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　　3月以來，原油價格高位運行，但新加坡地區燃料油需求疲軟，燃料油整體呈現區間振蕩走勢。截至3月15日，燃料油主力合約報收于2907元/噸，相較3月初上漲0.35%。鑒于當前成本端原油在供應持續收緊推動下重心或向上，加之燃料油供需面整體偏樂觀，預計后期燃料油或呈現振蕩偏強走勢。

　　原油重心有望上移

　　OPEC與美國原油產量下降共同利好原油。OPEC報告顯示，2019年2月OPEC原油日產量3055萬桶，比1月日均產量減少22.1萬桶，減產執行率為105%。而且路透社援引消息人士表示，美國將通過要求進口國減少購買伊朗原油以避免美國制裁，尋求從5月開始將伊朗石油出口量減少約20%至100萬桶/日以下，使得后期OPEC原油供應仍有一定的下降空間。另外，貝克休斯公布的數據顯示，截至3月8日的一周，美國在線鉆探油井數量為834座，比前周減少9座，石油鉆井平臺連續三周減少至10個月來最低。同時EIA數據顯示，截至3月8日當周，美國原油日均產量1200萬桶，比前周日均產量減少10萬桶。綜合來看，OPEC成員國履行新一輪減產協議，加之伊朗和委內瑞拉受到美國制裁而非自愿性減產，以及美國原油產量減少，預計后期全球供應下降將繼續利好原油，進一步支撐燃料油價格。

　　供應或呈現下降趨勢

　　主產區煉廠檢修或將導致新加坡燃料油供應縮緊。3月全球煉廠進入檢修高峰，歐洲、亞洲的燃料油產量呈現出不同幅度地下滑，但中東地區由于伊朗增加出口，使得該地區實際的供應量暫時維持穩定。根據普氏數據，截至3月11日當周，富查伊拉重餾分及渣油庫存環比增加5.6萬桶至863.3萬桶。而當前由于前期套利船貨到港，新加坡地區進口短期回升，也進一步帶動了庫存增加。根據IES最新數據，新加坡3月13日當周燃料油凈進口量為46.7萬噸，較前一周上漲25.6萬噸，使得燃料油庫存環比增加184.5萬桶至2217.9萬桶。后期來看，全球煉廠進入檢修高峰進一步降低燃料油產量，同時當前歐洲和中東地區與新加坡380CST燃料油價差均在12美元/噸附近，套利窗口處于關閉狀態，套利船貨減少或使得新加坡地區供應收緊，進一步對燃料油價格形成利好支撐。

　　需求端逐步回暖

　　原油價格維持高位水平，加之船燃需求有所回暖，BDI指數呈現企穩回升跡象。截至3月14日，波羅的海干散貨指數（BDI）收677，相較2月低點大幅反彈13.8%。綜合來看，中美貿易局勢緩和中長期利好船燃需求，同時短期BDI指數企穩回升也暗示需求有所回暖，預計后期需求端將對燃料油價格形成一定的提振。

　　總體來看，一方面，歐佩克成員國履行新一輪減產協議，加之地緣政治緊張局勢仍存，以及美國原油產量減少，預計后期全球供應下降將繼續利好原油，進一步支撐燃料油價格。另一方面，全球煉廠進入檢修高峰進一步降低燃料油產量，而套利船貨減少或使得新加坡地區供應收緊，同時中美貿易局勢緩和也對船燃需求形成提振。因此，成本支撐疊加供需向好，預計燃料油維持偏強走勢。（作者單位：中信建投期貨）

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　　注：本文有刪節

責任編輯：張瑤