文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　《證券法》本身的“豆腐法”問題。比如，信披問題是管理層近幾年一直都在強調的一個問題，其重要性是顯而易見的。但對信披問題的頂格處罰也就是60萬元，這顯然達不到懲治違法犯罪行為的目的，很難讓交易所成為“強大的監管者”。

　　9月1日下午，中國證監會在官網上發布了《關于就修訂<證券交易所管理辦法>公開征求意見的通知》。而在證監會當天例行召開的新聞發布會上，新聞發言人高莉介紹，修訂的重點體現在兩個方面：一是優化證券交易所內部治理結構，進一步體現和發揮會員的法律地位及作用；二是進一步促進證券交易所履行一線監管職責，充分發揮自律管理作用。

　　現行的證券交易所管理辦法在2001年進行修訂之后執行至今，這16年以來，我國證券市場情況、相關法律以及證券交易所監管實踐均發生了深刻變化，尤其在 2015 年股市異常波動期間，更暴露出交易所一線監管中存在的諸多不適應，因此，修訂《管理辦法》被提上議事日程。而在這次修訂中強化證券交易所的一線監管職能，這與近年來，證監會強化監管的思路是密不可分的。

　　自從去年2月，劉士余出任證監會主席以來，證監會就一直都在大力推進依法監管、全面監管、從嚴監管，推動資本市場穩定健康發展。而在這個過程中，劉士余一直都在強調交易所的一線監管職能。如在今年4月份的深交所會員大會上，劉士余指出監管是交易所的法定主業，入場者都要受交易所監管，沒有例外。“交易所市場是大家吃飯的鍋，鍋壞了，大家都吃不飽，也吃不好。”就是劉士余在深交所會員大會上提出來的對一線監管的形象比喻。

　　而今年8月25日，劉士余在上海舉行的證券交易所一線監管國際研討會上更是表示，交易所一線監管必須堅定不移地搞，交易所絕不是單純的交易平臺，必須是強大的監管者。交易所要切實維護市場秩序，對廣大投資者負責。尤其是所有的交易活動發生在交易所，所有的交易記錄在交易所留痕，交易所抓監管責無旁貸。正是基于劉士余主席對一線監管工作的高度重視，所以此次證監會對《證券交易所管理辦法》的修訂，強化證券交易所的一線監管職能，這是意料之中的事情。

　　從證監會對《證券交易所管理辦法》的修訂來看，也確實體現了對一線監管職能的強化。比如第四章的第三十六條，在證券交易所應當制定具體的交易規則中，新增了證券交易的基本原則、風險控制和規范事項、證券交易監督、交易異常情況的認定和處理、投資者準入和適當性管理的基本要求。

　　應該說，對《證券交易所管理辦法》的修訂是很有必要的，不過，修訂后的《證券交易所管理辦法》能否達到預期效果，投資者還心存疑慮。本人以為，要達到強化一線監管職能的效果，在完善《證券交易所管理辦法》的基礎上，有必要正視三大問題。

　　一是監管權力下放的問題。目前交易所層面的監管基本上只有紀律處分的權限，而處罰權則在證監會手上。比如，就在8月25日劉士余強調“交易所絕不是單純的交易平臺，必須是強大的監管者”的當天，中金所作出了對喻保康等人采取通報批評等監管措施，中金所決定，對喻保康、喻紅波、喻艷杰予以通報批評；對喻保康、喻紅波、喻艷杰在國債期貨品種上限制開倉12個月，限制開倉時間自2017年8月28日起至2018年8月27日止。又如，在8月18日至24日的五個交易日里，深交所對8宗違規行為進行紀律處分，其中七份通報批評和一份公開譴責。由此可見，在加強一線監管方面，交易所層面確實做了不少工作，但這種通報批評之類的監管措施，實在是對一線監管資源的一種浪費。

　　二是執法不力的問題。這主要表現在兩個方面：一方面是有的違法違規行為沒有受到查處，另一方面是有的違法違規行為雖然受到查處，但查處的力度很輕。比如，同樣是欺詐上市，欣泰電氣被強制退市了，但有的公司卻只罰款60萬元了之。這讓不少當事人心存僥幸，進而以身試法。

　　三是《證券法》本身的“豆腐法”問題。比如，信披問題是管理層近幾年一直都在強調的一個問題，其重要性是顯而易見的。但對信披問題的頂格處罰也就是60萬元，這顯然達不到懲治違法犯罪行為的目的，很難讓交易所成為“強大的監管者”。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)