來源：投中網

　　原標題：賣一輛車虧兩輛，4年虧400億，“蔚來”在何方？ 

　　糟糕的財務數據又一次揭示了蔚來如今所處的艱難困境。

　　9月24日，納斯達克上市的蔚來（NIO.N）發布了2019年第二季度財報，關鍵業績指標全線下滑，以至于原定在財報發布后召開的電話會議也被蔚來臨時取消。

　　財報顯示，蔚來2019年二季度總收入15.1億元，相較一季度16.3億的收入下滑7.5%；毛利率由一季度的-13.4%降至-33.4%；交付車輛3553臺，較一季度的3989輛下滑10.9%；而凈虧損則上升至32.9億元，同比增加25.2%，超過此前市場預期。

　　這是一個讓投資者很尷尬的數據，因為這幾乎意味著蔚來汽車每多賣出一輛，就會多虧損92萬元。算上二季度的虧損額，成立4年以來蔚來累計虧損超400億元，這一虧損額接近了特斯拉過去15年的累計虧損額。這讓蔚來汽車看上去做的只是一個賠本賺吆喝的生意。虧損額巨大的蔚來汽車，以及該公司的聯合創始人李斌，一直生活在高光下，是媒體的熱門報道對象。

　　在財報發布前，市場就不看好，蔚來盤前股價亦即下跌超10%，盤初蔚來股價一度大跌近28%。蔚來汽車最終收于2.265美元，市值約23億美元，跌幅20.4%。

　　蔚來將業績下滑、虧損擴大的主要原因歸于3月后新能源車補貼削減和宏觀經濟放緩。但是這顯然不是全部。原因是蔚來汽車單輛92萬元的虧損額，遠遠超出了新能源汽車補貼削減帶來的效應。

　　蔚來汽車把自身經營不利的部分原因歸咎于員工冗余，故而宣布裁員。蔚來創始人李斌在財報中表示，“到第三季度末將全球員工人數從2019年1月的9900人減少至7800人左右。”

　　曾經以大手筆著稱的蔚來，開始縮衣緊食。而召回事件和汽車起火事件，也讓蔚來賠錢賺吆喝的玩法，開始變得難以奏效。

　　6月27日，因電池存在安全隱患問題，蔚來宣布召回4803輛ES8電動汽車。在財報中，蔚來披露了汽車召回的成本3.391億元。也因此，蔚來二季度的銷售成本增長了8.8%，為20.128億元。如此多的召回事件，也與蔚來汽車的宣傳形象差距甚遠。蔚來汽車一直把自己打造成國內高端電動汽車的代表，甚至于特斯拉對標，也喜歡把銷售門店開設在繁華的市中心商業區。

　　召回事件導致蔚來二季度的毛利率大幅下滑至-33.4%，相較一季度-13.4%的毛利率，下降20個百分點，虧損擴大。若不計召回成本的話，蔚來二季度的毛利率則有所好轉，為-10.9%，但仍屬于賣出去一輛車，就虧一筆錢的情況。

　　由于召回事件發生在二季度末尾，并未對當期的汽車銷售產生重大影響。但也使得7月蔚來汽車的交付量下降到837輛，其中出事的ES8僅交付164輛。8月，ES8的交付量進一步下降，為146輛。好在ES6的增長為蔚來止血。8月，ES6交付了1797輛，使得總交付量達到1943輛，同比增長132.1%。

　　ES6銷量的快速增長，讓蔚來對2019年第三季度的業績表現，顯得樂觀。他們在財報中預計，2019年三季度車輛交付輛在4200-4400輛之間，增幅約為18.2%-23.8%，總收入介于15.93億-16.63億之間，同比增加5.6-10.3%。

　　蔚來CEO李斌在財報中表示，“在宏觀經濟及汽車市場偏軟的環境下，我們繼續努力擴大市場滲透。從10月開始，我們將開始交付ES6和ES8的84千瓦時電池組，將NEDC行駛里程分別延長至510公里和430公里。展望未來，我們將繼續通過技術進步加強我們的價值定位以提升銷售額。”

　　當下的蔚來則困境重重。因此，除了表示將全球員工總數減至7800人外，李斌還表示蔚來要進一步重組，并在年底前將剝離一些非核心業務。

　　李斌并沒有指明具體哪些非核心業務將被剝離。但在發展遇阻，資金緊張的情況下，蔚來應該會放緩其蔚來中心（NIO House）在全國各大城市大舉開店的情況。以及，類似于和多位服裝設計師跨界做衣服的事情，應該也會淡出蔚來之后的新聞動態里。

　　遺憾的是，蔚來汽車依然缺乏一個清晰的、有效的指引，這個指引幫助投資者做出一些更明智的判斷。比方，其所謂的“透過技術進步”加強蔚來汽車的價值定位以提升銷售額最終如何實施？很顯然，蔚來汽車賬面25億人民幣的現金，即使加上短期投資不過35個億，按照二季度的虧損額，只要一個季度就燒完了，誰會來“拯救”蔚來？四歲的蔚來到底能不能活下去？（文/田牧 來源/投中網）

責任編輯：陳悠然 SF104