文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 交易門 作者 春曉
“我剛開始做交易時，虧了錢要么怪別人，要么埋怨自己怎么這么倒霉——后來才發現，不是倒霉，是自己不夠優秀�！睏钪煺f，“因為市場永遠是對的。”
投資虧錢不能埋怨市場如果在大街上撞見，我大概會把扎馬尾、穿藍色連衣裙、書生氣十足的楊朱當成一個研究生。事實上，楊朱已經在亞洲金融市場打拼了十多年。她在香港一家對沖基金當交易員。
2015年9月一個周一的中午，楊朱跟我約在香港西環附近吃午餐。香港剛剛下過小雨，我提前15分鐘到達。這家美式餐廳只有兩桌客人。我旁邊那桌的兩個女孩在興致高漲地聊文學創作。11點整，楊朱準時出現在我的面前。我們有一個小時聊聊交易。
在賭場坐一天
楊朱是北方人，大概因為長期在海外生活，她的普通話幾乎聽不出口音。
2003年，楊朱從國外一家名校畢業，取得工程學學士。那幾年，內地經濟開始突飛猛進，不斷有國企在香港上市。香港的金融機構對有大陸背景的專業人才求賢若渴。楊朱順利地得到了一家知名跨國投行香港辦公室聘用。
“我那個部門基本沒有大陸人�！彼貞浀�。
楊朱在投行的第一份工作并不是交易員，但交易讓她著迷。
“我是一個有好奇心的人，喜歡去研究世界怎么轉的，以及背后的道理是什么。”她說。
就好像科學家通過做試驗來驗證自己的科學假設，楊朱們用交易來驗證自己對市場的判斷。只不過交易員并不需要像科學家等那么久，今天做了研究，市場很快就會出結果。
正確的判斷需要扎實和全面的研究來支撐——楊朱說自己95%的時間都在做研究，只有5%的時間用來來交易。
但剛剛開始交易時，并不是這樣。
“最開始交易的時候，肯定手癢嘛，漲了我買一點，跌了我趕緊賣——就好像去澳門玩Poker(撲克)，你總不能坐一天什么都不玩兒啊。”楊朱說。
“等你干了十多年，All In (全部買入)死掉很多次，等你被市場扇過若干次耳光之后，你就明白了，你就可以在賭場坐著等一天，只在自己風險很低的時候做�！睏钪彀堰@稱為“反人性”的訓練。
“自律太重要了，如果你能做到沒有觀點就沒有倉位，遇到突發事件可以清倉，你已經比市場上很多交易員強很多很多了�！睏钪煺f。
除了要坐得住“冷板凳”，交易員在工作中還需要注意力高度集中。
“一分鐘沒看住盤，或者一個新聞錯過，可能本來賺錢的倉位就變成賠錢的倉位�！�
因為如此，楊朱說自己的工作基本上是每周7天、每天24小時，從早上睜開眼的那一刻，到晚上上床睡覺，她會不間斷地瀏覽新聞，閱讀賣方的分析師報告，研究財報，吸收“各式各樣”的信息。
楊朱強調獨立思考。在讀人家的研究報告時，她更關注報告里的邏輯和事實，而不是結論。
“人的注意力是有限的，你怎么做到什么信息都不漏掉？”我問。
“你就得化繁為簡，因為不同的時間，主導市場的因素都是不一樣的�！彼f。
“前幾年是美國經濟崩了，接著歐洲經濟崩了，所以前幾年可能看美國房市多一點，再過幾年看歐洲債券多點，現在大家看中國的房地產、商品價格�！彼a充道。
除了盯市場，楊朱還隨時關注突發性的事件。如果有突發事件，她通常是先把倉位清掉，等想清楚怎么做再說。
“投資是一件有欺騙性的、看上去很簡單的事，但是需要收集信息、分析信息、多層次思維洞見，這些都是看不見的功夫，這里面坑就太多了�！鄙虾Ｒ晃毁Y深基金經理告訴我，“如果有一件事情比投資還難，那就是交易。因為交易除了上述坑，你還要時刻對抗自己的人性弱點。”
