文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 研客

　　順應了大周期，你的投資決策正確率自然就會提高。要知道，大周期里是嵌套著很多小周期的，如果小周期你判斷錯誤，只要大周期你看對了，堅定信心持有，最后總是能解套賺錢的。相反，如果大小周期都看錯了，及時止損就比死磕到底更明智了。

一位屌絲基金經理寫給兒子的投資書

　　輪回與無常

　　在開始投資之前，我希望你能了解一些基本的經濟學知識。更具體的，我希望你能對經濟周期和經濟史有些概念。為什么需要這些知識？要知道，一切非實體的投資都是上海人所說的“搬磚頭”，不管投資的標的是什么，簡單的說都是在低位買入，在高位賣出，賺取差價。所以，如果你相信資產的價格是與經濟景氣程度密切相關的，那么理解當前的經濟周期位置、判斷經濟周期的走向就非常重要了。

　　對于經濟周期的研究方法，基本上都是先對歷史進行回顧與總結，找到明顯的周期特征，然后再尋求理論解釋。于是不同的觀察者就解讀出了不同的周期，比如：朱格拉周期(10年左右)、基欽周期(3~4年，庫存周期)、康德拉季耶夫周期(50~60年，產能與技術革新的周期)。有個券商分析師叫周金濤，他研究這一套東西比較深入，我印象最深刻的是他說過一句話：“人生發財靠康波！”你注意到了么？這句話其實可以有很多解讀方式的！

　　首先可以理解的是，順應了大周期，你的投資決策正確率自然就會提高。要知道，大周期里是嵌套著很多小周期的，如果小周期你判斷錯誤，只要大周期你看對了，堅定信心持有，最后總是能解套賺錢的。相反，如果大小周期都看錯了，及時止損就比死磕到底更明智了。你看，同樣的投資信條，無論堅持或是糾錯，在不同的情景下獲得的結果是完全不同的，所以這世上沒有完美的信條，只有最適合當下環境的信條。引生出來，對任何大神，甚至是爸爸的信條都不要盲目相信。

　　再一個層面，小周期的起起伏伏不可能都能精準把握，幾個周期下來，勝勝負負也累積不出多少超額收益，反倒是大周期一旦選對了，持續持有的獲益更高，這就是老話說的“牛市要捂”的道理。看看大宗商品的長期走勢，牛熊持續時間都在10年以上，拉長來看，小周期真的是無所謂的事情了。所以面對一兩年的投資勝負不要太在意，這是一個長跑，保持良好的心態，持續對大周期進行審視，贏家是在最后才出現的。

　　最后一個層面，完整的康波周期是50多年，基本上人生只有一次，最多兩次機會(能做空的話機會更多一些，但做空是更困難的學問，這個我們后面再說)。當你終于看清大周期的方向時，很多時候都已經錯過了最佳機會，這就是人生的艱難之處。所以我一直相信，很多成功人士，只是冥冥中的幸運兒，湊巧站到了合適的地方。既然人生讓人如此唏噓，就不要把投資的結果看得那么重，得之你幸，失之你命，照顧好自己和家人才是你一生中最重要的投資！

　　投資的特點，是周期性的，如同一次次的輪回，而投資的魅力，則在于他的不確定性，這更像是人生的無常。理解這些，你就能體味，投資是一種對人生的反思，和對人性的修煉。最終你需要達到的境界，是克服掉貪、嗔、癡，實現內心的寧靜。所以即使你將來不以投資為職業，理解他，也是能終生受益的。

　　扯遠了點，我們還是回到具體的周期劃分上來。從爸爸所處的時代來看，我個人的看法是：2013年已經度過了長波衰退階段，經濟下滑趨勢已止，但危機似乎依然伺伏；引領型的新技術正在孕育，但能否已經到達爆發點，推生出新一波的繁榮還有待觀察�？傮w而言，大周期仍處于低位震蕩的格局內。

　　需求為王

　　其實任何新產業所提供的都是同一種東西：需求。在人類社會擺脫農業時代后，需求就成為了所有經濟體最核心的驅動力。隨著勞動效率提高，如果總需求保持不變，全社會對勞動力的需求就會降低，失業就會產生。

