新浪財經訊 近年來，以環(huán)境（E）、社會（S）和公司治理（G）為核心的ESG投資成為一種新興的投資策略，很多國家和地區(qū)相繼出臺ESG的相關政策，在部分國家，ESG已成為一種主流的投資策略。新浪挖掘基（ID：sinawjj）特邀基金公司解讀在ESG方面的布局。

　　興全基金表示，社會責任投資起源于投資人對宗教倫理和文化傳統(tǒng)的追求，帶來的經濟效益也得到了時間的檢驗。傳統(tǒng)的企業(yè)理論認為，企業(yè)只有一個目標那就是實現(xiàn)自身利益的最大化。

　　社會責任投資越來越受到各大金融機構的關注。興全基金是A股市場最早的社會責任投資踐行者。自2008年4月發(fā)行中國市場第一只社會責任基金興全社會責任混合基金以來，便受到社會各界的廣泛關注。興全社會責任基金成為國內最具代表性、也是推動責任投資發(fā)展的最重要的嘗試。

　　以下是興全基金報告全文：

　　A股市場最早的社會責任投資踐行者

　　社會責任投資起源于投資人對宗教倫理和文化傳統(tǒng)的追求，帶來的經濟效益也得到了時間的檢驗。傳統(tǒng)的企業(yè)理論認為，企業(yè)只有一個目標那就是實現(xiàn)自身利益的最大化。

　　然而，隨著20世紀爆發(fā)的一系列諸如埃克森一瓦爾茲公司造成的原油泄漏，聯(lián)合碳化物公司在博帕爾的環(huán)境災難，耐克血汗工廠事件，三聚氰胺奶粉事件等惡性話題的接踵而至，不僅給社會帶來嚴重影響，企業(yè)本身也面臨巨大危機。

　　沒有人會愿意投資一家可能出現(xiàn)潛在麻煩的公司，社會責任的意義不僅在于價值觀，也在于有助于控制投資風險。麥肯錫公司的《價值評估：公司價值的衡量與管理》所引用的研究結果顯示：資本市場會“獎勵”致力于長期價值創(chuàng)造的企業(yè)，而這類企業(yè)對國家經濟和其他利益相關者都有好處。

　　社會責任投資有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，這是一項“利”“益”兼顧的投資方式。

　　一、 引入海外社會責任投資理念

　　自2006年起，興全基金就組建了研究小組，閱讀研究了大量的海外書籍與研究報告，并于2008年翻譯海外社會責任投資領域名著，艾米．多米尼的專著《社會責任投資——改變世界創(chuàng)造財富》，以淺顯易懂的文字向社會公眾推廣社會責任投資。同時，在學習海外案例的基礎上，興全基金結合國內資本市場環(huán)境，發(fā)表了多達68篇的社會責任投資思考系列文章。

　　與此同時，興全基金按照SRI（社會責任投資）的選股標準，模擬指數(shù)投資。通過持續(xù)跟蹤、調整、觀察，初步驗證社會責任投資是否能在A股市場行得通。

　　二、 首家成立“社會責任投資理念”基金

　　2008年4月30日，公司成立了國內首只社會責任基金——興全社會責任混合型證券投資基金。整體而言，興全社會責任基金采用兩維ESGF篩選評分體系進行股票篩選（ESGF，即ESG加上經濟因素”Finance， F”的投資策略）：除了傳統(tǒng)關于企業(yè)財務狀況的經濟因素外，還要考慮涉及綠色產業(yè)的環(huán)境因素、涉及股東外其他利益相關者權益維護的社會因素和涉及公司內部治理和外部治理表現(xiàn)的治理因素。

　　1、 投資目標：追求當前投資收益實現(xiàn)與長期資本增值，同時強調上市公司在持續(xù)發(fā)展、法律、道德責任等因素，在追求投資業(yè)績的同時，影響或者推動公司社會責任的履行，促進社會的和諧發(fā)展。

　　2、 投資策略：以消極剔除為主

　　興全社會責任基金投資關注多個維度。一方面，側重價值投資，考量企業(yè)的發(fā)展空間、成長潛力以及管理層的經營能力；另一方面，特別關注企業(yè)社會責任實踐程度，考察企業(yè)是否顧及各方利益，包括在環(huán)境、員工安全、供應商、客戶及股東之間的利益平衡。

　　興全社會責任的消極剔除選股方式，設有“限制風格庫”與“禁止投資庫”。對于“禁止投資庫”中的上市公司禁止投資；對于“限制風格庫”中的公司按照一定比例限制投資，在處罰期超過一定時間后，可做相應調整。以興全社會責任限制投資庫為例，具有嚴格的篩選標準：

