文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作 皮海洲

　　需解決欺詐發行的問題。讓欺詐發行公司直接退市，并賠償投資者損失，同時讓欺詐發行責任人把牢底坐穿，而不是如當下的制度設計，欺詐發行者可以通過欺詐發行而受益，甚至成為令人羨慕的億萬富翁。

　　今天是10月30日，是創業板設立8周年的日子。8年前的今天，創業板正式啟動，首批28家公司成功上市。經過8年發展，截至2017年10月27日，創業板共有690家上市公司，占上市公司總數量的20%，總市值5.58萬億元，占A股總市值的9.57%。創業板已成為多層次資本市場中不可或缺的重要組成部分。

　　回顧過去的8年，創業板所取得的成就是明顯的?？梢哉f，創業板為支持實體經濟的發展作出了較大的貢獻。但我們也應該看到，A股市場終究是一個不成熟的市場，A股市場存在著很多這樣或那樣的問題，有的甚至是很致命的問題并沒有解決。而這些問題的存在，自然也會在創業板的身上烙下印記。以至這些問題也都成了困擾創業板發展的問題。由于創業板的相對獨立性，以及創業板所肩負的歷史使命，這些問題創業板更應該予以解決，同時為主板市場解決這些問題積累經驗。

　　那么，就創業板的發展來說，下一步有哪些問題是需要予以解決的呢？以維護創業板的健康發展計，筆者以為，至少有這樣幾個問題是需要予以正視的。

　　首先是需要解決欺詐發行的問題。在整個A股市場中，企業上市過程中的弄虛作假行為并不鮮見。而這種不正之風，在創業板得到了發揚光大。畢竟創業板上市公司以民營企業、私人企業為主，在企業上市帶來的一夜暴富這種財富效應的誘惑下，這些民營企業與私人企業造假上市的動力更足。相反，一些國營企業，由于高管持有的股份較少，很多國企的高管甚至不持有公司股份，這些公司造假上市的動力甚至明顯不足。也正因如此，在創業板設立的8周年里，誕生了不少的欺詐發行上市公司。因此，這個問題有必要引起監管部門的重視，尤其是要從法制建設的角度，切實解決這個問題。讓欺詐發行公司直接退市，并賠償投資者損失，同時讓欺詐發行責任人把牢底坐穿，而不是如當下的制度設計，欺詐發行者可以通過欺詐發行而受益，甚至成為令人羨慕的億萬富翁。

　　其次是要解決限售股的產生與減持套現問題。一些企業之所以欺詐發行、造假上市，其中一個很大的原因在于，這些企業一旦上市成功，上市公司的原始股東尤其是大股東們可以一夜暴富。而一夜暴富的根源就在于這些股東們持有大量的股份（也即限售股）。而這些限售股一旦解禁套現，重要股東們的財富也就滾滾而來。股市因此成了這些重要股東們的提款機。

　　從創業板的發展來說，這個問題有必要予以解決。一方面是要完善上市公司的股權結構，將大股東及重要股東的持股控制在一定的范圍之內，同時規定首發流通股的規模不得低于公司總股本的50%；另一方面是規范限售股解禁后的減持辦法，規定控股股東持股降至20%時，只能通過協議轉讓的方式一次性轉讓給有意向接手公司經營與發展的企業法人或機構投資者。

　　其三是要切實保護公眾投資者的合法權益。這種保護主要表現在兩個方面。一方面是要嚴懲各種違法違規行為，這種懲治違法違規行為的本身也就是對公眾投資者合法權益的一種有效保護。因為這種懲治的本身，可以達到震懾違法犯罪的效果，從而減少對公眾投資者合法權益的損害。另一方面是在公眾投資者合法權益受到損害情況下，對公眾投資者合法權益的保護問題，在這個問題上，目前A股市場進行了一些有益的探索，比如先行賠付，以及投保中心的持股行權。這些探索當然是有積極意義的，但就保護公眾投資者合法權益來說，有必要引入集體訴訟制度，這在美國股市被證明是保護投資者合法權益的有效方法，中國股市可以將這個辦法率先引入到創業板來進行試點，為進一步在主板實施積累經驗。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)