【關注】：在二級市場外，由券商為中介，為“大小非”流通尋找大批買家的二次發售制度將給“大小非”流通增加籬笆，從而會避免對二級市場的負面影響。然而，該機制在理論層面存合法性質疑，在操作層面面臨券商中介能力挑戰。[評論]
限售股二次發售機制胎動
大小非二次發售傳聞引發A股暴漲
事件始末
事件：2008年8月20日，受二次發售規則正在制訂完善消息的刺激，券商股全線漲停。2008年8月15日，中國證監會新聞發言人就市場熱點問題答記者問。在針對記者的“‘大小非’解禁、減持行為，證監會近期將有哪些具體的政策、措施？”時，新聞發言人回答到：“下一步，我們將結合市場實際情況，進一步完善大宗交易機制。例如，研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度；同時，開發可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內在穩定機制。” [全文]
A股反響
分析人士指出，市場流傳監管層或將“引入二次發售機制”來解決大小非解禁事宜，導致券商概念早盤紛紛沖高；但隨著監管層一直“沉默”，消息未能立即兌現，資金擔憂加劇，獲利了結愿望增強。盤中不少券商股從漲停板打開，就證明此前介入的資金不少已經售出股票。[全文]
六大利好傳聞剖析
銀河證券分析師呂喆認為，傳聞并未解決大小非解禁造成的巨大流通股給股市帶來的潛在壓力。目前已經解禁的大小非中絕大部分還沒有減持，同時未來兩年仍將有大規模的大小非解禁，一旦該傳聞屬實，則在相關辦法正式推出前，可能引發解禁大小非的加速減持，對股市而言無疑是一大利空。 [全文]
什么是二次發售
·名詞解釋：在美國，二次發售又稱“二次發行”(Secondary Offering)，指公司的主要個人或機構持股人對公眾發售其限制性股票。二次發售的程序同IPO完全一樣，必須申報美國證券交易委員會(SEC)批準。
·此次管理層有可能采取“二次發售＋可交換債券”的組合形式解決“大小非”問題，即“大小非”股東以較小的折扣價將限售股轉讓給券商包銷，“大小非”股東可直接獲得資金流動性，券商獲得承銷費收入；同時“大小非”股東發行可交換債券(轉換價格可高于市價)，投資者可獲得穩定的利息收入，如未來股價上漲超過轉換價，投資者可轉換成該股份，從而對投資者構成吸引力；當股價上漲至市價和轉換價之間時，投資者不轉換股份，券商可獲得差價收益，但是要承擔未售出股份的跌價風險。[全文]
大小非減持大事記
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2008年7月21日 證監會加強大小非減持信息披露，要求大小非減持需定期披露，此前股指一度考驗前期低點
2008年5月14日 上證所發布《證券異常交易實時監控指引》，劍指大小非違規減持
2007年5月9日 媒體質疑江淮動力大非大宗交易疑為“過橋交易第一單”；市場認為現有規定難阻過橋減持
2008年5月8日 深交所連發《關于發布<深圳證券交易所限制交易實施細則>的通知》、《關于做好客戶解除限售股份減持行為規范工作有關事項的通知》、《關于對福建恒聯股份有限公司給予處分的公告》三個文件，遏制大小非違規減持
2008年5月7日 深市冠福家用大小非違規減持被曝光，為深市首例大小非違規減持
2008年4月29日 滬市宏達股份兩個股東違規減持被曝光，為兩市首例大小非違規減持
2008年4月23日 在《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》實施當天，中體產業第二大股東二級市場拋售量控制在總股本的0.999%。這是兩市首例縮量減持。
2008年4月21日 股指創調整新低、大小非減持淪為眾矢之的之際，證監會推出大小非大宗交易平臺
往日專題回顧
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