市場永遠是對的
“我剛開始做交易時，虧了錢要么怪別人，要么埋怨自己怎么這么倒霉——后來才發現，不是倒霉，是自己不夠優秀。”楊朱說，“因為市場永遠是對的。”
市場永遠都是對的，這是楊朱不斷向我強調的一個觀點。
“如果你買了騰訊，跌了20%，你說市場錯了，但極大可能是有些東西你沒看到，比如大家對中國的經濟不看好，所以這只能說明你的研究沒有做對�！�
有的交易員虧了錢怪別人給的信息是錯的�！叭思业拇_錯了，但你自己不會判斷嗎？”楊朱說。
正因為如此，楊朱認為好的交易員都是非常謙虛、對市場充滿敬畏的人。一來就吹噓自己多厲害，或者罵罵咧咧的交易員，通常并不會賺多少錢。
“所以跌了不要罵市場傻，也不要怪別人，你要對你自己的決定負責。”她說。
楊朱說，很多交易員容易混淆Alpha和Beta這兩個因素，即分不清楚到底賺錢是因為自己的核心能力、還是因為市場波動。
“我更喜歡看Volatility Adjusted Return(參考市場波動性的回報)，股票每天動5%，你賺了15%，和股票每天動1%，你賺了15%，這是完全不一樣品質的交易�！彼f。
在楊朱的例子里，第二種情況里的交易者比第一種情況的交易者擁有更高的Alpha，第一種情況里股票的Beta比第二種的Beta更高。
“如果你是一個很聰明的交易員，漲和跌都能持續地賺錢�！睏钪煺f。
“真的有這樣的交易員？”我問。
“當然，我見過很多�！�
在穩定地形成自己的風格之前，交易員會犯無數的錯。
“交易這東西沒人能教你，一定要從錯誤中學習�！彼f。
“你也犯過很多錯？”我問。
“當然了�！彼鸬�。
馮友蘭在《中國哲學簡史》里寫道，“哲學是對人生系統性的反思。但不是所有人都對人生進行反思，至于做系統性反思的人就更少”。在多年的交易工作中，楊朱說學會反思自己的錯誤，是成長的重要一環。
“比如2008年的市場暴跌你經歷過了，這次市場暴跌我們就去做空�！�
今年夏天亞太市場的暴跌中，楊朱說自己的基金“根本沒賠錢”，她認為這就是反省的結果。
“只有你自己經歷過，被市場打了幾個嘴巴，下次同樣的情況發生，你才可以知道怎么做。”她說，“當然這扇耳光的過程中，也有很多人就走了�！�
必須是真愛
被市場扇了耳光，最后還能留下來的，幾乎都是真愛。
楊朱熱愛交易，這份工作給她最大的樂趣，就是每天可以學到新的東西，挖掘到世界的新變化、新趨勢。
“你會發現，在任何一個時間段，哪怕經濟這么爛，都有一個增長驅動，比如Facebook(臉書)這種新的模式�！彼f。
“又比如，前幾年大家去澳門賭博，后來其他國家對中國發送了簽證，大家的選擇多了。如果你觀察到這個大的變化趨勢，今年做多日本的家電股票，做空澳門賭場股，你可以賺很多錢。”
2014年，美國基金經理、《巴菲特的護城河》一書的作者多爾西(Pat Dorsey)從芝加哥來香港出差，我跟他也對澳門賭場股也有過一番討論。
多爾西在《巴菲特的護城河》里提出，股票若價格“打折”，并且有很強的“護城河”特征——即不容易被取代或復制，就值得投資。
那段時間澳門賭場股暴跌，引起了多爾西的關注，他親自去澳門考察。我那時是香港《南華早報》中國版的新聞編輯。多爾西找到我，問我作為一個新聞從業者，怎么看反腐對澳門前景的影響。
在多爾西和楊朱身上，我看到了一個共特：從不同角度，不遺余力獲取信息，融會貫通，進行思考。
