉油大國，由于原油從進口、存儲、煉化到銷售，有很長的時間窗，必須確保有天量庫存儲備，以滿足國內巨大的銷售需求。隨著前期高價位進口的原油陸續到港，全產業鏈的經營正在面臨越來越大的壓力。另疊加疫情影響，成品油銷量只有去年同期的20%左右，使得龐大庫存難以及時消化，更是雪上加霜。

　　李焱指出，油價下行實則是一把“雙刃劍”。同期來看，雖然原油掀起的波浪直接會沖擊到石化化工、替代能源等一系列產業；但也有利于減少石油進口支出，并迅速向眾多依附石油的產業裂變，對我國疫情之后的經濟恢復會產生積極作用。

　　行業分析師王明杰同樣認為，當前抗疫曙光已現，湖北正在“重啟”，中國經濟將全面加速。石化提供的基礎原料，與大眾日常生活與生產息息相關，過去一段時間，由于工業生產停滯，導致工業企業承受了較大的資金鏈斷裂風險。而此一輪油價下跌，對一些嗅覺靈敏的材料加工企業有不小正向關系，使得經營可以更從容地應對市場競爭砝碼的調整。王明杰分析認為，原油進口成本下降可以通過產業鏈的傳遞，使化工產品價格隨之下降，進而降低相關工業企業的經營成本，有助于緩解其資金壓力。另一方面，成品油價格下降可以極大地刺激居民的出行需求，這使得受疫情沖擊較大的交通運輸業可以直接從中獲益。

　　不過，同樣也有行業人士表示，油價暴跌產生的利好，并不意味著企業可以“坐享其成”。在全球疫情流行、消費疲軟等多種因素綜合影響下，對原料成本的下降直接感受其實并不明顯，短期內這一利好也并不會迅速傳導，即終端消費者未必能迅速感受得到。對此，王明杰指出，恢復內需，加速出貨、減輕庫存積壓將成為今后我國經濟政策的基調之一，這也是國家和地方出臺促進消費回補政策的“靶向”所在。只要能抓住政策紅利帶來的機會，銷庫存、囤原料，對諸多只賺幾個點利潤的加工商來說會是重大利好。

　　油價波動的逐級傳導，不可避免帶來對于價差的不同判斷。目前全球市場充斥著廉價石油，美國已經計劃在6月底前購買至多3000萬桶原油作為緊急儲備。隨著緊張情緒被進一步緩解，疊加供應端利空已被充分預期，國際油價于近幾日曾有小幅的技術性反彈，得到一些喘息的空間。

　　對此，國內不少投資者認為此時是抄底原油期貨的好時機。明升證券陳利忠認為，隨著冠狀病毒疫情對全球需求造成影響，反彈應該只是暫時的，預計還會出現更多疲軟。在各國刺激政策加碼與市場危機預期發酵博弈下，低位寬幅震蕩或是未來一段時間的常態，因此很難有確認底部區間的操作機會。至于油價徹底反轉，仍需等待供應端出現主動減產，以及視海外疫情的發展情況判斷。陳利忠提醒廣大投資者，大宗商品的投資比股票基金更難。鑒于國內期貨沒有跌停板限制，若投資者不慎踏空行情，將導致保證金不足而無法賣出平倉；若價格繼續下跌則意味著穿倉，投資風險巨大切不可過分盲從。