一個需要美聯儲恐慌性“印鈔”1萬億美元以避免自身崩潰的“市場”，不是真正的市場。

　　——美聯儲對市場肆無忌憚的操控與鼓吹讓美國的超級富豪更加富有，但最終的后果也會反噬自身。

　　Charles Hugh Smith在OfTwoMinds博客上撰文稱，一個需要美聯儲恐慌性“印鈔”1萬億美元，以避免自身崩潰的“市場”不是真正的市場：因為在一個合理的市場上，價格發現機制可以正常運作。

　　什么是價格發現？價格發現就是買賣雙方能夠通過協商共同決定市場上一切事物的價格：資產、商品、服務、風險與借貸成本，比如說利率和信貸可獲得性。

　　美國已經12年沒有一個合理的市場了。人們所說的“市場”不過是美聯儲為超級富豪所建造的一個樂園：

絕大多數能產生收益的資產都為超級富豪所有，而所謂的美聯儲“印鈔”促使資產泡沫進一步膨脹到極限，也只是進一步富了本已十分富有的人罷了。

　　辯護者宣稱，泡沫必須膨脹，才能幫助到普通美國人，但這說法既荒謬又似是而非。大部分美國人幾乎沒有能夠創收的資產，他們充其量不過是擁有迅速貶值的車子、無法產生收入的房屋以及只有在他們去世時才發揮作用的人壽保險。

　　大部分美國人都將房子當做棲身之所，因此目前的房價膨脹并不能有助于提高家庭收入：提高的只是賬面財富，但人們已在之前的房地產泡沫中了解到賬面財富可以蒸發得有多快了。

　　如果合理的價格發現機制能夠正常運作，那資產泡沫將會破滅，對擁有零收入資產的一般家庭的現實影響將會微乎其微。他們那原本虛高的房價將會縮水一半，但由于它仍起到住宅的作用，因此實際的經濟影響也會十分微弱。至于人壽保險公司的損失——一項只有在持有人去世之時才起作用的“資產”何來收益可言？

　　與此同時，超級富豪手握股票、債券、公司和商業地產，這些都會帶來收入。富豪可以通過兩種方式變得更富：一是資產本身產生部分收益；二是美聯儲推動資產價格上漲，致使他們的賬面財富成倍增長。

　　沒有人敢對此稍有微詞，因為這點微詞很有可能引發嚴重的雪崩：這個美聯儲操縱的“市場”毫無流動性可言，如果有任何嚴重的拋售現象出現，將沒有足夠的買家來制止泡沫的徹底內爆。

　　美聯儲的游戲是通過扮演最后的購買者來創造流動性的幻象，但實際上，美聯儲現在才是唯一的買家。這是美聯儲12年來為富人建造“樂園”所留下的致命后果：

由于美聯儲對價格發現的破壞，富豪們不必再擔心流動性問題。

　　超級富豪們可以賭上數千億資金來破壞經濟，而不必擔心買家是否真會購買估值過高的資產，因為他們可以指望美聯儲站出來“恐慌性”印鈔，印制維持流動性幻象所需的任何金額。

　　美聯儲已通過回購和資產購買分別印鈔2130億美元和3360億美元，而美聯儲還承諾將會進一步通過回購和資產購買加印2000+億美元和3000+億美元，印鈔金額總計超過1萬億美元。

　　如果“市場”是健康的，為什么美聯儲要在幾個月內“印鈔”超過一萬億美元以防止他們虛假的“市場”崩潰？

因為道德風險正浮出水面，而且美聯儲正經歷著全面的恐慌襲擊：因為超級富豪們（銀行、企業、金融家）并不擔心流動性枯竭與市場會失去反應，比如說買家退出，沒有人愿意留下購買估值過高的資產。

　　如果想了解流動性為何會一夜蒸發，市場反應如何會消失，可以閱讀曼德博（Benoit B． Mandelbrot）的著作。曼德博對此的觀點主要在于市場本質上是不穩定的，并且容易發生突然、混亂的動蕩。而在一個擁有完整價格發現機制的合理市場里，買賣雙方都明白風險不可能降至零，因此他們會根據市場情況相應地進行交易。

　　但在美聯儲控制的虛假“市場”里，買家和賣家都十分相信美聯儲會無視價格高低購買資產，因此他們照此等規則進行交易：

無論是杠桿率、衍生品頭寸、信貸額度、股票回購或外匯掉期都沒有限制，交易者們可以盡情放開手腳，美聯儲會為他們兜底，在事態惡化時購買虛高的資產。

　　于是，脆弱的“市場”幾乎沒有流動可言，而美聯儲不得不迅速挽救，恐慌性印鈔一萬億美元，這相當于整個印尼的GDP。

　　美聯儲對價格發現的徹底破壞及其道德風險的加劇，造就了一個即將吞噬其虛偽“市場”外衣的怪物。讓富豪更加富有的游戲很有趣，但美聯儲對市場的操控與鼓吹將會反噬己身，而那些對“市場”極度自滿與自信的參與者中，沒有幾個準備打破美聯儲的流動性幻象。

　　如果對此做個類比，那么可以嘗試想象一下：一個島上繁殖了大量的老鼠，現在貪婪的老鼠已經吃掉了僅剩的最后一點食物。這群老鼠的下場如何，結果顯而易見。

　　來源：金十數據

責任編輯：郭明煜