??2019年資本市場的頭等大事無疑是上交所新設立科創板，其目的是提高資本市場對科技創新企業的服務能力。當下國內的科技創新產業發展現狀較美國和日本等國家還有差距，但憑借國內龐大的工程師紅利優勢，已經有一批優質的梯隊公司涌現，其中既有在全球都具備強大競爭力的企業，也有處于核心技術突破期的初創企業。

??在這一背景下，沉寂了三年之久的創業板今年以來領漲二級股票市場各類板塊，其中上漲最為亮眼的當屬TMT板塊。TMT是Tech、Media、Telecom的縮寫，對應的是科技、傳媒和電信行業。傳媒行業更偏消費屬性， 而包括硬件、軟件在內的科技和電信行業才最能體現科技創新的投資屬性。

??科技行業的發展規律往往體現為硬件和軟件的交替領先。一輪網絡基礎設施搭建完成后，會帶來相應的硬件創新，之后會基于新的網絡環境和硬件設施，誕生一批新的軟件公司，從而促進經濟增長。當新一輪硬件發展帶來的紅利空間被充分挖掘后，軟件的發展就會放緩，等待新一輪網絡和硬件周期的到來。形象的例子是4G網絡建設后，智能手機被開發出來，基于此的移動購物、高清視頻、手游等一批軟件產品不斷被推出。

??科技股投資有一些常見的投資分析路徑可循，在此筆者做一下簡單介紹。第一步，是判斷科技發展處于何種階段，對各類新技術的產業化時點做分析。Gartner公司每年會發布新一年的新技術成熟度曲線，對普通投資者而言，分析Gartner曲線是了解新技術成熟度的一個簡便途徑。目前，我們正處于4G網絡和智能手機紅利的尾聲，5G網絡建設的始點。5G網絡的建設將引發新一輪的科技浪潮，依托于5G在帶寬、延時和覆蓋范圍方面的技術優勢，未來最重要的應用場景將是萬物互聯和人工智能，比如智能駕駛、工業智能化、泛物聯網、AR/VR等。在上述領域提早布局的公司大概率將受益于本輪科技浪潮周期。

??高研發費用率是選擇優質科技公司的必要指標，研發費用率超過20%的公司可以作為重點研究對象。科技創新行業的競爭壁壘和發展源動力來自企業研發，優秀的科技企業永遠在投資未來的新技術，而不是把留存利潤分掉。高產品化比例是選擇優質科技公司的另一個重要指標，特別是在軟件行業。科技企業最大的產能和成本是員工，人員的用工成本是持續上漲的，下跌卻是剛性的，產品化比例高的公司收入更有規模效應，在人均創收方面遠超過堆人頭的項目型公司。

??唯有迎難而上，夢想才能照進現實。發展科技創新產業是國內經濟轉型的必然方向，國內的工程師紅利是科技創新產業發展的有力保障，而此次科創板的設立在直接融資上對科技創新型企業提供了有力支持。科技創新產業大發展的背景下，科技股的投資機會值得廣大投資者們去挖掘。

??（作者系國海富蘭克林基金經理杜飛）（CIS）