來源：新金融瑯琊榜 文/ 董云峰

　　交行信用卡掉隊了

　　工行面前，沒有零售之王

　　信用卡全移動支付發分，一次劃時代變革

　　零售優先戰略之下，建行通過犧牲對公業務，換來了個人業務的后來居上。工行要想甩開建行，必須在個人業務領域與建行展開決戰，這正是工行確立“第一個人金融銀行”新戰略的背景。如果贏家是工行，建行將失去與之一決高下的資格；如果贏家是建行，很可能是一個“招行Plus”的故事。

　　建行能否挑戰工行的霸主地位，是中國銀行業最大的懸念之一。

　　從規模、資本到市值，建行與工行相差最小。同時，兩家銀行都將對方作為最主要的競爭對手。

　　本文基于工行與建行2009-2019歷年財報，從總資產、存貸款、凈利潤到各項業務指標，通過16張數據圖，全面剖析兩家銀行的競爭態勢。

　　從中，我們將發現建行相比工行差在哪里，而建行對工行的威脅又在哪里。

　　先說結論：在未來幾年里，建行很難在規模上趕超工行，盡管有著微弱的盈利能力優勢，仍不足以撼動工行的統治地位。唯一有望改變爭霸局面的是個人業務。

　　與工行相比，建行輸在了對公業務，雙方差距越來越大。同時，在零售優先戰略下，建行個人業務越來越強，與工行不相伯仲。

　　得零售者得未來，個人業務將是這場大行爭霸賽的焦點。

　　在此背景下，我們看到工行在2019年財報中正式提出打造“第一個人金融銀行”的新戰略，旨在個人業務領域擊敗建行，全面鞏固宇宙行的地位。

　　可以預期的是，一旦工行贏得了零售之戰，將徹底甩開建行；如果工行輸了，建行很可能成為“招行Plus”，對工行形成反殺。

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　　整體規模對比

　　透過總資產、存款余額、貸款余額，建行離工行差距明顯。

　　從總資產來看，截至2019年末，建行與工行分別為25.44萬億元、30.11萬億元。過去十年里，雖然建行窮追不舍，雙方的總資產差距還是從2009年的2.17萬億元擴大到2019年的4.67萬億元。

　　從存款余額來看，截至2019年末，建行與工行分別為18.37萬億元、22.98萬億元。過去十年里，雙方存款上的差距從2009年的1.77萬億元擴大到2019年的4.61萬億元。

　　從貸款余額來看，截至2019年末，建行與工行分別為14.54萬億元、16.76萬億元。過去十年里，雙方貸款規模上的差距從2009年的0.91萬億元擴大到2019年的2.22萬億元。

　　鑒于日益嚴厲的資本監管，以及中國宏觀經濟的演化，類似于十年前的信貸狂潮難以再現，銀行業很難出現超高速的規模擴張。

　　這意味著，在中短期內，建行在規模上超越工行概率很低。

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　　經營指標對比

　　我們從凈利潤、凈利差和平均資產收益率來展開。

　　從凈利潤來看，去年全年，建行與工行的凈利潤分別為2667億元、3122億元。過去十年里，雙方的凈利潤之差從2009年的218億元擴大到了2019年的455億元。

　　從凈利差來看，建行一直好于工行，但優勢在縮小。去年建行與工行分別為2.12%、2.08%，建行比工行高出了4個基點。2013-2015年，建行的凈利差一度比工行高出15-16個基點。

　　在凈利差作為主要盈利來源的情況下，建行的平均資產收益率也稍稍好于工行，大部分時候都維持著2-3個基點的微弱優勢。

　　總之，規模上的顯著差距，決定了工行的凈利潤大幅高于建行。不過建行凈利差與資產回報率都略微好于工行，這也是建行一直被外界所稱道之處。

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　　業務板塊對比

　　再來看看三大板塊——公司業務、個人業務與資金業務的利潤貢獻。

　　2019年，建行與工行的公司業務稅前利潤分別為727億元、1594億元，建行不到工行的一半。2016年以來，建行公司業務稅前利潤被工行越甩越遠。

　　2019年，建行與工行的個人業務稅前利潤分別為1486億元、1529億元，建行僅比工行少了43億元。在2017年，建行的個人業務稅前利潤只比工行少了1億元。

　　2019年，建行與工行的資金業務稅前利潤分別為917億元、782億元，是三大板塊中建行唯一占據優勢的板塊。2016-2017年，建行資金業務占據劣勢，從2018年起超越了工行。