楊朱告訴我，有兩種人可以把交易做得很好，一種人從下至上，比別人看得細，這種人可能常年就看一個領域；另一種人從上而下，比別人看得廣。楊朱說這兩種思路都可以賺錢，也可以虧錢。
她自己屬于后者。她喜歡思考不同事件之間的聯系，觀察大的圖景，這給了她別人沒有的優勢。
“比如有看保險的人認定AIA(友邦保險)是好股票，但是如果我不看好新興市場，我就會去做空它——因為AIA畢竟是個新興市場的故事嘛。”她說。
“同理，如果看商品的人會想去做空 Rio Tinto(力拓集團)，我就不光會想去做空Rio Tinto，還會想去做空AIA。”
工作中，楊朱需要根據自己做的研究，給老板建議，闡述自己的想法，講各種觀點。
楊朱很樂于聽取別人不同的意見。一旦對方不同意自己，她的反應不是生氣，而是繼續追問對方為什么不同意。
“我干了十多年，但我經常從一個只干了兩年的人身上學到東西，可能人家看一個領域看得很深�！彼f，“哪怕是最蠢的人，也會告訴你一些有用的東西�！�
我問楊朱，遇到虧錢會不會神經崩潰，楊朱說自己“絕對不會”。
“每做一個交易之前我都會想清楚市場會怎么動，是什么原因促使的，如果市場不這么動，我會思考是什么原因�！彼f，“如果你的概率算得比較準，跌你也不用太擔心�！�
“你怎么消解工作的巨大壓力？”我問。
“做更多的研究�！彼卮鸬�。
交易員的社會貢獻
“你認為交易員賺到的錢跟他們的貢獻是不是成正比的？”我問楊朱。
“如果漲和跌都能持續地幫客戶賺錢，那這個交易員就應該賺很多的錢�！睏钪齑鸬�。
交易員，或者交易本身，是否在給社會創造價值，是一個有爭議的話題。2007-2008年全球金融危機之后，媒體圈、金融圈和知識分子界都對此展開了各種討論。
在美國、香港擁有多年從業經驗的資深基金經理思凱告訴我：“我個人覺得交易員沒有創造社會價值。買賣股票作為投資行為，不應該是一個短期行為。交易員是為了最大化自己的效益在交易，并且給股價造成了很大波動�！�
對交易員價值持正面觀點的一派認為，交易促成了股票的價值發現，并且增加了流動性，也就是說為別人買賣提供了好的進入點。
但思凱認為這兩點其實都不成立。“首先股票價值是由長期的基本面決定的，不是由短期交易決定的，其次所謂提供流動性，其實只有追求短期利益的人才需要這些流動性。”思凱說，“就好像我買房子，我做了調研，買了就住很多年，也不需要這么多流動性�！�
上海某私募管理人員文森特告訴我，對于期貨市場而言，沒有投機交易，就沒法套保�！氨仨氁谢钴S的參與者，你才能成交。他們讓市場有流動性。如果沒有這些投機者，套保的成本就很高�！�
在楊朱看來，交易的社會價值在于幫人創造了財富。
她表示交易給她帶來的更大的成就感來自這個過程，而不是金錢本身。“在這個行業，你一定要有本事。如果你很棒的話，你可以一直很棒�！彼f。
在楊朱看來，交易是完全不存在性別歧視的一個行業。賺多少錢，虧多少錢，都明明白白地放在那兒。
“女交易員可以做得跟男的一樣好。”她說。
楊朱眼里的優秀交易員
1、謙虛
2、善于總結歸納自己的缺點、錯誤
3、控制自己的情緒，不要沖動
4、不要天天想交易，不能手癢
5、要獨立思考，不能被別人牽著鼻子走，要有自己的思考框架
(本文作者介紹：交易門聚焦中國金融交易生態圈，專注報道業界個體的職業生涯和人生故事。微信訂閱：Tradingmen)
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