　　每個交易日，投資助理專員根據(jù)財匯系統(tǒng)的推送內容，從中根據(jù)監(jiān)管公告、監(jiān)管處罰、行業(yè)資訊、上市公司信息披露、負面輿情等依據(jù)進行判斷篩選。手工進行操作，從“限制風格庫”與“禁止投資庫”中執(zhí)行添加或刪除上市公司的操作，以確保信息的及時、準確。調整變化系統(tǒng)會自動同步公司風險控制系統(tǒng)：

　　每半年度，基金經理將確認標準是否有所更新，若有所調整，將告知投資助理專員。由投資助理專員提交公司OA流程，經領導及各部門共同確認后，調整生效。

　　3、 業(yè)績表現(xiàn)：wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月20日，興全社會責任基金成立以來總回報為261.34%，年化回報達到11.97%，在可對比的偏股混合型基金中排名1/180。

　　4、 興全社會責任系列專戶產品

　　2016年，興全基金啟動了社會責任專戶。這類產品根據(jù)投資者要求與基金合同規(guī)定設置“禁止投資庫”。更值得一提的是，這類產品致力于為公益基金會提供資產管理服務，業(yè)績報酬的一部分返還公益項目用于公益資金。興全基金旗下目前有5只社會責任投資系列的專戶產品，均采取相對穩(wěn)健的投資管理策略。

　　三、 CBN-興全基金社會責任指數(shù)

　　2009年，興全基金攜手第一財經和深圳證券信息有限公司共同編制了首只跨滬深市場社會責任指數(shù)——“CBN-興全基金社會責任指數(shù)”，反映在社會責任履行方面表現(xiàn)良好的公司股票價格變動趨勢，推動國內社會責任投資的發(fā)展，促進企業(yè)關注和履行其所承擔的社會責任。

　　四、 首家成立“綠色投資理念”基金

　　2011年5月6日，公司成立了國內首只綠色投資基金——興全綠色投資混合型證券投資基金（LOF）。

　　該基金提出綠色投資篩選策略，重點關注的綠色科技產業(yè)或公司，同時對傳統(tǒng)產業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產業(yè)轉型、或在綠色相關產業(yè)發(fā)展過程中做出貢獻的公司予以關注。

　　公募首家履行企業(yè)社會責任的基金公司

　　社會責任投資對中國的積極意義在于，通過引入社會責任投資理念，在資本市場上引導資源的配置，讓更多的資源流向社會責任良好的企業(yè)，也讓社會責任表現(xiàn)好的企業(yè)獲得資本市場更多的支持。

　　一、股東倡導運動，中國第一個實質性的成功案例

　　股東倡導是指股東作為公司所有者和積極行動者，充分發(fā)揮其作用，與公司交涉談判，通過各種行動來影響企業(yè)的行為，要求企業(yè)承擔社會責任 ，改善企業(yè)社會形象。如直接與管理層進行溝通、直接與上層管理人員進行對話、提交股東決議案、代理投票、參與企業(yè)的年度股東大會或直接對企業(yè)提出訴訟等。股東積極行動者最常采用也是比較有效的方式有直接對話、股東提案、代理投票和公布黑名單。

　　2010年初，雙匯發(fā)展披露了一份董事會決議，放棄對其關聯(lián)公司股權的優(yōu)先受讓權，嚴重損害中小股東的利益。

　　2010年3月，興全基金聯(lián)合其他股東，以占出席會議所有非關聯(lián)股東表決權的近85%，否決雙匯發(fā)展《關于香港華懋集團有限公司等少數(shù)股東轉讓股權的議案》。

　　此事件受到了媒體和公眾的廣泛關注，因為這是中國在股東倡導運動方面第一個實質性的成功案例，同時也獲得了不錯的社會效應。

　　該商業(yè)實戰(zhàn)案例也進入了中歐國際工商學院的EMBA課堂，《社會責任投資：興業(yè)全球基金改善公司治理問題的努力》成為眾多企業(yè)管理精英們熱議的話題。除此之外，在上海交通大學高級金融學院的《社會效益投資的新模式與法律環(huán)境》沙龍以及……課程中，興全基金的責任投資與股東倡導都是常提案例。

　　二、興全基金社會責任報告

　　雖然在國外，上市發(fā)布CSR報告是一大概率事件，但在A股市場僅有763家上市公司發(fā)布了CSR報告（2016年全年，來源：中國社會責任投資十年報告），考慮到當時我國超過3300家的A股上市公司的數(shù)量，發(fā)布CSR報告的公司仍占少數(shù)。

