新浪財經訊 北京時間3月22日凌晨，美聯儲貨幣政策會議決定，加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.50%-1.75%，與市場預期一致。對此摩根士丹利華鑫基金表示，我們認為加息對國內債市影響有限，一般來說，國際債市聯動通過中美利差來傳導。我們仍然對國內債市持相對樂觀的態度。

　　詳情如下：

　　事件：北京時間3月22日凌晨，美聯儲宣布2018年第一次加息。FOMC聲明稱，將聯邦基金目標利率區間由1.25%-1.5%上調到1.5%-1.75%。

　　點評：

　　我們認為加息對國內債市影響有限，一般來說，國際債市聯動通過中美利差來傳導。從中美經濟周期的運行來看，今年中美利差理應收窄，一方面，美國經濟已經持續復蘇八年左右，目前正在從復蘇走向過熱的階段，失業率創歷史低位，稅改進一步刺激短期經濟，薪資水平上漲帶來通脹隱憂，這些都是影響美債收益率上升的因素。特別是稅改進一步加劇了美國赤字，可能將加大國債發行規模，促進美債收益率走高。另一方面，中國經濟呈現從庫存周期高點回落之勢，2016年以來的經濟復蘇，可能已經在2018年初達到本輪庫存周期的高點。

　　我們看到今年基建投資將放緩的跡象特別明顯，政府穩增長的動力也出現邊際下降，而地產銷量持續下滑可能影響到后續固定資產投資。這些都將支持國內債券走強。特別是目前國內信用政策偏緊，表外融資回流表內，實體經濟延續去杠桿，赤字率目標下調等，有利于改善債券供求情況，促進收益率走低。因此，兩國經濟周期的定位不同，決定了今年中美利差可能出現收窄的走勢。因此我們仍然對國內債市持相對樂觀的態度。

　　從去年以來的貨幣政策的操作來看，一般聯儲加息，中國會通過OMO利率跟隨。本次加息后，國內仍可能小幅上調OMO利率5-10BP，但目前人民幣持續升值，國內資本市場有吸引力，聯儲加息帶來的資本外流壓力不大，也留下了很多貨幣政策獨立操作的空間。另外基準利率的調整可能性很小。這是由于廣譜利率已經上行了相當長的時間和幅度，社會融資成本已經處于高位，目前通過緊縮的信用政策管控可能性較大。

責任編輯：石秀珍 SF183