享受金融股業績行情

2017年10月30日11:25 作者:張憶東 (0)+1

　　文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家張憶東

　　10月19日恒指大幅震蕩，我們堅定看多，“每次因為短期情緒波動而引發的調整，都是買入的時機”，繼續強烈推薦金融股龍頭。

　　投資要點

　　自8月底以來我們持續推薦金融股的機會。

　　——9月24日《蓄勢待發，金融扛旗》報告中明確提示“節前一周是好的買點，新一段上行近在眼前”。

　　——節后進一步強調，金融股占比高的HSCEI國企指數上行動能更強。

　　——10月19日恒指大幅震蕩，我們堅定看多，“每次因為短期情緒波動而引發的調整，都是買入的時機”，繼續強烈推薦金融股龍頭。

　　三季報驗證我們推薦金融股龍頭邏輯，推動金融股業績行情

　　——我們看好金融股邏輯在于：1）中國金融股龍頭的基本面反轉趨勢確定，三季報發布將提升全球投資者對中國金融股龍頭的信心和配置。2）海外經濟復蘇、聯儲縮表、稅改進展推動全球金融股行情共振。

　　——金融股三季報業績發布，龍頭公司業績十分靚麗，驗證了我們對于基本面反轉的判斷。1）銀行凈息差企穩或略有回升，資產質量穩步改善；2）保險公司進入利潤釋放期，中國平安扣非后凈利潤同比增長高達41%，新華保險轉型成效顯著、保費收入降幅縮窄、凈利潤由負轉正，中國太保凈利潤同比增長23%，中國人壽凈利潤同比增長98%。

　　四季度港股沒有系統性風險，行情震蕩上行

　　——由于今年至今的漲幅巨大、獲利盤巨大，因此，行情依然震蕩上行，但是顛簸會增多。1）10月底AH股三季報業績發布完畢，11月中旬港股業績發布完畢，三季報業績繼續改善有助于全球資金戰略性配置港股的動能繼續增強，但是短期三季報的利多兌現之后，四季度后期獲利盤也許還會有回吐的壓力從而帶來行情顛簸。2）海外，特朗普或將于出訪亞洲前公布美聯儲主席人選，若最終人選偏鷹派，可能對于明年聯儲貨幣政策偏緊的擔憂增加，引發震蕩。

　　把握行情的基本面驅動屬性，耐心布局核心資產

　　——四季度我們繼續看好金融股龍頭，板塊性首推保險股，繼續推薦優質大行。壽險短期受益嚴格監管政策下行業競爭格局的改善，中長期受益居民保障型保險需求的高速增長。財險同樣受益嚴監管，寡頭格局下龍頭盈利能力提升。

　　——其次，耐心配置消費升級相關的受益領域以及TMT等科技創新領域的龍頭公司。因為立足中長期，順應里程碑會議對于中國經濟新時代的戰略指引，消費+科技將是未來數年最受益、有望快速增長的領域。

　　報告全文

　　享受金融股業績行情

　　上周（10月23日至10月27日），港股小幅震蕩，恒生指數下跌0.17%，恒生國企指數上漲0.74%。行業方面，金融業領漲，原材料業、地產建筑業跌幅靠前。

　　自8月底以來我們持續推薦金融股的機會，特別是9月24日《蓄勢待發，金融扛旗》報告中明確提示“節前一周是好的買點，新一段上行近在眼前”。節后進一步強調，金融股占比高的HSCEI國企指數上行動能更強。10月19日恒指大幅震蕩，我們堅定看多，“每次因為短期情緒波動而引發的調整，都是買入的時機”，繼續強烈推薦金融股龍頭。

　　邏輯在于：1）中國金融股龍頭的基本面反轉趨勢確定，三季報發布將提升全球投資者對中國金融股龍頭的信心和配置。2）海外經濟復蘇、聯儲縮表、稅改進展推動全球金融股行情共振。

