文/新浪財經意見領袖機構專欄 讀懂新三板

　　有人星夜趕科場，有人辭官歸故里。創新層正式施行第一個交易日，除了誕生新三板第一支仙股之外，還有創新層公司宣布要逃離創新層，逃離新三板，它就是羿珩科技(835560.OC)。

創新層跨市場套利第一案：剛入創新層即被創業板公司收購

　　昨日晚間，創新層公司羿珩科技公布收購報告書，創業板上市公司康躍科技(300391.SZ)將通過發行股份及支付現金的方式購買張潔、馮軍智等34位交易對方合計持有的羿珩科技100%股份。交易完成后，羿珩科技將終止掛牌并變更為有限公司。

　　康躍科技主要從事內燃機渦輪增壓器產品業務。收購完成后，公司將在原有業務基礎上新增太陽能電池組件封裝設備、高鐵設備、環保設備的等業務。

　　從財務數據來看，康躍科技的總營收與凈利潤呈逐年下降趨勢。2013-2015年，營業總收入為25538.51萬元、24342.87萬元、19125.06萬元，凈利潤為3495.85萬元、2871.87萬元、395.42萬元。

　　反觀羿珩科技，其財務數據逐年增長，總營收與凈利潤均逐年增長。2013-2015年，營業總收入為1182.04萬元、7660.70萬元、17223.56萬元，凈利潤為-4721.95萬元、566.62萬元、2029.92萬元。

　　羿珩科技本次交易的對價暫擬定為9億元，最終以評估為準。如評估值高于或等于9億元，則交易對價為9億元；如評估值不足9億元，則交易對價為評估值。

　　康躍科技擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購羿珩科技100%股權，其中57%(即5.13億元)以發行股份支付、43%(3.87億元)以現金支付。康躍科技本次的擬發行價格為每股16.28元，發行量為3151.1042萬股。本次擬發行價相當于停牌前收盤價(17.79元)的91.51%，康躍科技當前總市值為29.65億元。

　　羿珩科技當前采用協議轉讓的方式，其歷史最高價為6元，按照12451.287萬股的股本計算，對應的市值也不會超過74707.722萬元。康躍科技給出的9億元估值，對應羿珩科技2015年的凈利潤計算，其估值高達44.34倍(市盈率)。

　　高估值是以高增長為基礎的，羿珩科技承諾，2016-2018年，分別實現扣非后凈利潤5000萬元、6700萬元和8800萬元，對應的估值(市盈率)分別為18倍、13.43倍、10.23倍。截至6月27日，創業板當前的整體估值82.83倍，創新層的整體估值為24.71倍，創新層估值僅為創業板的29.83%。其中創新層做市轉讓的整體估值為25.59倍，協議轉讓的公司為23.31倍。

　　創業板與創新層巨大的估值差已經擺在哪里了，你套利或不套利，它就在那里，只增不減。

　　(本文作者介紹：讀懂新三板是新三板垂直媒體，由資深金融人和媒體人創辦，微信公眾號：ddxinsanban )