　　關于公司業務：從公司存款來看，在2012年末，建行與工行的公司存款余額相差不到1萬億，2019年末雙方相差超過3萬億；從公司貸款余額來看，從2012年到2019年，建行與工行的差距從1.37萬億元擴大到3萬億元。

　　可以看到，建行的公司業務大幅落后，個人業務不相伯仲，資金業務暫時領先。

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　　個人業務對比

　　個人業務是建行與工行爭奪最激烈的領域，建行一定程度上實現了后來居上。

　　從個人存款來看，截至2019年末，建行與工行的個人存款余額分別為8.7萬億元、10.48萬億元，差距并不小。

　　不過，從個人貸款來看，雙方差距遠不及個人存款，近年來建行力壓工行。截至2019年末，建行與工行的個人貸款余額分別為6.48萬億元、6.38萬億元，建行高出1000個億。

　　之所以說建行個人業務盈利更強，原因是建行息差更高，近年來建行的個人貸款平均利率一直高于工行，而存款利率則長時間低于工行。

　　2019年末，建行的整體個人存款利率與個人貸款利率分別為1.73%、4.73%，息差達到了3個百分點。同期，工行的個人存款利率與個人貸款利率分別為1.71%、4.59%，息差為2.88個百分點，比建行低12個基點。

　　需要指出的是，在過去十年里，工行的個人存款利率始終高于建行，這種狀況在2019年得以逆轉，工行首次比建行低了2個基點。

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　　信用卡業務對比

　　在信用卡業務上，建行早些年落后于工行，不過近年來雙方實力越來越接近。

　　從發卡量來看，工行仍然領先。截至2019年末，建行、工行的累計發卡量分別為1.33億張、1.59億張。雙方雖有差距，但從前些年相差四五千萬張，縮小到了2000多萬張。

　　從貸款余額來看，2019年末，建行、工行的信用卡貸款余額分別為7412億元、6779億元，建行擴大了優勢。從2017年開始，工行信用卡的貸款余額增長明顯放緩，建行則維持高增長，最終實現了趕超。

　　值得一提的是，建行信用卡的資產質量長期保持在行業領先水平。在市場不斷下沉的今天，建行信用卡不良率穩定在1%左右。工行財報一直沒有披露其信用卡壞賬情況。

　　從信用卡消費額（交易額）來看，兩家銀行過多年來一直不相上下，差距甚小。去年全年，工行和建行信用卡消費額分別為3.15萬億元、3.22萬億元，不僅被招行信用卡（4.35萬億）進一步甩開，還被平安信用卡（3.34萬億）超過了。

　　可以看到，建行信用卡雖然發卡量不及工行，但業務實力并不在工行之下。

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　　結論

　　整體上，建行在規模上與工行有著顯著的差距，在盈利能力上有著微弱優勢。

　　在對公業務方面，建行與工行的差距越來越大。從存款余額、貸款余額到稅前利潤，全面大幅落后。

　　在個人業務方面，建行與工行不相伯仲，雖然個人存款不及工行，但個人貸款業務實現了反超，并且有著更高的息差水平。此外，建行的信用卡業務勢頭兇猛。

　　在資金業務方面，建行暫時領先，過去兩年稅前利潤均高于工行。不過，資金業務對爭霸格局的影響有限。

　　從業務結構來說，工行相對均衡，三大板塊并駕齊驅；建行相對“偏科”，公司業務實力持續下滑，個人業務和資金業務越來越強勢。

　　這很大程度上是建行戰略調整的結果，其重心不斷轉向個人業務。從2009年到2019年，建行的公司業務稅前利潤占比，從60.66%下降到了22.26%；同期個人業務稅前利潤占比，從16.80%一路攀升到了45.51%。

　　得零售者得未來，工行的最大威脅來自個人業務：建行個人貸款已經反超工行，而且其個人業務盈利能力更強，這是導致工行資產回報率相對落后的重要原因。

　　因此，工行要想甩開建行，必須在個人業務上確立對建行的優勢。這正是工行確立“第一個人金融銀行”新戰略的背景。如果工行能夠勝出，將進一步穩固宇宙行的統治地位。

　　而一旦建行擴大其在個人業務領域的競爭優勢，將推動其盈利能力持續提升，很可能令建行在規模落后的情況下，凈利潤越來越逼近工行，乃至推動建行市值的反超，這將是一個“招行Plus”的故事。

　　宇宙行穩如磐石，建行唯有一路奔忙；而建行緊隨其后，迫使工行始終保持危機感。

　　偉大的對手相互成就。于中國銀行業而言，這是盛事，亦是幸事。

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責任編輯：張文