研報正文

核心觀點

一、市場概述

12 月 11 日，PTA 價格窄幅波動，TA2405 報收 5744 元/噸，較上一交易日跌 0.03%。現貨方面，局部地區近端貨源依然偏緊，聚酯及貿易剛需猶存，日內基差整體穩定，12 月主港現貨基差在 TA2401+10 附近。

二、基本面情況

成本方面，原油在連續下跌后迎來技術面反彈，加之美國非農數據高于預期支撐油價，布倫特原油期貨價格小幅漲至 76 美元/桶;PX 方面，成品油裂解價差走弱，而歧化效益改善，PX 工廠提升裝置開工率，PX 供應趨向寬松，PXN 進一步壓縮至 320 美元/噸，截至 12 月 11 日，PX 報收 972 美元/噸，環比下跌 1 美元/噸。

供應方面，東營威聯 250 萬噸/年的 PTA 裝置已于上周末重啟，恒力惠州 2 期 250 萬噸/年裝置于昨日恢復運行，逸盛大化 600 萬噸/年裝置提負，PTA 行業開工率提升 7.4 個百分點至 84.7%，截至 12 月 7 日，PTA 周度產量為 125.93 萬噸，環比下降 1.27 萬噸，隨著存量裝置提負和新裝置產量逐步釋放，PTA 供應將逐步增多。

需求方面，近期聚酯行業開工率維持在 89.2%附近，聚酯端韌性猶存，截至 12 月 7 日，聚酯周度產量為 138.11 萬噸，環比增加 1.46 萬噸，江浙地區加彈機負荷下降 1 個百分點至 90%，織機負荷下降 2 個百分點至 84%，紡織服裝環節訂單表現一般，銷售開始轉弱，考慮到春節假期臨近，部分下游工廠開始計劃減產。

利潤方面，PTA 現貨加工費為 497 元/噸，環比提高 3 元/噸。

三、后市展望

PTA 供應有回升的預期，聚酯環節韌性猶存，下游終端開機率緩慢下降，短期看 PTA 供需格局良好，但中期看行業需求將季節性轉弱，PTA 累庫預期仍在。

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