文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader） 專欄作家麥樸思（Mark Mobius，鄧普頓新興市場團隊行政主席）

　　放眼新興市場，我們欣然看到其表現改善，且2016年新興市場的整體表現優于發達市場，這個趨勢有可能延續。拉美才剛開始行動。雖然今年巴西經濟有可能竭力也只增長不到1%，但較長期內有潛力飆升。今年墨西哥GDP增長預測為1.7%，阿根廷為2.7%。

　　我剛完成了穿越拉丁美洲的旅程，從墨西哥開始，然后是秘魯、智利、阿根廷和巴西。我將在文中提出幾個要點，包括我對這些要點感到樂觀的理由。

　　墨西哥的首要關注點 — 貿易關系

　　特朗普當選美國總統導致墨西哥較為擔心其與北邊鄰國的關系，尤其是貿易關系。特朗普總統的一個既定目標是讓美元持續疲軟，以幫助依賴出口的美國公司，這對大量出口美國的國家而言至關重要。鑒于美國有可能會進一步加息，這通常會推高美元，我們將拭目以待特朗普能否完成這一目標。

　　特朗普政府的政策措施可能對墨西哥舉足輕重，但我們不能忽略美墨之間龐大的貿易額，這對雙方都很重要。美國和墨西哥是重要的貿易伙伴，二零一五年雙向貿易總額估計超過5800億美元。[1] 雙向貿易以機械和制成品為主。汽車行業（包括車輛和零部件）是墨西哥對美國的最大出口來源。美國汽車行業嚴重依賴墨西哥的零部件，因此，貿易不能簡單地完全停止。

　　墨西哥是拉丁美洲最大的汽車生產國，全球第七大汽車生產國，還與很多其他國家簽訂了自由貿易協議。[2] 因此，事實上美國確實不是墨西哥的唯一市場。

　　另外，美國最大的出口市場是加拿大和墨西哥，而且二零一五年向墨西哥出口的農產品約為180億美元。[3] 這個數據相對于總出口而言小巫見大巫，但在政治上也十分重要。整體而言，我們認為大家對于美墨經濟關系會完全破裂的恐慌可能過分夸大。

　　也就是說，大部分新興市場國家必然要評估其對美國的貿易策略，以及整體的貿易關系。

　　巴西的光明氣息

　　在拉丁美洲很多國家中，另一個重要的發展是民粹主義的消亡。這實際上是大趨勢的一部分，當部分發達市場（包括美國和歐洲部分國家）似乎在向民粹主義靠攏的同時，一些新興市場正在脫離民粹主義。

　　新興市場方面，我們認為是互聯網和智能手機的出現加快了民粹主義的消亡。如今很多人都知道他們的最高層政府正在發生的事情，也能夠作出回應并讓全世界知道。巴西所謂的“lavo jato”或“洗車行動”的反腐調查就是一個好例子。

　　我們最近拜訪了位于首都巴西利亞的巴西總統辦公室，明顯看到政府官員在盡快地著手體制改革，以改善經濟和保住他們的仕途。

　　在這些改革中，最重要的是多個政府組織的私有化，以及透明和系統化地公開出售資產，包括一些石油和基礎設施項目（包括機場）。

　　巴西一直處于水深火熱的經濟和政治危機中，更具改革理念的政府也應運而生。我們樂觀地認為這些改革能夠持續進行。雖然股市價格一直在上升，其中去年巴西圣保羅指數是全球表現最佳的市場之一，但我們依然認為未來還有大量潛在機會。[4]

　　在巴西的時候，我也前往里約進行一年一度地企業拜訪活動，并在空閑的時候體驗了狂歡節。

　　狂歡節的經濟貢獻

　　據估計，今年的狂歡節慶典單是里約熱內盧就吸引了超過100萬游客，為其經濟貢獻了30億雷亞爾（超過9億美元）。[5]

　　里約并不是唯一一個洋溢著節日氛圍的城市。據巴西當地媒體報道，到圣保羅參加慶典的游客數量在增加，有150萬人走上巴西利亞的街頭觀看街道游行和感受blocos（街頭派對）。[6]

