文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader） 專欄作家麥樸思（Mark Mobius，鄧普頓新興市場團隊行政主席）

　　南非是一個重要的消費和生產（尤其是礦物）經濟體，很多南非企業已擴張到整個非洲。非洲擁有全球一些發展最快的經濟體，這些公司在非洲大范圍擴張帶來了大量機會。雖然目前人均收入較低，但這意味著起點基礎低，增長率會相當大。

　　正如在之前的博文中寫道，我最近有機會到南非一游，拜訪了當地很多公司的高層，與當地的人們交流，并考察了各方面的趨勢。需要重點注意的是，鄧普頓新興市場團隊推崇主動管理、自下而上的投資方法。即使一個國家整體上看希望縹緲，但我們總會挖掘到潛在的機會。如果我們認為一家公司的基本面看起來穩健，而且長期前景明朗，我們會在發現潛在價值時進行投資。基于這一點，我會從投資者的角度，概述我們正關注的南非經濟所面臨的一些關鍵問題。

　　教育

　　教育是南非關注的最重要的領域之一。國民沒有受到教育，國家的經濟不會取得發展，政治亦然。像世界上其他地區和國家一樣，南非的父母也迫切希望自己的孩子進步并過上好日子，因此，每個家庭都愿意為教育投入。但遺憾的是，政府沒有辦法為適齡孩子提供足夠的教室，很多低收入地區現有的政府機構能提供的教育水平很低。

　　這個問題有一部分由預算限制所致，但也存在行政管理和腐敗問題。非政府組織貪腐觀察（Corruption Watch）稱，二零一二年至二零一五年期間，其收到1000多宗校長竊取學校銀行賬戶現金的報告。注1 該組織還報告稱校長職位很賺錢，因此出現買賣校長職位的做法。

　　由這些問題使然，南非出現了民辦學校市場，而且欣欣向榮。我們拜訪的一間民辦學校企業擁有超過100所學校，而且在快速擴張，每一年都會開設更多新學校。由于公立學校的能力和素質問題，加上新開發地區缺乏學校，中產家庭謀求讓孩子到數量更多而費用較低的民辦學校上學。

　　在交流的過程中學校人員表示，即便貧窮，家長也會拿出大部分收入讓孩子到這些學校上學，就為了盡可能讓孩子們得到最好的教育。有的家庭住在木屋和鐵皮棚里，沒有自來水或者室內洗手間。該公司應用“即插即用”的管理模式，他們能夠在全國范圍內建學校，由總公司集中管理信息技術、課程教材、校址和整體管理。

　　公立學校方面，我所了解到的質量天差地別。開車經過開普敦一個高收入小區的時候，我看到一所漂亮的學校，建有優質的建筑物并配備各種類型的運動設備。我了解到，考入那間學校的是全國考試最高分的學生。

　　然而，其他公立學校人滿為患，而且標準極低。為了維持特定的標準和條件等，學校的地方主管部門可以向學生收取額外的費用，這意味著，在家庭能承擔高額費用的較富裕社區，教育質量較好，不能支付高額費用的貧困社區的教育質量則更低。

　　在公立學校，教師的素質和培養被視為一個顯著的問題，自身受教育程度為10年級的教師去教授12年級學生的情況非常普遍。這是種族隔離期間所謂的“班圖”教育體制遺留的產物，當時黑人教師的培訓沒有得到重視。鑒于教育對失業和經濟進步存在巨大的影響，我們希望該領域能夠取得更大的發展，從而讓貧困兒童也能受到良好的教育。

