傳統經濟領域融資在嚴監管下資金緊張，新經濟中涌動的熱錢逐年增加。這是當下資金流向的寫照。

　　新經濟圍繞創新和科技，在目前的PE/VC投資項目當中，對人工智能、云計算等科技行業的投資數量已經超過曾經排名首位的互聯網，生物技術、醫療等也是前三位的熱點方向。

　　近日，浦發硅谷銀行調研了約200位中國科創企業高管，主要來自科技和醫療健康領域，其觀點所形成的趨勢具有代表性的反映了科創領域投融資的現狀。

　　《中國科創企業展望2018》報告顯示，80%創業企業對中國經濟持樂觀態度，認為最有前景的三個領域是人工智能、生命科學/醫療、大數據。

　　但是結合調研結果與市場情況，也呈現出兩點“矛盾”。

　　資金充裕VS早期融資難題

　　根據清科旗下私募通統計，從募資端看，2017年中國私募股權新募集基金共2，533只，同比增長51.2%；基金規模1.4萬億元人民幣，約為2016年的1.4倍，募資增長率達42.7%。整體可投資本量達到1.85萬億的高位，可投資金充足。

　　在投資端2017年私募股權投資案例數比2016年下降2.4%，但投資總額接近萬億人民幣，約是2016年的1.65倍。

　　2017年有大量企業完成巨額融資。數據統計，中國市場去年單筆融資超過1億美元的案例達到89起，對比來看，美國同等規模的案例有98起，中美之間的差距已經逐步縮小。

　　巨額融資案例以滴滴為首，其在2017年的兩輪融資共95億美元，超過5年前VC市場的募資總額。

　　“目前美國PE/VC行業可投資金規模已經達到萬億美元，流動性相對過剩。而中國也處在類似周期。”硅谷銀行中國投資人關系管理董事總經理吳昊表示。

　　資金充裕的市場環境讓科創企業產生樂觀看法。上述調研結果顯示，2018年55%的中國科創企業預計下一輪資金來源為風險投資或私募股權投資，與2017年相比變化最大的是，預計下一輪投資來自天使投資/小額VC等早期投資的受訪者從2%增長到14%，表明這些企業預期將在更早期階段啟動融資。

　　但從另一個角度觀察，中國科創企業所面臨的核心挑戰中第一項也是融資的難度。在調研中，88%的中國科創企業認為融資環境嚴峻或存在一定挑戰。

　　吳昊認為：“盡管融資數據非常樂觀，市場流動性非常充沛，但這些市場資金中絕大部分還是投向頭部的10-15家企業，對于科創體系中非常重要的早期企業，在隨著國內監管環境變化、資管新規出臺，加之后期巨額融資輪的‘抽血’作用，早期科創企業的融資成功概率、投資案例數是否會出現下滑，有待觀察。”吳昊表示。

　　IPO大年VS保持私有意愿增長

　　同樣由于可投資金充裕，科創領域企業IPO也不再是募集大額資金的唯一選擇，將IPO視為長期目標的科創企業正在逐漸減少，更多企業希望保持私有。

　　上述調研顯示，2018年將IPO視為長期目標的科創企業占比51%，占比較2017年下降8個百分點，希望保持私有的則從18%增長至26%，上漲了8個百分點。

　　但IPO仍是超過半數企業的首選。據清科統計，由于審批加速，2017年股權投資退出案例中，接近三分之一通過IPO退出，再次成為最主要的退出方式。

　　吳昊認為：“一個很有意思的現象是，今天的科創企業選擇IPO主要是在為股東創造流動性和推出通道。”

　　浦發硅谷銀行在調研中將科創領域的獨角獸公司的IPO壓力從兩個維度考察，第一個是公司距離上一次融資的時間間隔，間隔越久，公司進行IPO的壓力就越大；第二個角度是以早期投資人的進入時間，創立的年份越久意味著企業上市的壓力會更大，把兩個維度相結合，如果企業創立年份久且融資期間隔時間長，企業的IPO壓力最大。

　　基于此，具有投資人推出壓力的公司數量較多，浦發硅谷銀行認為，2018年將是科創企業選擇開啟IPO的大年。

　　近期關于A股市場歡迎科技獨角獸回歸的話題沸沸揚揚，這意味著中國意識到爭奪創新經濟企業的重要性，橫向來看，港股和美國市場也都在推出相關政策吸引獨角獸的加入。

　　日前，曾有媒體報道證監會對券商做出窗口指導，對生物科技、云計算、人工智能、高端制造4個行業的獨角獸企業可復制富士康模式，走IPO快速通道。

　　但同時證監會也提高了申報企業在利潤上的要求。多位券商分析人士均認為，這是在給中概股回歸鋪路。

　　一位券商分析師表示，當時這些創新型獨角獸企業選擇海外上市主因不符合A股IPO標準，現在新經濟對國內經濟增長的貢獻逐步加深，A股市場的產業結構卻依然偏向傳統，通過變化規則吸引新經濟企業的回歸是必然選擇。（編輯：李伊琳，郵箱：liyil@21jingji.com）

責任編輯：陳靖