　　所以在滿足溫飽后，所有經濟體的最初工業萌芽都是紡織業，它吸納多余的農業勞動力的同時創造對穿著的需求。然后是鐵路、汽車、互聯網。注意一下，所有具有引領新一輪長波周期的新興產業都有一個特點：貢獻巨大需求的同時，不對傳統需求產生過大沖擊。比如，紡織技術，他提供穿著需求，但對飲食需求沒有沖擊，這種新產業對全球經濟的景氣拉動就非常大。

　　從這個角度來看，現在風靡全球，銷量大的嚇人的iphone就不是新產業，因為他直接替代了其他品牌的手機，對全球的總需求貢獻并不大。而tesla算不算新產業？我覺得可以算半個，因為汽車總需求量可能沒有提高，但鋰電池產業鏈比發動機和變速箱龐大。生物醫藥呢？肯定算，如果能延長人類平均壽命，就直接提高了所有的基本需求。

　　再說個八卦一點的，2013年正式完蛋的鐵道部巨貪，劉志軍，純粹從經濟學的角度來看，此人可以算得上是中國的十河信二了(日本高鐵之父)。在他的野蠻推廣下，中國高鐵產業有了一波狂飆突進的發展。而這個，絕對是提高社會總需求的技術(基本上提高總需求的技術，在滿足衣、食、住這三大需求之后，就集中于物流、人流、信息流的傳遞上了)，所以100年后，如果評選百年內貢獻最大的中國人物，他入選的希望可能比那些把他抓起來的人還要高很多！

　　到底下一波長波上升的引領技術是什么，現在我也沒法斷言，但是，他很可能已經出現了。要找到他，除了時間來給出答案，只能是不斷試錯和驗證。不過很明確的一點，從過去的投資歷史來看，如果引領型新技術真的進入爆發點了(爆發點就是進入大規模推廣的前夜，這是投資中很重要的一個因素，簡單的說，就是投資的時機。

　　正確的方向，錯誤的時機，也是無法獲得回報的。比如，生物醫藥肯定是引領型新技術，但是不是在爆發點上？似乎現在沒這個證據。相反的，電動車可能只能算半個，但是連傳統的汽車巨頭都開始大規模推產品了，因此他肯定是到爆發點了。這些都需要你去分辨和觀察)，并且被你正確地找到了，盯住他進行投資，就可以在未來十數年里獲取你難以想象的投資收益！

　　通過新興產業獲取需求當然是最美好的，但是很遺憾，技術的革新卻不是想要就來的。如果全球總需求停滯，有什么辦法能抵御勞動效率提高帶來的勞動力富余么？答案是有的！匯率就是各國搶奪需求的一個很重要的工具。貨幣貶值可以使本國的商品出口更容易，因此各國一有麻煩就想著要貶，然后其他國家就會一起來對他吐口水。比較典型的就是2012年末開始的日元大貶值，歐洲、美國、中國群起而吐之，最后也沒把小日本淹死。

　　其實這事說起來是很好笑的，我們可以看得更早一點，從美國次貸危機(這里基本是這輪長波周期的頂點)之前看起，2007年10月，1美元大約兌116日元，0.7歐元，7.5人民幣。而現在大家痛罵日本沒節操的結果呢？1美元大約兌104日元，0.72歐元，6.2人民幣。

　　所以相對來說，日元在一年內貶值30%之后，他對美元和歐元都還是升值的，美歐有什么資格去批評日本？人民幣倒是相對日元升值了10%，但是要知道，2007年之后中國可是釘住美元一起貶值下來的，五年之后日元貶值了30%，才達到現在這個水平，所以我們是已經占夠了便宜的！誰是危機中負責任的大國，一目了然。

　　順便再多說一句，“負責任的大國”一詞來自于1997年的亞洲金融危機，當時亞洲各國競相貶值，人民幣挺住了沒動，因此我們一直吹噓自己是“負責任的大國”。但是真實的情況是，1993年底，我們把匯率從5.8直接調降到了8.7，貶值50%，直接把東南亞各國的經濟打殘廢了，這才有了亞洲金融危機……(當然，危機是個比較復雜的事情，這只是一個方面的影響，更具體的危機分析我們后面再說吧。)

