原標題：晉商銀行上市遇冷 不良貸款高企成難題

　　記者 范佳慧

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　　山西首家上市銀行誕生！

　　7月18日，晉商銀行在香港聯交所主板掛牌上市。此前，晉商銀行一直致力于A股上市，無果后轉道港股，從2月26日向香港聯交所遞交IPO材料到上市，只用了不到5個月時間。

　　不過，臨上市前，晉商銀行遭遇公開發售認購不足的尷尬。與此同時，該行不良貸款余額和不良貸款率的連續增長也是未來亟需解決的難題。

　　上市首日股價收平

　　上市首日，晉商銀行開盤價報3.95港元，較發行價3.82港元/股上漲3.4%，但很快又恢復到發行價水平，收盤報3.82港元/股，總市值為219億港元。

　　公告顯示，晉商銀行上市聯席保薦人為建銀國際、中金公司和招銀國際，全球發行8.6億股H股（不含超額配售權），每股發售價3.82元，已募集資金33億港元（約合4.2億美元），募集資金將用于強化資本基礎，以支持業務持續增長。

　　據悉，晉商銀行是山西省唯一的省級法人城市商業銀行，于2009年2月28日正式掛牌成立。截至2018年末，該行總資產為2272.48億元，資產規模在山西省六家城商行中排名第一位。

　　作為山西省最大的城商行，晉商銀行一直被當地政府寄予厚望。早在2012年，晉商銀行已籌備上市計劃，2014年一度暫停。2017年該行重啟A股上市。2018年9月，晉商銀行最終將上市計劃從A股調整至H股。

　　對此，晉商銀行在招股書中解釋稱，“由于不確定性及相對冗長的A股上市時間表，更為合理可預見的H股上市進程時間表，及考慮到香港聯交所可為其提供外資及海外投資者的國際平臺，故轉向H股上市?！?/p>

　　隨后，晉商銀行的港股上市之路可謂神速，從今年2月26日向香港聯交所遞交IPO材料到上市，只用了不到5個月時間。

　　晉商銀行副行長郝強在此前召開的IPO新聞發布會上提到，香港是一個非常成熟且開放的資本市場，長期以來也得到投資者的廣泛認可，有理由相信選擇上市能提升晉商銀行整體形象。

　　關于A股上市計劃，郝強稱，如果有下一步計劃，會按照監管程序通過公告披露，目前暫時還沒有這個計劃。

　　某銀行業內分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，大部分銀行在H股上市之后也都會有回歸A股的計劃，只是要考慮A股IPO的審核和排隊節奏。H股上市的好處就是速度比較快，只要符合條件就可以上，能夠盡快滿足銀行的上市需要。如果銀行未來打算拓展海外業務，這也是一個好的方式。不足就是H股一般估值比較低，價格上不去，A股上市的話定價能更高一些。

　　開售前公開認購遇冷

　　在預期登陸聯交所上市交易的前一日（7月17日），晉商銀行公布了首次招股的發售價及配發結果公告。

　　公告顯示，晉商銀行最終每股發售股份定價為3.82港元，共接獲2687份認購申請，認購合計1519.6萬股，相當于公開發售初步可供認購總數8600萬股的18%。

　　由于公開認購的結果并不盡如人意，晉商銀行啟動了回撥機制，將香港公開發售未獲認購的公開發售股份回撥至國際發售，共7080.4萬股。重新分配后，國際發售的發售股份數目已增至8.448億股，相當于全球發售的發售股份總數約98.23%。合共93名承配人已配售五手或以下發售股份，占國際發售下總共107名承配人的86.92%。

　　基石投資者方面，晉商銀行的基石投資者基本來自于山西省內，共有3家，投資總額為1.22億美元（約9.52億港元），分別為山西沁新能源集團、太原工業園區投資控股有限公司、辰興房地產發展有限公司。

　　其中，山西沁新能源集團股份有限公司1.023億股，投資了5000萬美元；太原工業園區投資控股有限公司1.023億股，投資5000萬美元；辰興房地產發展有限公司0.45億股，投資2200萬美元。

　　上市首日，晉商銀行副董事長、行長唐一平接受采訪時表示，銀行股是現金流較為豐富的機構，類似于“現金奶?！保y行股需要看基本面和長期發展，而不是短期的市場影響，相信國內銀行業環境會越來越好。

　　上述分析人士向記者表示，近年來，不少內地銀行在香港上市都存在這個問題——公開發售沒有獲得足額認購，國際市場的配售一般會認購得比較活躍一些。所以從全球配售的情況看，一般國際市場配售占比較大，香港市場公開發售占比較小。

　　某券商人士則對《國際金融報》記者表示，晉商銀行公開認購不足可能最主要是其自身存在問題，比如不良率持續增長。

　　“未足額認購一般會通過重新分配至國際發售解決，也可能讓基石投資者增加認購份額，但這種概率比較低。”該券商人士稱。

　　不良貸款連年增長

　　晉商銀行的經營狀況究竟如何？

　　根據該行今年6月遞交的上市申請材料，截至2016年末、2017年末、2018年末，晉商銀行的資產總額分別為1733.86億元、2068.7億元、2272.48億元，資產擴張速度較快。

　　而從經營業績來看，晉商銀行營業收入增速和凈利潤增速呈現收窄趨勢。2016年至2018年，晉商銀行營業收入分別為39.5億元、43.86億元、47.53億元，2017年較2016年同比增11.04%，2018年較2017年同比增8.37%；凈利潤分別為10.32億元、12.31億元、13.14億元，2017年較2016年同比增19.28%，2018年較2017年同比增6.74%，增速顯著下降。

　　其中，占據該行營業收入絕大部分的利息凈收入也在2018年出現了明顯下降，2018年為31.79億元，同比降幅高達20.82%。

　　同時，該行2018年年報顯示，晉商銀行的資產利潤率和資本利潤率也一直處于未達標或者剛剛達標的狀態。截至2018年，資產利潤率為0.61%，而監管標準為不小于0.6%；資本利潤率方面已經連續兩年未達標，2017年、2018年分別為10.11%和8.48%，監管標準為不小于11%。

　　此外，值得關注的是，晉商銀行不良貸款余額已連續三年增加。截至2016年末、2017年末和2018年末，該行不良貸款余額分別為12.8億元、15.98億元、18.99億元，不良貸款率分別為1.87%、1.64%和1.87%。而銀保監會數據顯示，2018年全國城商行不良貸款率為1.79%，晉商銀行不良貸款率高于全國城商行平均水平。

　　晉商銀行在上述申請材料中解釋稱，2018年的不良貸款率增加主要是由于部分制造業和批發零售業的公司借款人經營困難及還款能力減弱。

　　對于晉商銀行不良貸款率從2017年末的1.64%上升至2018年末的1.87%，唐一平也表示，受經濟影響，銀行不良貸款都有波動性，這些年晉商銀行一直在加強風險管控，內部建立了良性風險管理機制和形成了風險合規文化，滲入到每一個流程的血液中。經過持續努力，相信不良貸款將會不斷降低。

責任編輯：張譯文