二次發售價格以二級市場價為基準

　　中國證監會有關部門負責人昨日表示，以二級市場價格為基準，證監會將為二次發售設計市場化的定價機制。至于二次發售是否需要審批，從事相關業務的券商范圍，以及承銷方式、費率等細節，均在研究之中。證監會希望盡快形成方案并向社會公布。

　　⊙本報記者 周翀

　　◆二次發售目的：打散大宗股

　　一旦打散、拆細大宗股份，則由于受讓人增多，預期多元，可以使大宗股份在二級市場的流動動機和時點分布趨于分散，從而減小對二級市場的沖擊

　　該負責人強調，在完善大宗交易機制過程中引入二次發售機制，首要目的在于打散、拆細大宗股份。在目前渡過鎖定期的包括股改形成的限售股份大宗交易機制下，轉讓仍是一對一進行，如果受讓者在二級市場出售，仍會對市場形成沖擊。而一旦打散、拆細大宗股份，則由于受讓人增多，預期多元，可以使大宗股份在二級市場的流動動機和時點分布趨于分散，從而減小對二級市場的沖擊。至于如何實現打散，“在銷售過程當中也有不同的情況，比如說大宗的可能采取詢價成交方式轉讓，如果數量不滿足詢價要求，還可能采取其他的方式。”

　　對于二次發售是否需要審批，負責人表示，這要依據具體情況而定。從具體實踐看，美國依據股份是否注冊分別有不同的規定，我國則需根據具體情況進一步加以研究，不能簡單與美國市場進行對比。

　　另外，在二次發售價格形成方面，負責人強調，證監會將為其設計市場化的定價機制，但“大體上要以二級市場的價格為基準”。他解釋說，如果二次發售價格相對二級市場價格過高，則受讓者自然會選擇在二級市場上購入股票；如過低，則流通股股東和大宗股份持有者也會對價格不滿，從而形成市場約束。從這個意義上來說，二次發售價格一定是通過市場化機制形成的。

　　◆二次發售并非再次設限

　　股改完成后，股權分置問題得到解決，不會再搞市場分置，不會搞法人股市場。既然不會對渡過鎖定期的限售股設限，則對于限售股可能加速“出逃”的擔心也就沒有必要

　　該負責人強調，引入二次發售機制絕非進一步限制度過鎖定期的限售股流通，而是針對全流通市場環境下大宗股份交易成為常態，針對市場要求完善大宗交易制度的需求，在基礎制度方面進行的完善和改革。“股改完成后，股權分置問題得到解決，不會再搞市場分置，不會搞法人股市場。”既然不會對渡過鎖定期的限售股設限，則對于限售股可能加速“出逃”的擔心也就沒有必要——無所謂“鎖”，則無所謂“逃”。

　　該人士指出，從2006年以來的統計數據表明，限售股東在度過鎖定期后，并非一定要減持，減持動機除了成本因素外，還要考慮比較收益，考慮控制權，決定因素較多。中登公司發布的月度統計數據顯示，截至7月底，大小非累計減持比為29.78％，與此前水平相比，沒有大的變化。

　　“過去我們市場和國際市場不一樣，大宗股份的交易轉讓較少，而在股改以后，新的市場環境開始接近國際市場——任何市場都存在大宗交易的問題，我們要對大宗交易進行規范，使得大宗股份的轉讓有一個合理的制度安排。這個合理的制度安排，既要減少對二級市場價格形成的沖擊，同時也會在某種程度上提高大宗股份的流動性。”該人士表示。