機構給今年資產配置支招：全球分散投資 中國股債有機會

　　中國基金報 記者 孫曉輝

　　2019年資產配置的重點在哪里？券商、銀行等機構建議，2019年應以分散投資風險為主，有選擇地配置全球風險資產，其中中國資產值得超配，中國資產中，股、債均有配置價值。

　　日前，中國銀行個人金融資產配置專家組發布《2019年中國銀行個人金融資產配置策略報告》，這是商業銀行首次面向市場發布資產配置策略。

　　針對2019年全球大類資產配置規劃，《報告》給出的建議是：超配中國資產，全年重配A股、債券；低配美國資產，減持美股，等待美債底部機會；其他權益市場，印度積極關注，英國、日本標配，歐元區保守；大宗方面，原油震蕩，黃金標配。

　　具體在A股和港股方面，《報告》指出，2019年，A股在風險釋放之后有望迎來趨勢反轉，成為全球最好的權益資產之一，投資風格可能會向新興和成長板塊遷移。而港股由于目前處于全球估值洼地，有望在美元利率接近中性利率后出現估值修復行情。

　　此外，在國內債券方面，《報告》指出，2019年，利率債尤其是長端品種仍有投資價值，建議重點關注高等級信用債，提前布局可轉債。

　　“2019年，全球經濟已來到本輪周期的重要拐點，發達經濟體增速下滑，美國利率曲線倒掛，中美貿易關系、英國退歐、意大利財政預算等事件也預示了未來一段時間的地緣政治不確定性。但與此同時，全球風險資產的基本面健康，企業營收良好，且估值經過過去一年的震蕩已基本反映未來兩年經濟增長的下行趨勢，定價重回合理水平。面臨這種多頭和空頭信號交雜的矛盾市場，2019年的全球資產配置應以有效分散投資風險為主要目的，有選擇地配置全球風險資產，并利用避險類資產積極應對各種突發情況。” 安本標準投資管理多元資產和宏觀投資部投資董事張冬岳表示。

　　中泰時鐘資產配置模型的統計結果顯示，當前貨幣已經轉向寬松，但信用擴張的指標仍大幅下降，財政支持力度近兩年來有所減弱；從領先指標來看，產出將延續下行趨勢，通脹壓力很小。

　　中泰證券研究所指出，從國內大類資產配置的角度來看，在當前宏觀狀態下，債市確定性最高。“當前貨幣、信用、經濟產出、通脹等各維度的狀態均利好債市，尤其是利率債和高等級信用債。”

　　與此同時，中泰證券研究所表示，根據歷史統計結果，在當前政策中性（偏緊）、產出下行、通脹下行的狀態下，股市難有好的表現，但只要政策維度的狀態轉向寬松（主要是信用重回擴張），則進入看好股市的宏觀狀態，因此，目前股市仍需等到信用緊縮狀態的改善。

　　此外，對于大宗商品，中泰持謹慎態度。“產出下行和財政支持力度減弱不利于商品的表現，從資產的聯動性來看，2018年商品與股市、債市出現了短期背離，有補跌可能，需緊密關注財政政策能否發力。”

　　展望2019年，海通證券姜超團隊表示并不悲觀。雖然經濟仍有下行壓力，但是受益于過去兩年的去杠桿，2019年國內即將步入穩杠桿階段，貨幣和融資增速有望見底企穩。同時，財政減稅有望繼續發力，提升居民消費和企業創新潛力，內需將有改善希望。而隨著通脹的回落，將步入低利率時代，金融資產將取代實物資產成為配置首選，債市牛市有望延續，而股市將進入真正的回報時代。

責任編輯：常福強