文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王永利

　　當前貨幣政策調控力度應該進一步加大，著重點則是盡可能壓低利率水平，降低社會融資成本，刺激和增強社會融資需求，以寬松貨幣政策支持經濟發展，為全面深化改革贏得時間和空間。央行甚至要做好充分準備，必要時實施適度的中國版QE(量化寬松措施)。

　　從2011年開始，我國經濟(GDP)增長速度呈現出不斷加強的下行態勢，今年以來，穩增長的壓力更加突出。

　　根據國家統計局公布和央行[微博]的數據，2015年一季度GDP僅增長7.0%，比上一季度下降0.3個百分點；到5月底，我國廣義貨幣M2同比增長10.8%，盡管環比有所上升(4月底同比增長10.1%，創下1999年以來的最低紀錄)，但仍然相當低迷，離全年增長12%的目標存在很大差距；反映企業經濟活躍度的狹義貨幣M1同比增長4.7%，環比上升1個百分點，但仍比上年同期低1個百分點，處于歷史低位水平；4月底基礎貨幣已比上年底減少了0.30%，預計5月份仍可能保持收縮態勢；社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期減少1387億元。

　　5月份CPI同比增長1.2%，繼續保持低位運行，連續9個月低于2%；PPI同比下降4.6%，環比下降0.1%，連續39個月環比下降；1-5月份全社會固定資產投資(不含農戶)同比名義增長11.4%，增速比1-4月份回落0.6個百分點，處于2000年以來最低的水平范圍；進出口貿易總值下降9.7%，大大低于預期目標；社會零售總額同比增長10.1%，增速比上年同期下降2.4個百分點。這些數字都反映出當前我國經濟下行的壓力依然很大，稍有不慎，GDP增長率完全有可能較大幅度地跌破7%的全年預期目標。

　　造成這種狀況的原因是非常復雜的，也是長期積累的結果，從根本上說，這反映出我國以往的經濟發展方式已經難以為繼，亟需全面深化改革，包括財稅、貨幣和金融體制的深刻變革，切實加強財政政策與貨幣政策的協調配合，推動發展方式和經濟結構盡快實現重大轉變。

　　但必須看到，重大改革的推出和效果顯現需要時日，而當前穩增長的形勢已經非常嚴峻，必須平衡好穩增長和促改革的關系，在其他方面難有大的改進和作為的特殊階段，貨幣政策必須發揮更大作用。

　　現在，最關鍵的問題是要盡快明確經濟增長的“底線”，使宏觀調控的目標更加明確，進而使宏觀政策調整的力度能夠更加準確地把握。按照年初確定的目標，今年經濟增長要保持在7%左右的水平，7%成為理想目標，但允許偏離的底線在哪里，卻并沒有明確，這就容易使宏觀調控的力度不好把握。如果把7%作為經濟增長的底線目標，那么當前貨幣政策必須進一步加大寬松力度。

　　實際上，在通貨緊縮的環境下，貨幣總量增長不能逆周期擴張的話，經濟增長率必然下滑。2014年確定的M2增長13%的目標已經比較保守，而實際執行僅增長12.2%，結果經濟增長7.4%，低于7.5%的預期目標，其中第四季度僅增長7.3%。2015年要達到經濟增長7%的目標，M2增長目標安排在12%同樣是明顯偏低了，而目前實際執行結果又比預期目標進一步降低，一季度經濟增長已經降到7.0%，這很容易使經濟增長出現慣性滑坡，不僅今年的經濟增長目標會受到影響，而且明年的經濟增長也會受到影響。

　　因此，當前貨幣政策調控力度應該進一步加大，著重點則是盡可能壓低利率水平，降低社會融資成本，刺激和增強社會融資需求，相應增加基礎貨幣供應，努力提高貨幣乘數，以寬松貨幣政策支持經濟發展，為全面深化改革贏得時間和空間。

　　目前我國社會融資的利率水平還很高，包括央行吸收資金和拆借資金的利率、國債和地方政府債券利率等，離不少國家金融危機后已經實行的零利率甚至負利率還有很大距離，商業銀行利差水平和資本回報率還比較高，應該說在降低社會融資成本方面還有很大的余地。在這方面，央行理應身體力行、積極推動，率先降低自身的利差水平。相關措施包括：

　　進一步加快“降準”步伐。這可以減少金融機構低息的法定存款準備金占用，擴大其流動性，進而推動其擴大貸款投放并降低貸款利率水平。目前，大型銀行法定存準率仍高達18.5%，考慮到存款保險制度已經正式實施，未來金融穩定對法定存款準備金的要求將降低，保持5%左右的法定存準率已經足夠，我國在“降準”方面存在很大余地。

　　進一步加大“降息”力度。可以考慮降低金融機構在央行存款的利率水平(這方面的利率水平已經很長期沒有變化了)，進而更大幅度地降低央行資金拆借利率；通過定向調節等方式，疏通貨幣政策傳導通道和機制，推動金融機構擴大貸款投放和社會融資，推動資金更多地流向實體經濟，減少在金融領域的淤積和過多地流向股市、房地產領域；適度壓縮金融機構利差水平，縮小其資本回報率與社會一般水平的差距；要盡快取消商業銀行貸存比管理，強化其資本充足率和流動性管理。同時，也可盡快取消對商業銀行存貸款基準利率的管理，加快利率市場化進程。

　　需要指出的是，目前有人指出我國已出現利率和流動性陷阱癥狀，央行降息降準和市場操作釋放的流動性，大量淤積在銀行間市場而沒有充分進入實體經濟，明顯降低社會融資成本，甚至過多地流入股市或房地產，催生資產泡沫，因此，應該減緩貨幣政策寬松力度。這確實是當前一個突出的問題，但這恰恰需要采取措施加以解決，而不能因此就停止作為。央行甚至要做好充分準備，必要時實施適度的中國版QE(量化寬松措施)。

　　當然，必須強調，當前寬松貨幣政策的實施更多的是為應急，決不能把放寬貨幣政策作為解決問題的全部依靠，必須切實抓緊全面深化改革，依靠深刻的改革解決經濟運行中積累的根本性問題，推動中國經濟健康持續穩定發展。

　　(本文作者介紹：中國銀行王永利)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。