文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 黃利明

　　這么短的時(shí)間，交出30萬億元的學(xué)費(fèi)，堪稱史上最為昂貴的學(xué)費(fèi)。暴跌之后，證監(jiān)系統(tǒng)的反思正在進(jìn)行，相信這種反思不僅僅是程序和過場(chǎng)，更要從制度上去重新審視——為何在短短8個(gè)月之內(nèi)就吹起了一場(chǎng)泡沫，又在短短兩個(gè)半月之內(nèi)如多米諾骨牌般被推倒。

股市30萬億代價(jià)能換來什么？

　　兩個(gè)半月前，市場(chǎng)還在歡呼6月12日中國股市的市值首次突破70萬億——抵達(dá)71.25萬億元�；仡^仰望，那是一場(chǎng)歷史的巔峰之作，之后的兩輪慘烈暴跌一度令股市蒸發(fā)逾30萬億元。

　　當(dāng)中信證券8名高管、財(cái)經(jīng)雜志記者被協(xié)助調(diào)查之后，海通、廣發(fā)、華泰以及方正證券陸續(xù)被立案調(diào)查。對(duì)此，市場(chǎng)顯出少有的興奮，謠言滿天飛，感覺終于挖到了股市暴跌30萬億市值的源頭。

　　對(duì)此，新華社評(píng)論——中國的金融證券市場(chǎng)不是法外之地。這是常識(shí)，監(jiān)管也是市場(chǎng)的應(yīng)有之義，在惡性暴跌之后這應(yīng)是一場(chǎng)監(jiān)管運(yùn)動(dòng)，相信也會(huì)有更多人甚至公司被牽出。

　　毫無疑問，如果真有內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)甚至借救市進(jìn)行利益輸送等違法違規(guī)問題，依法嚴(yán)懲是肯定的。抓一批，罰一批，甚至是殺一批，是必須的。但在此之外，這些都還只是事后的追究追責(zé)，能從根本性上解決問題嗎？這些真的是30萬億市值蒸發(fā)的意義嗎？如果金融市場(chǎng)的制度性漏洞和軟肋一直都在，那類似的惡意性攻擊、禿鷲、碩鼠就會(huì)一直存在。

　　這么短的時(shí)間，交出30萬億元的學(xué)費(fèi)，堪稱史上最為昂貴的學(xué)費(fèi)。暴跌之后，證監(jiān)系統(tǒng)的反思正在進(jìn)行，而這種反思更應(yīng)該包含市場(chǎng)所有的參與主體，中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者，甚至中小投資者。相信這種反思不僅僅是程序和過場(chǎng)，更要從制度上去重新審視——為何在短短8個(gè)月之內(nèi)就吹起了一場(chǎng)泡沫，又在短短兩個(gè)半月之內(nèi)如多米諾骨牌般被推倒。

　　重新審視A股的交易制度，停牌制度，尤其是金融放杠桿的適當(dāng)性制度，更不要忽略了監(jiān)管制度下的真空與滯后。對(duì)于配資也好，融資也罷，金融產(chǎn)品和工具的設(shè)計(jì)，官方架設(shè)一條高速公路，行業(yè)的不自律卻悄然放進(jìn)了飆車黨。融資和配資的風(fēng)險(xiǎn)可控，在券商和配資公司那里是銅墻鐵壁，在投資者那里卻是形同虛設(shè)。

　　說起來這是一場(chǎng)股災(zāi)，但沒見哪個(gè)券商被擊垮，風(fēng)險(xiǎn)全拋給了投資者——不斷被割韭菜。投行本身，尤其是此前徘徊在監(jiān)管灰色地帶的場(chǎng)外配資公司，以殺雞取卵式的發(fā)展，對(duì)中小投資者進(jìn)行了一場(chǎng)全面的收割。

　　為什么股指沖上5000點(diǎn)才查配資？配資公司放貸給投資者做股票、恒生Homes系統(tǒng)等桿杠性投資中介，走在監(jiān)管的灰色地帶，如能從源頭上杜絕，早點(diǎn)堵，也許不會(huì)發(fā)生踩踏式崩盤。6月1日——暴跌兩周之前，筆者曾在新浪刊文《暴跌是一次大崩盤的預(yù)演嗎？》，提及杠桿市的風(fēng)險(xiǎn)，勸遠(yuǎn)離杠桿，以及對(duì)于踩踏慘劇來臨時(shí)監(jiān)管的無解。監(jiān)管的最大功效不在于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之后的事后監(jiān)管，更在于點(diǎn)線面的全維度監(jiān)管以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

　　股市監(jiān)管還需要太多的基礎(chǔ)性設(shè)施需要建立和完善，新股上市漲停秀為何總是上演？我們的投資者教育為何如此薄弱？如何才能將散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)變成機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)？這些問題看似與暴跌無關(guān)，卻是千絲萬縷。還有不少社保金、保險(xiǎn)金、公積金、年金開閘遲遲未能放開進(jìn)入股市，這些資金全趴在銀行喂飽銀行等利益集團(tuán)，如能適度改革，則利于百姓，惠及股市投資者，更會(huì)有益于資源合理配置實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　沒有人能神準(zhǔn)的預(yù)測(cè)這兩輪暴跌，即便是那些有幸逃過此劫的“股神”。雖然我們?cè)凇兜铝稚纭返墓?jié)目里也在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，但我們依然沒想到會(huì)以如此慘烈的方式襲向投資者——可憐了太多人血本無歸。也許，會(huì)有很多人認(rèn)為本輪股市的受害者，是貪婪帶來的咎由自取，但別忘了——他們不該為別人的錯(cuò)誤買單，不該為制度性漏洞買單，更不應(yīng)被股市老鼠們所掠奪。希望，下一場(chǎng)牛市來臨之后，牛市的故事，不再是一場(chǎng)事故。

　　(本文作者介紹：德林爆語出品人，曾任新京報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)高級(jí)記者)

　　本文為作者獨(dú)家授權(quán)新浪財(cái)經(jīng)使用，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。所發(fā)表言論不代表本站觀點(diǎn)。