　　2016年，中證100指數(shù)100個成分股中有86家公司發(fā)布了當年的CSR報告，針對在經濟、環(huán)境、社會、勞工、產品5個維度下20個關鍵定量指標中的8個指標內容的進行了信息披露。在5個維度中，經濟類指標的披露最佳，平均披露率達87%，而社會類指標披露最不理想。

　　作為社會責任投資的先行者，興全基金率先公開發(fā)布企業(yè)社會責任報告。踐行企業(yè)社會責任的同時，也倡導企業(yè)應積極公開自己的社會責任實踐情況，打造社會責任投資的良好環(huán)境。

　　三、為中國社會責任投資發(fā)聲

　　2009年10月31日，由興全基金和南方周末共同舉辦的“資本力量責任未來——2009社會責任大講堂”在復旦大學召開。美國社會責任投資領域領軍人物多米尼首次受邀來華，并深入剖析社會責任投資理念。多米尼在接受采訪時指出興全社會責任基金的創(chuàng)立和發(fā)行是重要的里程碑，使得在國內這個相對發(fā)展時間較短，全球投資者參與較為便利的股票市場中，社會責任投資開始為人所知，“這將有可能影響整個國家，使得那些資產管理者們去重新審視他們的工作”。

　　2009年11月1日，興全基金聯(lián)手中國證券報舉辦“社會責任投資：創(chuàng)造財富與道德關切”高層論壇，在北京大學國際關系學院舉行。論壇提出：社會責任和經濟效益并不對立，進行社會責任投資可以促進上市公司乃至國民經濟的健康發(fā)展。并首次探討了股東倡導的方法。

　　2016年7月22日，“21世紀信托責任．聚焦亞洲”圓桌會議在上海舉行，興全基金代表在會議上發(fā)聲：盡管社會責任理念在近些年的資產管理機構以及上市公司中逐漸盛行，但是真正意義上的社會責任投資依舊任重道遠。

　　2017年9月23日，興全基金、上海交大高金、德林社主辦的“中國社會責任投資十年峰會”。會議回顧了中國社會責任投資的十年發(fā)展之路，并發(fā)表了中國基金行業(yè)首部社會責任投資的回顧報告——《中國社會責任投資十年報告》。

　　2017年12月11日，興全基金應聯(lián)合國環(huán)境署邀請，參加亞太區(qū)金融行動機構圓桌會議。本次興全基金的發(fā)言是中國基金業(yè)首次于海外系統(tǒng)性地分享中國社會責任投資過去十年的成果和挑戰(zhàn)，同時也特別分享了興全基金在責任投資實踐中的思考和理解。

　　《中國社會責任投資十年報告》

　　自興全基金2008年發(fā)行興全社會責任基金，也成為了中國社會責任投資的發(fā)跡元年。在即將迎來社會責任投資在A股十年發(fā)展的重要時點，興全基金聯(lián)手商道縱橫、上海交通大學高級金融學院，于2017年9月23日舉辦“中國社會責任投資十年峰會”，并發(fā)布為時半年編著的國內首部調查類報告《中國社會責任投資十年報告》（下稱“報告”）。

　　據(jù)報告所示，作為責任投資的主要產品之一，我國的公募責任投資基金在十年間經歷了從無到有的發(fā)展過程。截至2017年8月31日，我國共有責任投資基金以及綠色產業(yè)方向的投資基金62只，最新一期基金資產凈值總規(guī)模約500.2億元。

　　與西方的責任投資由投資人需求推動的發(fā)展歷程不同，我國的責任投資，特別是綠色金融在近年來得到了政策自上而下的大力支持，進入加速發(fā)展期。政策推動的作用是巨大的，例如僅在2016年，我國綠色債券發(fā)行量從幾乎為零發(fā)展到約2000億元，占到全球約39%，成為當年世界最大的綠色債券市場。

　　政策推動、機構發(fā)力，還不足以推動責任投資在中國市場的蓬勃發(fā)展，于一般投資者而言社會責任投資仍有很大距離。

　　一、63.2%的調查對象對責任投資政策有一定了解

　　為了解目前我國公眾對責任投資的態(tài)度，報告項目組進行了公眾對責任投資的態(tài)度調查。在2017年6月至7月間，以16道問題電子問卷的形式通過財新傳媒、興全基金和商道融綠的平臺發(fā)放，共收到來自大陸、港澳臺以及海外華僑的有效答卷1136份，是我國關于社會責任投資的首次調查。

　　“您是否對最近幾年政府對責任投資和企業(yè)社會責任（包括綠色金融等）的倡導有所了解”：在這個問題之下，63.2%的調查對象表示有一定了解，11.7%表示非常了解和關注；22.8%表示不太了解；不關注僅站2.3%。