　　移民

　　對于南非來說，來自非洲其他地區的移民是重大的挑戰和機遇，這些難民來此尋求庇護從而讓其免遭迫害，或者只是試圖在非洲最繁榮的經濟體之一謀生。這其中包括很多非法移民。崗位競爭意味著難民和當地人之間的關系會變得緊張，同時引發暴力沖突、貧困和犯罪。南非的中產和上等階層是安全服務和門禁社區的主要客戶。雖然難以進行直接比較，但在南非的私人安保行業中，約有9000間注冊公司和超過400000名私人保安，人均基礎屬全球最高行列，同時雇傭人數超過當地警察。注2 然而，犯罪不能只歸咎于移民，法律實施普遍缺失也是其中一個因素。移民能夠產生積極的影響，如我們在全球其他地區所見，移民可為其進入的國家的經濟和文化作出巨大的貢獻。

　　基礎設施與不平等

　　南非是非洲第二大經濟體，僅次于尼日利亞，但實質上南非的基建發展得更好。該國稱其人均國內生產總值相對高于撒哈拉以南非洲其他國家，但貧富差距也極大。能看到美妙海景的價值數百萬美元的大廈附近圍著成百上千的窩棚。南非的基尼系數（用來衡量收入差距）顯示其為全球最不平等的社會之一。注3

　　談到非洲的電力狀況時，非洲鄰國的重要性就顯得更加突出。南非毗鄰納米比亞、莫桑比亞、博茨瓦納和津巴布韋，占據與這些鄰國共用電力資源的優勢。津巴布韋在贊比西河的峽谷建立一間巨大的發電廠，在電力不足時為南非供電，而當鄰國供電不足時，南非的供電則過剩。

　　勞工問題

　　政府的黑人經濟振興政策已遭到部分經濟學家的詬病，因為即使該政策讓部分人變得富有，但并沒有解決廣大群眾的問題。雖說如此，但黑人振興是一個關鍵的政府計劃。限制性的勞動法規以及缺乏技能和教育發展已導致大規模的失業，這依然是個問題。

　　過去幾年以來，若干難題一直嚴重阻礙南非礦業的發展——該行業是南非經濟發展的一個關鍵推動力。除了商品價格下跌外，工會對抗擴大了勞工問題，引發該國史上一場較為持久及暴力的罷工運動。由于監管繁重等各種勞工相關問題和商品價格疲軟，部分礦業公司已廉價出售利潤較低的業務，并在允許的范圍內裁員，但金屬價格上升可支持該行業，并有助于推動今年更高的經濟增長。

　　土地改革

　　自種族隔離結束以來，土地改革一直是一個至關重要的主題。二零一五年，總統雅各布-祖瑪尋求一項外國公民土地擁有權的禁令，并將任何國家的每個個體所持土地的總面積上限限制在12000公頃。政府計劃購買超出該上限的土地然后進行重新分配。二零一七年，祖瑪表示其將加快土地改革進程。執行辦法是《征收法案》，但土地改革進程被憲法法院擱置了18個月。法院表示，在其開始允許新的土地申訴之前，國會須確立《土地歸還法案》。該法案于二零一四年通過成為法律，允許錯過一九九八年最后期限的人們提出土地申訴。南非政府估計，其將需要90至130億美元來支付新的土地申訴。

　　該法案對商業農場主的影響可能最大，因為一名總統發言人澄清，該法案將應用于農用土地，而非住宅房地產。這將牽涉到當地的農民，如果農用土地的等級沒有區別，那么對他們而言，限制持有的土地面積可能會縮小規模經濟。

　　顯然，非洲人國民大會（ANC）推出該法案旨在滿足激進左翼經濟自由戰士黨（經自戰黨）的苛刻要求，因為政府的“愿買愿賣”模式不奏效，他們力爭在毫無賠償的情況下征收土地。到目前為止，關于外國公民土地擁有權的禁令或12000公頃限制尚未生效。經自戰黨還要求征收礦場，但被ANC制止。

　　國有企業

　　南非擁有大約700間國有企業，包括鐵路、港口以及各種“半國有” 行業的所有公司。公務員薪資增長速度遠快于通脹增長，高職位政府官員的津貼也快速增加。自然而然地，這導致每個人都想為政府打工，而且部分觀察人士稱政府薪資已變得過高。國有企業的效率也變得越來越低，再加上長期以來管理不當，導致政府財政變得更加緊張。