　　好了，籠統地討論需求還是屬于比較空的定性方法，他非常不精確，在時點上的把握也非常差，基本上不能直接用來指導投資。但是他能培養你從事物的本質看問題的習慣，幫助你建立大的思路。另外，在這一節里，我捎帶希望你能了解的是，政治是沒有任何節操的東西，不要被表面的宣傳和假象蒙住了眼睛。

　　權力的滋味

　　我在前面談到了政府操縱匯率爭奪“需求”的事情，這其實是對外掠奪的一種手段，那么對內呢？政府在對內創造需求方面其實也是有工具的。如果你將來進經濟類院校學習的話，你就會學到的，凱恩斯主義對權力階層的主要貢獻：乘數效應。

　　宏觀經濟學其實是有多種流派的，什么貨幣、理性預期、凱恩斯主義、哈耶克，但是不管你走到那里，你學的最多的肯定是凱恩斯。這其實非常像戰國時期的諸子百家，并不是墨子、老子之流不夠牛X，只是因為儒家思想更符合統治階層的需要，所以最終是儒學獨霸了天下。凱恩斯也一樣，他的理論就一句話：政府可以通過乘數效應創造出“需求”！

　　從實際應用的結果來看，無論自由主義的各種解說如何詬病，凱恩斯的“乘數效應”無疑是客觀存在的。但是，學者們爭執于貨幣也好、理性預期也好、粘性也好，終歸過于單純。真正偏離理論的東西，其實是最可怕的，也是少人提及的：權力。

　　為什么我們家門口的路過個一兩年就要挖開修一次？路又沒有壞，有必要這樣折騰么？當然沒必要！但是，不挖路修路，怎么能有工程招標？沒有招標，怎么會有人行賄獻禮？權力不分大小，一旦落到具體的人頭上，就比毒品還讓人著迷。擴張性的財政政策，總是打著提振需求的旗號出現，但對于權力階層而言，他就是斂取暴利的良機。

　　當貪腐無處不在的時候，社會分配就會呈現極度的不公，財政支出就會集中漏出到少部分權力階層和尋租者的手中。而富有的人與普通人的消費傾向是不同的，這種結構變化就足以使乘數效應的作用被弱化。最終我們就會看到，財政政策對于社會總需求的拉動作用越來越弱，而政府為實現經濟目標所需要動用的預算只能越來越大，負債也越來越高，最后陷入財政危機。

　　分配不公對總需求的影響到底有多大，這是一個很難量化的問題。不過爸爸的好盆友，另一個屌絲基金經理，季叔叔，最近跟我說了一個他對當前物價的看法。他說“豬肉價格近期的下跌是跟反腐敗密切關聯的！2012年底反腐開始，先是以茅臺為代表的白酒價格下跌，然后歷時一年多，反腐向基層擴展，基本上豬肉也沒戲了！”哈哈，你能夠想象么，就連這么普通的消費，都被腐敗綁架了。

　　腐敗份子如果不大吃大喝了，連豬肉的需求都會明顯萎縮！看看豬肉價格和豬糧比的走勢，似乎確有這種跡象。不過，沒有分析豬肉的供需就這樣判斷還是太武斷。但另外一個相對嚴肅的類似證據也指出了這個方向：很多年前爸爸學計量經濟學時做過一個研究，當時對投資和消費進行分析，發現中國的消費與發達國家存在明顯區別，他并不像教科書里描述的那樣，是穩定的，相反，他的增長率很不穩定，而且他與人均收入、人口總量等變量的關聯度都不大，反而是與投資有極高的相關性！為什么？就是因為投資的高峰對應了政府干預的高峰，政府干預的高峰對應了腐敗與分配不公的高峰，這些高峰推動的公款消費和腐敗消費直接把豬給拉上了天！

　　(本文作者介紹：我為自己代研，我與人人分享。研客是一個頂級研究者和投資者的分享社區，目前已凝聚了幾萬名中國二級市場最智慧的大腦。)

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