　　——63.2%的調查對象對責任投資政策有一定了解

　　“在投資于一家公司或一項資產時，是否會考慮它在環(huán)境、社會和治理方面的表現(xiàn)”這個問題，31.3%的人表示在不影響投資回報的情況下會考慮，持中立態(tài)度。27.6%的人在可提高投資收益的情況下會考慮，20.6%的人在所有情況下會考慮，13.7%的人即使可能略微降低投資收益會考慮，另有6.7%在所有情況下均不會考慮。

　　——不影響財務回報是個人投資者考慮社會責任因素的主要前提

　　93.3%表示在投資中會在將社會責任因素納入考量的人，接下來回答了“您在投資中考慮公司在社會責任方面的表現(xiàn)，出發(fā)點是”這個多選題，選擇人數(shù)多的答案依次為“降低投資風險”（占比64.5%），“為社會創(chuàng)造價值”（60.1%），“提高投資收益”（53.3%），“響應政府號召”（18.8%），“提高自己的聲望和影響力”（14.3%），“媒體、咨詢機構、親友等的推薦”（12.7%），“宗教信仰”（3.3%）。

　　——個人投資者考量社會責任因素的最主要出發(fā)點是降低投資風險

　　在參與調查的人群中，具有哪些屬性的人最有可能將社會責任因素納入投資考量？如果把“所有時候會考慮”，“即使可能略微降低投資收益會考慮”，以及“在不影響投資回報的情況下會考慮”三項的總和，即不以提高投資收益為目的將社會責任納入投資考量，看作是持積極態(tài)度的比例，那么：男性比女性（分別占比68.2%vs62.7%），碩士及以上學歷比本科更積極（66.7%vs 52.2%） ，年齡方面40至55歲最積極（72.8%） 。

　　——誰對于社會責任考量的態(tài)度最積極？高學歷成熟男士

　　該報告調研發(fā)布于2017年，雖有時效性影響，但可反應近些年基本情況，可做參考。不難發(fā)現(xiàn)，參與財新傳媒、興全基金和商道融綠三個渠道的1000份調查問卷，都是對投資、社會責任投資有些許接觸的受眾，然而這部分投資者對社會責任投資也非百分之百了解或者認可，所以于更廣大的持有人而言，社會責任投資的普及還遠遠未能實現(xiàn)。

　　二、金融機構參與責任投資的出發(fā)點是為社會創(chuàng)造價值

　　除了對個人投資者的調查之外，該項報告也對機構投資者展開問卷調查，包括中國人壽、信誠人壽、河北銀行、海通證券等十余家機構投資者參與了問卷。

　　最關注公司治理議題。在投資中考慮公司在社會責任方面的表現(xiàn)，您所在機構的出發(fā)點是”這個問題，與大眾的調查最關注“降低投資風險”，“為社會創(chuàng)造價值”不同，機構投資人最注重“為社會創(chuàng)造價值”（84.2%）以及“響應政府號召”（57.9%），體現(xiàn)了政策導向在責任投資發(fā)展初期的重要性。

　　“您所在的機構在投資決策中，會考慮上市公司在以下哪些方面的表現(xiàn)”這個問題，與大眾更關注環(huán)境和社會議題不同，機構投資人最關注公司治理議題，比如財務欺詐（94.7%，第一位）和公司內部治理（73.68%，第三位）。

　　篩選策略最受機構投資人的認可。對“您在未來3-5年內是否會考慮在投資中運用以下方法”，機構投資人最多的選項依次為負面篩選（80.0%），正面篩選（68.4%），ESG并入篩選法（57.9%）和主題和社區(qū)投資策略（42.1%），僅有15.8%的機構選擇了股東參與策略。

　　三、 中國社會責任投資十年回顧

　　社會責任投資最發(fā)達的歐洲、美國、加拿大的ECG資產共占全球ESG資產的95.5%，分別為12.04萬億美元，8.72萬億美元和1.09萬億美元，為這些地區(qū)和國家職業(yè)管理下資產的53%、22%和38%（GSIA數(shù)據(jù)，截至2015年）

　　根據(jù)2016年歐洲可持續(xù)投資聯(lián)盟的報告顯示，使用最多的社會責任投資方法是“剔除法”，2015年使用該策略的投資金額高達10萬億歐元，相比2013年成長22%；其次為依規(guī)范“篩選法”，投資金額相較2013年成長18%．

資料來源：EUSIF， 2016 SRI STUDY

　　相較我國500億的規(guī)模，社會責任投資確實有很大的發(fā)展空間． 社會責任投資最大的難點在于信息需求量大，披露不透明，難以獲取，因此建立評價系統(tǒng)至關重要。

責任編輯：常福強