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　　原標題：“租賃違約無人問” 地方平臺借道租賃融資，成本高達15%

　　來源：21世紀經濟報道

　　12月6日，呼和浩特經濟開發區投資開發集團有限責任公司（下稱“呼經開城投”）的“16呼和經開PN001”未按時兌付，整個金融市場再度陷入“城投信仰還在么”的爭議中。

　　事實上，呼經開城投此前已有其他的融資租賃債務發生逾期，并與融資租賃公司對簿公堂。

　　這并非孤例。地方政府融資平臺的私募、信托等產品逾期違約已不鮮見，租賃融資違約逾期現象更是普遍。

　　“租賃違約無人問，債券逾期天下知。”呼經開城投發出“16呼和經開PN001”逾期公告后，融資租賃行業發出這樣的感嘆。

　　一位融資租賃行業資深人士李葉（化名）對21世紀經濟報道記者表示，融資租賃行業中有一部分是實質上的套利行為，很多銀行、信托業務不會覆蓋到較為偏遠的地區，當地政府平臺借道租賃融資，近兩年這類融資頻繁出現逾期，有一些逾期都半年以上。“對于地方平臺來說，這些債務他們都是認可的，但償還順序要排在債券、信托之后，而且可能要展期和降低利率。”

　　43號文之后，這種做法有所增多。具體形式上，地方平臺用學校、醫院、城建設施等作為底層資產，以售后回租模式向租賃公司融資，同時由政府一級平臺為交易提供擔保，資金交由當地政府平臺使用，此類融資形式的資金賬戶監管一般較為寬松。

　　融資租賃集體要債

　　21世紀經濟報道記者從裁判文書網上看到，今年以來有多起融資租賃公司起訴地方平臺并要求凍結資產的案例。

　　比如上文提到的呼經開城投，國藥控股（中國）融資租賃有限責任公司（下稱“國藥租賃”）于今年初以融資租賃合同糾紛起訴呼經開城投，法院于2019年1月24日立案，6月28日申請撤銷。

　　無獨有偶，奧克斯融資租賃股份有限公司（下稱“奧克斯租賃”）也對多家地方城投平臺提起訴訟，并申請財產保全。比如今年3月4日，其請求凍結錫林浩特市給排水有限責任公司、錫林浩特市晨輝城市基礎設施建設投資有限公司的銀行存款4.5億元、扣押相應價值財產。奧克斯租賃還與汝州市、耒陽市、平果縣等地的醫院、城投平臺有類似訴訟和財產凍結請求。

　　李葉告訴記者，很多開展了這類業務的融資租賃公司目前都遭遇了逾期，集體去向地方政府“要債”，“有些地方平臺甚至同時被20多家融資租賃公司上門要債”。

　　李葉介紹，這種模式已操作數年，頗為常見。具體做法上略有不同，最為常見的是租賃公司直接找銀行融資，銀行按照應收租賃款保理的業務形式放款；近年來，以資產證券化（ABS）形式做的也很多，即融資租賃公司將醫院、學校等資產打包為ABS，由銀行投資購買。

　　“一般租賃公司與銀行簽訂的合同帶有回購條款，就是一旦資產出現問題，或融資人無法按期償還，租賃公司要進行回購。”李葉說。

　　少數銀行甚至在Pre-ABS階段就提供資金，“如此一來，融資租賃公司連前期的資金都不是自己出的，實際上就是空手套白狼。”李葉表示。

　　不管是由哪種形式，雖然表面上是由醫院等作為主體發起融資，但資金最終主要流向了地方政府。

　　21世紀經濟報道記者從銀行、證券機構等了解到，一些城商行確實投了不少這類資產，并明白資金的最終去向。

　　李葉表示，從區域上看，主要集中在中西部省份，包括云南、貴州、四川、湖南、湖北、江西、安徽等，另外還有河南、河北、東北等地的縣區級的城投平臺。

　　融資成本高達15%

　　相比其他融資方式，這種借道公共設備租賃物的融資，成本要高出很多，“常見的在10%-12%，較高的能達到15%。”李葉透露。

　　這么高的成本支付給了誰？據21世紀經濟報道記者了解，銀行作為資金提供方，獲得正常的資金成本，若按一般的業務放款比如應收租賃款保理，成本約在6%-7%；ABS作為標準化產品，成本更低，優先級ABS略高于5%。

　　其余的利差主要由融資租賃公司和層層中介獲得。李葉介紹，中介主要由空殼租賃公司扮演，他們提前搜集各地平臺的融資需求，然后引入正規的大型融資租賃公司，讓雙方洽談具體業務。“中介可以獲得約2個點的報酬，租賃公司大約獲得3%-4%的利差，綜合算下來就是平臺的總成本。這項業務曾經‘養肥’了很多人。”

　　事實上，融資租賃公司近年來的利潤增長顯著。部分公司披露了評級報告和財務報告等文件。