　　私有化是解決半國有企業腐敗和低效率的一個方案，將可提高透明度以及貫徹利潤目標。失業的恐慌導致該方案遭到反對。

　　然而，該國已采取一些措施來提高國有企業的表現，包括在某些情況下聘用外部顧問來想方設法提高收益，包括重組。但被任命的顧問并非沒有受到批評。

　　旅行與旅游業

　　另外，旅游業是經濟的一個亮點。南非依然是一個最受喜愛的旅游目的地，2016年開普敦被英國《每日電訊報》評為“世界最佳城市”，還在2014年位列《紐約時報》“全球52個最佳旅游目的地”榜首。國際工業設計協會也將開普敦評為“2014年世界設計之都”。

　　曼德拉獲釋后第一場演講就是在開普敦市政廳前大廣場上發表的。在時尚的維多利亞阿爾弗雷德碼頭廣場，矗立著南非四位諾貝爾和平獎得主的雕像：艾伯特-盧圖利、德斯蒙德-圖圖、弗雷德里克-德克勒克和納爾遜-曼德拉。與ANC控制的其他地方不同，西開普由民主聯盟（DA）控制，該黨在2011年大選中贏得大多數選票，將DA當時的領袖海倫-齊勒推上西開普省總理之位。

　　得益于著名的海灘和旅游勝地吸引了大量游客，開普敦一直在快速發展。這個城市的科技行業的發展也蒸蒸日上。

　　我在參觀開普敦時發現很多購物中心都人潮涌動，這表明其旅游業正朝氣蓬勃地快速發展。我們很難找到有空位的餐廳。早前的簽證限制將很多外國游客拒之門外，但消除比較繁雜的政策后重新受到游客的青睞。我切身體會到該國入關程序的簡便。在開普敦機場降落后，我不需要填寫入境表格，只是將護照交給入境關員檢查、掃描即可，交還護照時還得到一個微笑。我很快就可以開始我的旅程。

　　雖然南非面臨各種政治和經濟挑戰，但人們渴望得到更好的生活，孩子受到更好的教育、強大的國家政府、充分的就業機會和更快的經濟增長意味著未來會變得更加光明。

　　雖然發展緩慢，但我們確實看到二零一六年約束增長的因素有好轉的跡象，包括全球商品價格上升以及該國后果嚴重的工人罷工潮正在退潮。

　　我們須謹記，南非是一個重要消費和生產（尤其是礦物）經濟體，另外很多南非企業已擴張到整個非洲。非洲擁有全球一些發展最快的經濟體，這些公司在非洲大范圍地擴張帶來了大量機會。雖然目前人均收入較低，但這意味著起點基礎低，增長率會相當大。而且在很多情況下，這也意味著南非企業的機會將會打開進一步增長的大門。

　　南非有很多值得慶祝的地方。她成功結束了種族隔離，實施全民參與的民主政制，還避免了從殖民地向民主統治過渡過程中折磨其他非洲國家的大規模混亂。該國現時的挑戰是繼續改善經濟和政治狀況，向全國所有人群傳播財富，同時為非洲和世界其他國家樹立榜樣。

　　[1] 資料來源：Corruption Watch“Loss of Principle”，二零一五年十月。

　　[2] 資料來源：私人安保管理局《2013–2014年度報告》；國際貿易管理局；日內瓦高級國際關系學院《2011年小型武器調查》。

　　[3] 資料來源：南非國家統計局，“南非的貧困趨勢：2006年與2011年之間的絕對貧困調查”（Poverty Trends in South Africa： An Examination of Absolute Poverty Between 2006 and 2011）。

　　(本文作者介紹：鄧普頓新興市場團隊執行主席，40余年環球市場投資經驗，全面負責鄧普頓新興市場的研究和投資管理。)