　　上周金融股開始發布三季報，龍頭公司業績十分靚麗，驗證了我們對于基本面反轉的判斷。1）銀行凈息差企穩或略有回升，資產質量穩步改善，其中建設銀行三季報凈息差繼續回升、不良率進一步下降，招商銀行受益資產質量好轉Q3凈利潤同比增長15.58%較Q2繼續提升，交通銀行凈息差同樣回升；2）保險公司進入利潤釋放期，中國平安扣非后凈利潤同比增長高達41%，新華保險轉型成效顯著、保費收入降幅縮窄、凈利潤由負轉正，中國太保凈利潤同比增長23%，中國人壽凈利潤同比增長98%。

　　四季度，港股沒有系統性風險，但是由于今年至今的漲幅巨大、獲利盤巨大，因此，行情依然震蕩上行，但是顛簸會增多。1）10月底AH股三季報業績將發布完畢，11月中旬港股業績發布完畢，三季報業績繼續改善，有助于全球資金戰略性配置港股的動能繼續增強。但是，短期三季報的利多兌現之后，四季度后期獲利盤也許還會有回吐的壓力從而帶來行情的顛簸。2）海外，特朗普或將于出訪亞洲前公布美聯儲主席人選，若最終人選偏鷹派，可能引發對于明年聯儲貨幣政策偏緊的擔憂，從而引發震蕩。

　　投資策略上，牢牢把握行情的基本面驅動屬性，耐心布局性價比好、且有核心競爭力的核心資產。

　　首先，四季度我們繼續看好金融股龍頭，板塊性首推保險股，繼續推薦優質大行。

　　——繼續板塊性推薦保險股。壽險短期受益嚴格監管政策下行業競爭格局的改善，中長期受益于中國居民消費升級帶來的保障型保險需求的高速增長。財險同樣受益嚴監管，寡頭格局下龍頭盈利能力提升。

　　——繼續推薦工商銀行、招商銀行為代表的優質大行。一方面，短期受益于中國經濟復蘇帶來不良率企穩和凈息差見底，另一方面，在金融監管加強、治理金融亂象的背景下，優質大行憑借內在的、具有差異化的核心競爭力，反而因“禍”得福、贏家通吃。

　　其次，耐心配置消費升級相關的受益領域以及TMT等科技創新領域的龍頭公司。因為立足中長期，順應里程碑會議對于中國經濟新時代的戰略指引，消費+科技將是未來數年最受益、有望快速增長的領域。

　　滬深港通南北資金流向

　　10月23日至10月27日，南下資金周凈流入98.2億人民幣，較上周凈流入大幅上漲。港股通周成交占全部港股成交金額的比例達到6.7%。自開通以來港股通累計凈流入5483.55億人民幣。

　　北上資金周凈流出26.93億人民幣，國慶節后第一次周凈流出。深股通周凈流出6.55億人民幣，滬股通凈流出20.38億人民幣，陸股通周成交占全部A股成交額1． 63%。自開通以來，陸股通累計凈流入3280.22億元，其中，滬股通累計凈流入1，900.33億元、深股通累計凈流入1，379.89億元。

　　南下資金的配置方向

　　南下資金流向變化

　　個股方面，10月23日-10月27日一周，南下資金凈流入最多的股票為工商銀行和中國平安；吉利汽車凈流出最多。

　　本月，港股通增持較大的行業是保險業、銀行和消費品制造業，分別增加了0.48、0.46、0.28個百分點。

　　南下資金持股一覽

　　根據港交所披露的港股通持股數據，截止到2017年10月26日，港股通持股總規模達到8，026.58億港元，持股規模最大的前20只股票的持股市值達4，559.01億港元，占港股通持股總市值的56.80%。前十分別是匯豐控股、建設銀行、工商銀行、騰訊控股、融創中國、吉利汽車、招商銀行、新華保險、中國銀行、中信銀行。