文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 江濡山

　　政府的力量面對龐大的資本聚集和市場聚變效應，應當收斂任性、尊重規律、審慎作為。A股的此輪牛市已經“就地臥倒”，如果短期內無法救扶起來，后果不堪設想，直接關乎到億萬股民對政府的“公信力”、對改革的信心。

A股為何“牛失前蹄”？

　　2015年7月1日股指再次暴跌5.23%，把前兩天的聯合救市成果“一口吞沒”，基本上可以斷定：A股(上證指數)在“有生之年”不大可能攀上一萬點，A股萬點神話已經破滅，長期劇烈震蕩的格局基本定格。

　　那么，政府若再次吹起更加響亮的救市集結號，會不會把已經穿孔泄氣而又修修補補的皮球再度吹得脹圓呢？可以說，中國新老股民的信心及心態遭受到前所未有的沉重打擊，還有不可小視的做空力量借機發力，因此，沒有特殊的策略和足夠的能量及氣勢，很難把臥倒的牛拉起來。很多深層原因不便評論，在這里只想談談個人幾個觀點，僅供投資者參考。

　　1、此輪具有明顯“中國夢”特征被譽為“改革牛”的行情，本可以成為中國改革進程中最最關鍵階段的一次護佑改革“過大關”的行情，為保障本屆執政集團“中國夢”夢想成真助一臂之力，可是，由于種種特殊原因，此次“股災”給“中國夢”嘩啦了一刀，打亂了國家改革發展的既定節奏。因此，資本市場維穩，進而經濟維穩和社會維穩，應放到及其重要的位置。

　　2、本輪牛市的前腿，首先是被“匯金”偷摸地減持銀行股打了一悶棍，其次被證監會[微博]因“恐高癥”而好心過度“使了絆子”，由此導致相當一些投資者因擔心被泡沫嗆死而瘋狂逃離。

　　3、“慢牛”思維害人不淺。股市到底是“快牛”還是“慢牛”，由市場資金、投資者心態、經濟預期等自身特征及諸多要素混合決定的，不以任何人的意志為轉移。管理層某些人物、某些機構卻自作聰明，非要按照自己的意志整個“慢牛”出來，以顯示自己很牛逼，其實是愚蠢無知、弄巧成拙。

　　4、有關部門有權任性、剛愎自用。中國現階段實體經濟總體偏弱，經濟發展的“創新增量”雖有較快增長，但暫時無法與體量超大的“傳統存量”相比擬，因此，大規模資金流入股市是必然。然而，有關部門因“恐高”而心里脆弱，盲目加大力度去杠桿化，特別清查傘形信托、大力度清查配資、加速IPO，加之匯金戰略減持意圖明顯，直接導致機構投資者蜂擁而出，好不容易形成的牛市遭遇“釜底抽薪”而熄火探險，數萬散戶被埋葬其中。

　　5、資本管理高層及有關人士，對中央重大發展戰略缺乏深刻認知、對中國目前經濟局勢及特征缺乏準確判斷，特別是對于“中國夢”的深刻內涵缺乏領悟，結果導致國家戰略層面的美好構想可能會被攪黃。特別是“一帶一路”和“亞投行”會受到較大的負面干擾。

　　6、從此次大跌的“沖擊力”和“幅度”來看，做空動能強大，連續兩天的救市失效，充分說明：政府的力量面對龐大的資本聚集和市場聚變效應，應當收斂任性、尊重規律、審慎作為。A股的此輪牛市已經“就地臥倒”，如果短期內無法救扶起來，后果不堪設想，直接關乎到億萬股民對政府的“公信力”、對改革的信心；若這個勢頭持續下去，很可能引發股市“踩踏事件”和“多米諾骨牌”效應，引發經濟及社會劇烈震蕩。因此，必須“不惜代價”救市。

　　7、國家隊亂彈琴、不聽黨的話，價值管理層自亂陣腳，導致“牛失前蹄”。中國股市中，無論是上市公司、券商還是投資機構，都有國家隊和民間隊之分。此次“牛失前蹄”的背后，首先是極具穩定器作用的國家隊自亂陣腳，爭搶拿泡沫兌現黃金，把股民當魷魚爆炒。從技術層面講，中期調整開始后，正需要國家隊出手提振市場信心的時候，國家隊卻不停黨的話，奪路而逃。國家隊也分直系和旁系，直系先知先覺，自然可以優先出逃。

　　8、中國股市存在頑疾，天生畸形，但他畢竟是自己的孩子，現階段唯一的策略是政府、機構和民間聚集心力、擰成一股繩“兜住矛盾、穩住陣腳，在發展中消化矛盾、開拓發展空間”。正如劉紀鵬[微博]先生所言：“中國股市內在的痼疾全暴露出來了。所以內因才是變化的本質，是產生這次暴跌的本質。外因也不排除有一些外國投行在關鍵時刻唱空中國，認為中國股市會跌到3000點。例如上次摩根大通提出中國股市要跌到3478點，這次英國有些投行提出要跌到3000點。”但是，如果中國資本市場因為這輪牛市突然臥倒而休克，那么備受遭殃的還是中國民眾和國家利益。因此，幸災樂禍、冷眼觀火的心態要不得。

　　9、當務之急：全力以赴救市。有四策可以同時發力：一是暫停IPO；二是嚴查國家隊違規撤資出逃；三是匯金增持；四是嚴懲機構投機作亂市場。

　　最后的告白：中國股市什么時候不再是少數機構和財團惡性圈錢投機的場所，而是廣大白領階層和散戶也有投資收益、至少能跟著機構喝湯，A股才會漸漸趨于健康。

　　(本文作者介紹：香港環球經濟電訊社首席經濟學家、哈佛大學肯尼迪政府學院訪問學者、高級研究員，政府及財團大型投資項目顧問，產業項目風險及可行性評估專家。)

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