來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【尿素】

12 月 11 日尿素 2405 合約跌 1.67%至 2240 元/噸。現貨價格穩中偏弱，部分地區下跌 10-20 元/噸，市場日均價 2437 元/噸。

供應端尿素近期檢修短停裝置增加，氣制尿素開工率下降明顯，導致整體開工率降低，日均產量回落至 17.49 萬噸。成本端無煙煤價格穩中有降，幅度 25 元/噸左右，尿素利潤回升，目前尿素綜合成本 2000-2100 元/噸。

需求端尿素冬季肥零散用肥備肥，復合肥企業為冬儲做準備，開工率與庫存持續提升，復合肥對尿素的剛需對近期尿素價格支撐作用明顯。其他工業需求方面，三聚氰胺開工下滑，三聚氰胺生產利潤持續承壓，限制三聚氰胺生產積極性。

出口方面，尿素相關出口政策和預期反復，不確定性較大。在高日產背景下，尿素企業庫存呈現小幅累庫趨勢，但絕對位置較前兩年處于低位，港口庫存回落明顯。

整體來看，尿素供應短期減少，需求端有農需用肥、復合肥生產和淡季儲備支撐，庫存絕對位置低位，長期供應壓力和市場保供穩價呼聲決定上方空間，短期庫存低位和儲備需求對價格有支撐，預計弱穩運行為主。

風險提示：尿素裝置減產檢修情況、出口招標情況、復合肥開工情況、煤炭價格波動。

【甲醇】

12 月 11 日甲醇期貨 2401 合約跌 0.25%收盤于 2430 元/噸。江蘇甲醇市場日均價 2450 元/噸，下跌 10 元/噸。供應端甲醇開工率 81.3%，較上周提升 0.3 個百分點。

周度產量 173.14 萬噸，較上周增加 0.52 萬噸。成本端鄂爾多斯 Q5500 動力煤價格較上周下跌 7 元/噸至 779 元/噸，煤炭價格僵持運行。

需求端：甲醇主力下游需求甲醇制烯烴開工率 89.3%，環比上周提升 0.93 個百分點，行業開工高位回落，對甲醇需求有支撐，但維持有難度。傳統下游需求改善，尤其醋酸。

庫存端：企業庫存與港口庫存小幅累庫。

整體來看，甲醇開工偏穩，需求方面甲醇制烯烴行業開工高位回落，對甲醇需求有支撐，但維持有難度。下游方面進入傳統淡季，對于甲醇采買剛需為主。甲醇企業庫存和港口庫存小幅累庫，但是各地區企業庫存及銷售存在差異化，預計甲醇價格整體窄幅震蕩運行為主。

風險提示：甲醇制烯烴開工、甲醇生產裝置減產檢修情況、國際原油價格、煤炭價格變化。

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