1月12日，中國證監會副主席方星海在北京出席第二十三屆中國資本市場論壇時發表演講，就中央經濟工作會議關于資本市場改革的表述進行了詳細解讀，引發市場高度關注。

　　“資本市場市場化改革現實要求很迫切，但是又不能操之過急。欣喜的是，從相關監管層領導的講話中可以感知到，高層對于資本市場改革思路清晰、考慮長遠，且正穩步推進中。”某券商高層在接受《國際金融報》記者采訪時，難掩心中的贊許與期待。

　　某期貨公司北京營業部負責人表示：“證監會領導在講話中提及股指期貨，并認為目前對于股指期貨交易措施的放開還不夠，還要進一步放開，并建議取消新股首日漲停板限制。這些作為市場交易量和交易活躍程度的表現工具，其指向都是資本市場的市場化改革。”

　　那么，中央經濟工作會議關于資本市場改革的要求具體有哪些？證監會副主席方星海又是如何解讀的呢？

　　背景

　　2018年12月19日至21日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議公報中關于加快經濟體制改革的部分，特別提到資本市場改革：資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地。

　　1 資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。

　　“我認為，今后一段時間資本市場的改革在金融改革中將起到‘牽牛鼻子’的作用。金融體系的改革‘牽牛鼻子’的東西是在資本市場。”方星海說。

　　方星海從宏觀和微觀兩個層面談及自己的理解。他認為，從宏觀上理解，這意味著資本市場在金融體系中起到最關鍵的作用，否則就不會牽一發而動全身；另外，從微觀角度出發，我國進入高質量發展階段，創新驅動階段，必須要有更能吸收風險的股權投資來促進這個階段的進一步的經濟增長。無論是宏觀還是微觀，都迫切需要發展資本市場，讓股權融資在整個金融體系當中起到更重要的作用。

　　2 要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

　　對此，方星海做了更加詳盡的解讀，并且還透露出資本市場之后改革的思路和方向，包括研究取消新股首日44%漲停板限制、股指期貨應再放松等。

　　“規范、透明，我們以前一直說。但是開放、有活力、有韌性的資本市場，我感覺第一次在一個中央會議上這么明確地提出。”方星海說。

　　他結合實例詳細闡述自己對于“開放”、“有活力”、“有韌性”三個重要形容詞的理解，而一個個實例其實也對應相應改革措施。

　　關于“開放”，方星海表示，外資的凈流入大幅度增加，“去年凈流入股市達到了3000億元，今年我預計外資流入股市會進一步增加， 6000億元是可以預期的。”

　　同時，方星海還透露：現在有若干家美資、日資、歐資的大型國際投行在獲得51%股權的過程當中，將在三年以后，實際上兩年以后，股權融資達到100%；最近，道瓊斯也宣布納入A股，大概將帶來150億美元資金進入A股；繼續推進期貨市場的對外開放，使得中國期貨價格在全球獲得非常大的影響力。

　　關于“有活力”、“有韌性”，方星海表示，資本市場參與者要非常充分，交易非常活躍，定價合理。關于“有活力”，方星海列舉兩個例子加以說明：建議取消新股上市首日44%漲停板限制，進一步地放寬股指期貨交易措施。他認為，目前的相關規定一定程度上影響了市場的交易活力。

　　“外面來點沖擊，我們資本市場稍微要搖晃一下，稍微有點漲跌，但是馬上又恢復正常，這叫做有韌性。”方星海提出了自己對于市場有韌性的理解，最重要一點就是定價合理。

　　關于定價合理，他認為，價格不是監管部門說的，一定要有各種手段工具，讓市場充分博弈，這樣定下來的價格才合理。現在各種工具都很少，所以證監會抓緊出臺一些多空雙方都可以用的各種工具。

　　3 提高上市公司質量完善交易制度，引導更多中長期資金入市。

　　“2018年有一個奇怪現象， 國內投資者不敢買股票，國外投資者拼命買中國股票。怎么解釋？” 方星海指出，“是投資資金結構起了作用。”因為國內投資者無論散戶還是機構，到年底都要算算是盈是虧，所以市場下行階段不斷地判斷是否見底了，沒見底不敢進。而國外投資者投資期限是3到5年，甚至更少，是從大勢來判斷，中國股市被低估了，中國經濟中長期是被看好的，不應該在這樣一個估值水平。

　　同時，方星海表示，會盡更大努力繼續大量引進國際中長期資金進入中國股市，包括進入中國的期貨市場。

　　4 推動科創板和試點注冊制盡快落地。

　　有券商專業人士表示，推動科創板和試點注冊制的落地，目前已成為資本市場最重要的事情。

　　“這里有一個關鍵字大家要關注，就是‘盡快落地’。”講話中，方星海尤其強調了“盡快”一詞。

　　方星海最后表示，證監會正在指導和協同上海證券交易所，在充分聽取市場意見和各個部委的意見基礎上，日夜工作，盡早完成這項十分重要和光榮的任務。

　　在解讀中央經濟工作會議關于資本市場改革要求的同時，方星海的講話更是以實際改革措施直接呼應具體要求，若這些改革措施一一落實，必將給資本市場注入“強心劑”。

　　“實際上一直以來，監管層緊密籌劃資本市場的持續深化改革。而作為市場的具體參與者，我們也呼喚進一步改革的到來。在我看來，首先很欣喜地看到改革指日可待，其次覺得這樣的改革可以來得更早、更快！”北京某中型券商高管談到上述講話中提及的改革措施，興奮之情溢于言表。

　　（國際金融報記者 劉新余）

責任編輯：高艷云