來源：中國金融雜志

　　近幾年，我國債券市場開放不斷推進，一系列開放政策有序落地，投資渠道漸次拓寬，投資者類型日益豐富，投資額度限制逐步取消，投資品種不斷增加，投資流程大大簡化，外資做市商、評級等金融中介開放準入，優惠稅收安排明確，金融市場基礎設施互聯互通穩步推進。中國債券市場納入國際主要債券指數，體現了國際市場對于我國債券市場發展和開放的認可。

　　市場開放成績顯著，但仍有較大的潛力和空間。目前我國債券市場投資中外資比重顯著低于歐美發達市場，甚至低于一些新興市場國家的水平，與我國市場規模不匹配；外資風險偏好較低，持有的債券品種仍然以國債及政策性金融債為主。此外，市場流動性、會計和信息披露制度差異，都影響了外資參與積極性。債券市場進一步開放勢在必行，要做好四方面協調。

　　與我國經濟高質量發展相協調。一國債券市場對外資的吸引力，根本在于富于活力和發展韌性的宏觀經濟對債券市場發展和幣值長期穩定形成支撐。推進債券市場開放，要服務我國當前改革開放的需要，通過債券市場開放促進金融供給側結構性改革，回歸金融本源，增加資本供給，優化投資結構，為經濟發展提供低成本的長期建設資金；完善市場風險定價機制，優化債券市場資金配置功能，擴展外資投資主體和投資范圍多樣化，改善弱勢經濟主體的直接融資；服務“一帶一路”倡議和多邊國際合作的資金融通，服務我國參與全球發展的共建共享。

　　與人民幣國際化的步調相協調。人民幣國際化與債券市場開放是相互促進的。隨著人民幣境外使用范圍的擴大及納入SDR貨幣籃子，對人民幣計價資產的配置需求日益增長，為債券市場的開放擴容創造了良好條件；而建立具有足夠深度和廣度、更加國際化的債券市場，又能夠促進人民幣從結算貨幣向投資、金融市場交易和儲備貨幣的國際貨幣功能演進，助力人民幣國際化進程。債券市場開放，應與推進匯率市場化改革和資本項目開放的步伐相契合。

　　與債券市場制度建設相協調。對外開放與對內改革相互促進，通過開放引進成熟債券市場的先進制度和理念，推進交易方式和產品創新，簡化債券發行和投資流程，降低投融資成本，健全債券違約處置機制，推進投資者保護，促進金融基礎設施建設完善，提高金融服務效率，建設更加成熟的債券市場；通過外資的引入促進競爭，倒逼信用評級等金融中介發展，促進衍生品市場發展和市場風險管理工具的完善；市場規則制定既要與國際接軌，又要積極創新，建設被國際市場認可的規則和制度文化，提高規則國際認可度和影響力。

　　與金融市場監管完善相協調。隨著市場開放，主要國家外部沖擊、貨幣政策變動、利率和匯率波動外溢性增強，市場間聯動效應和風險傳染增加，跨境資本流動對一國匯率波動和國際收支的影響也會被放大。面對更大的風險暴露，開放與監管建設的不平衡，極易導致監管套利和金融風險的積累與爆發。因而，要為監管完善留出充分的空間，既解決市場分割和多頭監管問題，推動統一監管，提升監管效能；又充分考慮開放對貨幣政策和金融穩定的影響，加強開放環境下宏觀審慎管理，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

　　債券市場開放應把握好開放的順序、力度、節奏和平衡，審慎、穩健、協同推進，與經濟金融改革發展、人民幣國際化大勢、市場自身建設和監管優化相協調，使之真正服務于我國經濟金融發展的大局。

責任編輯：潘翹楚