　　另外，狂歡者消費也比去年高，進一步推動了當地經濟。

　　當然，我們也體驗到里約的交通堵塞，但這些盛事和往常一樣有條不紊地舉行。

　　根據里約經濟發展部的統計，這個節日單在里約就為25萬人創造了臨時就業，包括木匠和女裁縫，他們一整年都在籌備各種各樣的花車。在桑巴大道，慶典雇傭約1000名快餐商販，而且里約的每個桑巴“學校”耗資超過100萬美元聯合表演，及精心制作花車、服裝和舞蹈。狂歡節給人們提供了一個例子，我們需要謹記，雖然從宏觀來看經濟可能很糟糕，但在微觀層面上，部分領域會有很出色的表現。

　　在里約時，我和同事在工作時間里拜訪了消費行業的兩家公司，其中一家從事零售銷售，另一家運營購物中心。在極其艱難的經濟環境中，雖然該零售商的表現一直穩定但錄得有史以來比較乏力的業績。該公司正在加強網絡銷售業務，像依賴網絡銷售的一些其他公司一樣，該公司也遇到了交貨和物流問題，尤其是節假日期間，所以，其現正斥巨資改善這一塊。與此同時，該公司計劃繼續加快在未來幾年開設實體店的步伐，為其所預期的不斷增長的消費市場復蘇做好準備。

　　我們拜訪的購物中心運營商一直擁有良好的銷售業績，其也表示當前環境嚴峻，并重點控制成本以提高邊際利潤。該公司正考慮在今年合理地推出租金折扣來幫助商場租戶，但其驚喜地發現客流量增多了。

　　總統米歇爾-特梅爾提出改革計劃后提振了市場信心，預期將迎來更穩定的消費環境和潛在的較低長期利率。

　　雖然狂歡節總是洋溢著喜慶的氣息，但卷入洗車腐敗丑聞的很多公司仍有危機感，而且我在巴西期間這些調查正在進行中。但我們可以從里約之旅總結出，雖然經濟增長放緩，但明顯在復蘇。雖然很多公司繼續掙扎著，但我們仍看到很多投資亮點。

　　新興市場：更大的藍圖

　　放眼新興市場的更大藍圖，我們欣然看到其表現在改善，而且二零一六年新興市場的整體表現優于發達市場。[7] 鑒于新興市場的增長預測繼續高于發達市場，我們認為，這個趨勢有可能延續。

　　國際貨幣基金組織預測，新興市場今年的國內生產總值增長將為4.5%，發達國家則為1.9%。[8]

　　拉丁美洲國家才剛剛開始行動起來。雖然今年巴西經濟有可能竭盡全力也只增長不到1%[9]，但我們認為較長期內有潛力飆升。今年墨西哥國內生產總值增長預測為1.7%，阿根廷則為2.7%[10]。

　　這些觀點只是冰山一角。我們繼續在瞬息萬變的經濟環境中加強對個別公司的研究，盡管充滿挑戰，但該地區可能迎來的未來景象讓我們感到振奮。

　　[1] 資料來源：美國貿易代表辦公室，數據截至二零一五年。

　　[2] 資料來源：Export.gov，美國商務部國際貿易局。數據截至二零一六年。

　　[3] 資料來源：美國貿易代表辦公室，數據截至二零一五年。

　　[4] 過往表現并非將來結果的指示或保證。指數未經管理，不能直接投資指數。指數不反映費用、開支或認購費。

　　[5] 資料來源：里約熱內盧市政府，國際關系部新聞稿，二零一七年三月七日。

　　[6] 資料來源：巴西利亞政府（Agencia Brasília）“2017年DF狂歡節吸引150萬觀眾”（DF Carnival had an audience of 1.5 million in 2017）。

　　[7]  二零一六年，MSCI新興市場指數上升11.2%，MSCI世界指數上升7.5%。MSCI新興市場指數追蹤23個新興市場國家中具代表性的大中型股票。MSCI世界指數追蹤23個發達國家中具代表性的大中型股票。指數未經管理，不能直接投資指數。過往表現并非將來結果的指示或保證。

　　[8] 資料來源：國際貨幣基金組織《世界經濟展望》 ，二零一七年一月更新。不保證任何估計、推測或預測會實現。

　　[9] 資料來源：國際貨幣基金組織《世界經濟展望》 ，二零一七年一月更新。不保證任何估計、推測或預測會實現。

　　[10]資料來源：國際貨幣基金組織；墨西哥和巴西的預測截至 二零一七年一月；阿根廷的預測截至 二零一六年十月。不保證任何估計、推測或預測會實現。

　　(本文作者介紹：鄧普頓新興市場團隊執行主席，40余年環球市場投資經驗，全面負責鄧普頓新興市場的研究和投資管理。)